Taaleri Q3 keskiviikkona: Välikvartaali ennen pääomamarkkinapäivää

Taaleri julkistaa Q3-tuloksensa keskiviikkona 08.00. Katsauskaudelle ei käsityksemme mukaan ole osunut oleellisia kertatuottoja ja tulos jääkin kohtuullisen vaisulle tasolle. Huomiomme raportissa on tuttuun tapaan uuden SolarWind 3 -rahaston ylösajossa sekä Garantian kehityksessä. Muilta osin raportti tuskin tarjoilee suurempia yllätyksiä, sillä yhtiö on kertonut päivittävänsä strategiansa 22. marraskuuta järjestettävällä CMD:llä.

Kertatuottojen puuttuminen laskee Pääomarahastojen tulosta vertailukaudesta

Taalerin liikevaihto antaa varsin huonon indikaation konsernin liiketoiminnan kehityksestä, sillä valtaosa sijoitustuotoista näkyy myös liikevaihdossa. Suosittelemmekin tarkastelussa keskittymään yksittäisten segmenttien kehityksiin. Konsernitasolla odotamme 3,7 MEUR:n liikevoittoa. Taso on merkittävästi vertailukautta matalampi, sillä vertailukaudelle kirjattiin isot tuottopalkkiot ja sijoitustuotot Ficolosta. Liikevoitto muodostuukin käytännössä täysin jatkuvista palkkioista.

Pääomarahastoissa tuloksen pitäisi nousta symbolisesti jatkuvien palkkioiden vetämänä plussalle, kun SolarWind 3 -rahasto tuottaa ensimmäistä kertaa hallinnointipalkkioita. Hallinnointipalkkiot kasvavatikin reippaasti (+18 % vs. Q2’23), ja tämä on yksi raportin kiinnostavimpia rivejä. Uusmyynnin osalta katseet ovat luonnollisesti SolarWind 3:ssa. Yhtiö tuskin tekee vielä rahaston toista sulkemista, mutta sillä pitäisi tässä vaiheessa olla jo kohtuullinen näkyvyys rahaston edellytyksiin päästä kunnianhimoiseen ~700 MEUR:n tavoitteeseensa nykyisessä haastavassa uusmyyntimarkkinassa. Bioteollisuusrahasto lähestyy lopullista sulkemistaan ja lisätiedot seuraavan biorahaston käynnistämisestä ottaisimme ilolla vastaan. Uudesta kiinteistörahastosta tuskin saadaan lisäinfoa, sillä nykyisessä markkinassa on käytännössä mahdoton lanseerata uutta kiinteistötuotetta.

Garantia jatkaa ennusteissamme vahvassa tuloskunnossa

Garantian osalta odotamme vakuutusmaksutuottojen pysyvän edelliskvartaalin tasolla palkkioiden jaksotuksesta johtuen. Asuntomarkkinan alakulo kuitenkin vaikuttaa Garantian myyntivolyymeihin ja kasvunäkymä on heikentynyt. Sijoitussalkun näkymä on puolestaan kirkastunut selvästi korkojen nousun jatkumisen myötä. Korvauskulujen tulisi säilyä edelleen hyvin maltillisina ja näin ollen yhtiön pitäisi tehdä jälleen hyvä vakuutuspalvelutulos (2,8 MEUR). Lisäksi sijoitussalkku on laskelmiemme mukaan tuottanut kohtuullisesti. Garantian pitäisikin tehdä olosuhteisiin nähden erittäin hyvä 4,3 MEUR:n tulos.

Strategiapäivitystä on luvassa marraskuun pääomamarkkinapäivässä

Konsernin sijoitussalkun osalta yhtiö ei käsityksemme mukaan ole tehnyt oleellisia liikkeitä ja Muut-segmentin pitäisi kirjata pieni tappio. Muilta osin raportissa on tuskin tarjolla suurempia yllätyksiä, sillä yhtiö järjestää pääomamarkkinapäivänsä marraskuun 22. päivä. Strategiapäivitys tulee toivottavasti tarjoamaan selkeämpiä suuntaviivoja mm. pääoman allokaatiosta, kiinteistöjen roolista osana strategiaa, kasvun kiihdyttämisestä Pääomarahastoissa sekä Garantian tulevaisuudesta osana konsernia. Vastauksia näihin joudutaan kuitenkin odottamaan vielä noin kuukauden päivät.