Taaleri Q2'26 -pikakommentti: Alaskirjaukset painoivat tulosta Garantian vahvasta vireestä huolimatta
Tiivistelmä
- Taalerin Q2'26 tulos jäi odotuksista, kun alaskirjaukset painoivat liikevaihtoa ja liikevoittoa, vaikka operatiivinen kehitys oli odotusten mukaista.
- Garantia toimi konsernin tulosmoottorina, ylittäen odotukset erityisesti sijoitustuotoissa, mutta Uusiutuvan Energian segmentti kärsi alaskirjauksista ja kuluylityksistä.
- Fintoilin 30 MEUR:n sijoitus on merkittävä askel taseen kierrättämisessä, ja yhtiö odottaa SolarWind IV -rahaston varainkeruun käynnistyvän vielä 2026 aikana.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q2'25 | Q2'26 | Q2'26e | Q2'26e | Konsensus | Erotus (%) | 2026e | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Alin | Ylin | Tot. vs. inderes | Inderes | ||
| Liikevaihto | 13,5 | 13,2 | 14,1 | -6 % | 59,6 | |||||
| Liikevoitto | 4,5 | 4,4 | 5,7 | -23 % | 22,9 | |||||
| EPS (raportoitu) | 0,07 | 0,13 | 0,14 | -7 % | 0,51 | |||||
| Liikevaihdon kasvu-% | 6,6 % | -2,1 % | 4,6 % | -6,7 %-yks. | -6,4 % | |||||
| Liikevoitto-% (oik.) | 33,4 % | 33,8 % | 40,6 % | -6,8 %-yks. | 38,4 % | |||||
Lähde: Inderes
Taalerin toisen vuosineljänneksen tulos jäi hieman odotuksistamme, kun tuottopalkkioiden ja sijoitussalkun alaskirjaukset painoivat tulosta. Operatiivisesti kehitys oli kuitenkin pitkälti linjassa odotuksiemme kanssa ja alustavasti näemme vain rajallisia tarpeita ennustemuutoksille. Tulosinfossa päähuomio kohdistuu Fintoilin näkymiin sekä loppuvuonna käynnistyvään SolarWind IV -rahaston varainkeruuseen.
Alaskirjaukset painoivat liikevaihtoa
Taalerin liikevaihto oli suunnilleen vertailukauden tasolla 13,2 MEUR:ssa, mikä jäi hieman 14,1 MEUR:n ennusteestamme. Pääomarahastojen liikevaihto laski selvästi odotuksia enemmän, kun yhtiö kirjasi tuottopalkkioihin -1,7 MEUR:n negatiivisen erän. Pääomarahastojen jatkuvat tuotot olivat täysin linjassa ennusteisiimme. Garantian osalta vakuutusmaksutulo oli suunnilleen linjassa odotuksiemme kanssa, mutta takausvakuutuskanta kasvoi odotuksiamme reippaammin, mikä tukee kasvua tuleville kvartaaleille. Garantia on selvästi saanut vauhditettua myyntiä omilla toimillaan ja sen markkinaosuus kotimaan asuntolainoissa jatkoi kasvua. Myös kasvu Pohjoismaiden luottoriskimarkkinoilla alkaa näkyä yhtiön numeroissa. Garantian sijoitustuotot olivat reippaasti odotuksiamme korkeammat ja tämän johdosta Garantian raportoima liikevaihto oli reippaasti odotuksiamme korkeampi. Sijoitukset-segmentissä kirjattiin huomattava 2,4 MEUR arvonalentuminen Texasin tuulipuistossa, jolla oli niin ikään negatiivinen vaikutus liikevaihtoon. Korostamme sijoittajille, että liikevaihdossa relevantit operatiiviset erät (Pääomarahastojen jatkuvat palkkiot ja Garantian vakuutusmaksutulot) olivat hyvin linjassa ennusteidemme kanssa, vaikka muilta osin liikevaihdossa olikin paljon poikkeamia.
Garantia toimi konsernin tulosmoottorina
Liikevoitto jäi 4,4 MEUR:oon ja selvästi ennusteestamme (5,7 MEUR). Garantia teki yhden historiansa parhaista kvartaalituloksista. Vakuutuspalvelutulos oli odotuksiemme mukaisesti vahva, mutta sijoitustuotot ylittivät odotuksemme reippaasti vahvan markkinan vetämänä. Uusiutuvassa Energiassa tulos valahti odotuksiemme vastaisesti tappiolle, kun yhtiö kirjasi alas 1,7 MEUR:lla Aurinkotuuli 1 -rahaston vanhoja tuottopalkkioita. Myös segmentin kulut olivat odotuksiamme korkeammat johtuen bonusvarauksista. Muut Pääomarahastot olivat odotetusti tappiolla. Myös Sijoitukset-segmentin alaskirjaus Texasin tuulipuistoon painoi tulosta. Sijoitustuotoista oikaistuna liikevoitto oli vain napsun odotuksiamme heikompi johtuen Uusiutuvan Energian kuluylityksestä. Osakekohtainen tulos oli selvästä tulosalituksesta huolimatta lähellä ennustettamme (0,13 vs. 0,14e), kun vähemmistöjen tulososuus oli poikkeuksellisesti reippaasti plussalla. Arviomme mukaan tämä liittynee tiettyihin katsauskaudella toteutettuihin vähemmistötransaktioihin.
Fintoil-sijoitus konkretisoi taseen kierrättämistä
Taaleri ei anna numeerista ohjeistusta konsernitasolle, ja yhtiö toisti raportilla segmenttikohtaiset sanalliset näkymänsä odotetusti. Kuten ennakkokommentissamme totesimme, on strategian ripeä edistyminen tällä hetkellä sijoitustarinan kannalta huomattavasti kvartaalinumeroita tärkeämpi asia. Heinäkuussa tiedotettu 30 MEUR:n sijoitus Fintoiliin on merkittävä askel taseen varojen kierrättämisessä ja tämän päivän tulosinfossa päähuomio liittyy juuri Fintoilin tulevaisuuden näkymiin. Q2:lla Fintoil jatkoi vahvaa kehitystään: liikevaihto kasvoi reippaasti ja myös rullaava 12kk tulos parani lähes 50 %:lla. Yhtiö toisti raportilla kommenttinsa SolarWind IV -rahaston varainkeruun valmistelusta ja se odottaa käynnistävänsä sen vielä 2026 aikana. Myös vanhojen tuulipuistojen osalta yhtiö toisti arvionsa irtautumisesta 2026 aikana. Tämä näyttää aiempaa realistisemmalta, nyt kun Suomen sähkömarkkinan näkymä on parantunut selvästi datakeskusbuumin myötä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille