Lähde: Inderes

Taaleri julkaisee Q2-raporttinsa keskiviikkona 12.8., ja yhtiön tulosjulkistusta voi seurata tästä kello 11.00. Olemme nostaneet hieman kvartaalin tulosennusteitamme Garantian sijoitussalkun erinomaisen kehityksen myötä, vaikka operatiivisesti neljännes on sujunut yllätyksettömästi. Raportilla huomiomme kiinnittyy erityisesti hiljattain tiedotettuun Fintoil-järjestelyyn, uuden SolarWind 4 -rahaston varainkeruun valmisteluihin sekä taseen pääoman kierrättämiseen.

Garantian pitäisi jatkaa kasvussa

Odotamme Taalerin Q2-liikevaihdon asettuvan 14,8 MEUR:oon (Q2'25: 13,5 MEUR). Liikevaihto koostuu valtaosin jatkuvista tuotoista, ja katsauskaudelle ei ole käsityksemme mukaan osunut oleellisia kertatuottoja. Taalerin liikevaihto antaa tyypillisesti varsin huonon kuvan konsernin liiketoiminnan operatiivisesta kehityksestä, sillä sijoitustuotot kirjataan osaksi liikevaihtoa ja ne heiluttavat raportoituja lukuja voimakkaasti. Pääomarahastoissa odotamme liikevaihdon laskevan hieman vertailukaudesta, jolloin yhtiö kirjasi merkittävät takautuvat palkkiot. Vaikka markkina ei edelleenkään anna kummempaa vetoapua, niin odotamme Garantian vakuutusmaksutulon jatkaneen kasvua vertailukaudesta yhtiön omien toimien ansiosta.

Tulos on pitkälti Garantian varassa

Odotamme Q2-liikevoiton paranevan 6,4 MEUR:oon (Q2'25: 4,5 MEUR) ja osakekohtaisen tuloksen asettuvan 0,16 euroon. Tuloskasvun taustalla on pitkälti Garantian sijoitussalkun vahva veto. Operatiivisesti Garantia tekee arviomme mukaan jälleen erinomaisen vakuutusteknisen tuloksen vahvan yhdistetyn kulusuhteen siivittämänä. Pääomarahastoissa Uusiutuva Energia tekee jatkuvilla palkkioilla hyvää tulosta, mutta Muiden pääomarahastojen liikevoitto pysyy arviomme mukaan edelleen tappiollisena liiketoiminnan ylösajovaiheesta johtuen. Konsernitason kuluissa emme odota merkittäviä yllätyksiä, vaan ne pysyvät linjassa yhtiön nykyisen kulurakenteen kanssa.

Katseet Fintoil-järjestelyssä, SolarWind 4:ssä ja taseen kierrättämisessä

Taaleri ei anna numeerista tulosohjeistusta konsernitasolle, emmekä odota yhtiön muuttavan segmenttikohtaisia sanallisia näkymiään Q2-raportin yhteydessä. Taaleri on edistynyt strategiassaan ripeästi viime syksyn CMD:n jälkeen, ja yhtiö on saanut tämän jälkeen enemmän aikaan kuin koko 2023-2025 strategiakaudella yhteensä. Raportin ja tulosinfon kiinnostavinta antia ovatkin johdon kommentit strategian edistymisestä ja pääoman allokoinnista. Heinäkuussa tiedotettu 30 MEUR:n sijoitus Fintoiliin yhdessä HitecVisionin kanssa oli merkittävä askel, joka tekee biojalostamosta konsernin selvästi suurimman yksittäisen sijoituksen. Lisäksi yhtiön tuore sijoitus Ren-Gas on edennyt merkittävästi strategiansa toteutuksessa, ja kommentit sekä mahdolliset jatkosijoitukset yhtiöön kiinnostavat.

Sijoittajatarinan ja osakkeen huomattavan aliarvostuksen purkamisen kannalta taseen pääoman kierrättäminen pysyy keskiössä. Taalerin taseessa on paljon vanhoja sijoituksia (Texasin tuulihanke, Turun Toriparkki ja vanhat tuulirahastot), joista yhtiön on tarkoitus irtautua suhteellisen ripeällä aikataululla. Johdon kommentit näihin liittyen ovat luonnollisesti kiinnostuksen kohteena. Operatiivisella puolella huomiomme kohteena ovat Uusiutuvan Energian seuraavan lippulaivatuotteen, SolarWind 4 -rahaston, varainkeruun valmistelut, joiden käynnistyminen on kriittistä segmentin seuraavan kasvuloikan kannalta.