Taaleri Q3’24 -pikakommentti: Odotuksiakin vahvempi tulos

Taalerin aamulla julkistama Q3-tulos ylitti odotuksemme kehityksen oltua ennusteitamme parempaa joka segmentissä. Suurin ennusteylitys nähtiin Garantiassa, jonka sijoitussalkun tuotto ylitti ennusteemme varsin reippaalla marginaalilla.

Kvartaalin kehitys löi odotuksemme joka rintamalla

Taalerin kolmannen kvartaalin liikevoitto oli 14,7 MEUR, joka ylitti selvästi 12,9 MEUR:n ennusteemme. Ennusteylitys selittyy pääosin Garantian sijoitussalkun tuotoilla. Muilta osin raportin tulosluvut vastasivat melko hyvin ennakko-odotuksia, joskin kehitys oli läpi konsernin hieman ennusteitamme vahvempaa. Osakekohtainen tulos ylitti ennusteemme liikevoittoakin suuremmalla marginaalilla veroasteen jäätyä Q3:lla varsin matalaksi. Tämä selittynee Garantian sijoitustuotoilla, joista maksetaan veroa vasta sijoitusten realisoinnin jälkeen.

Energian kannattavuus on noussut selvästi

Uusiutuvan energian tulos oli Q3:lla suunnilleen odotusten mukainen (9,7 MEUR vs. 9,5 MEUR ennuste). Jatkuvissa palkkioissa tai sijoitustoiminnan tuotoissa ei nähty yllätyksiä, mutta segmentin kulutaso oli hieman ennakoitua matalampi. Valtaosa tuloksesta koostui 8,3 MEUR:n hankekehitysportfolion myynnistä syntyneestä kertatuotosta. Tästäkin puhdistettuna Uusiutuvan energian kannattavuus oli vahvalla tasolla. Tuoreimman SolarWind 3 -rahaston lanseeraus onkin nostanut segmentin jatkuviin palkkioihin perustuvaa kannattavuutta selvästi, mikä on yksi keskeisistä Taalerin arvoon vaikuttavista tekijöistä.

SolarWind 3 -rahaston osalta Taaleri kertoi sijoitussitoumusten kasvaneen noin 40 MEUR:lla 470 MEUR:oon lokakuun loppuun mennessä. Käynnissä on kuitenkin yhä useita due diligence -selvityksiä, joiden Taaleri odottaa kasvattavan sitoumusten määrää loppuvuoden aikana. Rahaston seuraava sulkeminen vielä tämän vuoden puolella vaikuttaakin ensikommenttien perusteella yhä todennäköiseltä.

Muiden pääomarahastojen tulos oli puolestaan odotuksiamme vähemmän pakkasella (-0,5 MEUR vs. -1,7 MEUR ennuste). Ero tuli kulupuolelta, sillä segmentin tuotot vastasivat ennusteita. Negatiivisiakin uutisia segmentiltä saatiin, kun Taaleri ilmoitti päättäneensä lopettaa uuden venture capital -rahaston valmistelut ja olla lanseeraamatta rahastoa. Tämän syynä lienee ensitulkintamme mukaan vaatimattomaksi osoittautunut kysyntä.

Muut-segmentin odotuksia parempi tulos (-0,9 MEUR vs. -1,2 MEUR ennuste) selittyi niin ikään matalammilla kuluilla.

Garantian sijoitustuotot olivat vahvalla tasolla

Garantian vakuutusmaksutuotot pysyivät vertailukauden tasolla ja olivat siten varsin hyvin linjassa ennusteeseemme. Asuntolainojen vaisu kysyntä jarruttaa yhä liiketoiminnan kasvua, joten takausvakuutuskanta säilyi odotusten mukaisesti edellisen vuosineljänneksen tasolla.

Sijoitussalkun tuotto ylitti kuitenkin ennusteemme varsin reippaasti, joten Garantian liikevoitto oli Q3:lla selvästi odotuksiamme vahvempi (6,3 MEUR vs. 5,3 MEUR ennuste). Korvausmäärät kasvoivat hieman alkuvuodesta, mutta tämä selittyi yksittäisellä yritysvastuulla.