Taaleri Q3’25 -pikakommentti: Sijoitustuotoilla hurja tulosylitys
Tiivistelmä
- Taalerin Q3'25 liikevoitto oli 15,4 MEUR, mikä ylitti merkittävästi ennusteet, johtuen pääasiassa sijoitustuottojen kasvusta.
- EPS nousi 0,43 euroon, ylittäen ennusteen 0,13 euroa, alhaisen veroasteen ja sijoitusten käyvän arvon muutosten ansiosta.
- Pääomarahastojen ja Garantian suoritus oli odotusten mukainen, ja erityisesti Garantia hyötyi asuntomarkkinan kääntymisestä.
- Yhtiö on ottanut aktiivisemman otteen sijoitustoiminnassaan, mikä näkyi merkittävissä arvostusmuutoksissa sijoitussalkussa, kuten Texasin tuulipuistohankkeen positiivisessa arvonkorotuksessa.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q3'24 | Q3'25 | Q3'25e | Q3'25e | Erotus (%) | 2025e | |
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Tot. vs. inderes | Inderes | |
| Liikevaihto | 22,2 | 23,6 | 13,5 | 75 % | 64,6 | ||
| Liikevoitto (oik.) | 14,7 | 15,4 | 5,9 | 159 % | 29,5 | ||
| EPS (oik.) | 0,39 | 0,43 | 0,13 | 235 % | 0,73 | ||
| Liikevaihdon kasvu-% | 64,7 % | 6,6 % | -39,2 % | 45,7 %-yks. | -11,0 % | ||
| Liikevoitto-% (oik.) | 66,4 % | 65,0 % | 44,0 % | 21 %-yks. | 45,6 % |
Lähde: Inderes
Taaleri raportoi aamulla merkittävästi ennusteitamme paremmat numerot. Ylitys johtui puhtaasti sijoitustuotoista ja operatiivisesti kvartaali meni täysin odotuksiemme mukaisesti. Muilta osin raportin keskeinen havaintomme on yhtiön selvästi aiempaa aktiivisempi ote sen oman taseen sijoituksiin sekä Kanadan biohiilihankkeen nytkähtäminen eteenpäin. Kokonaisuutena raportti kallistuu positiiviselle puolelle, vaikka suuria ennustemuutoksia emme alustavasti odota.
Sijoitussalkun käyvän arvon muutokset selittävät tulosylitystä
Taalerin liikevoitto oli 15,4 MEUR ylittäen heittämällä meidän 5,9 MEUR:n ennusteemme. Katsauskauden aikana Taaleri teki poikkeuksellisen paljon muutoksia sijoitussalkkunsa arvostuksiin ja näistä syntyi nettona noin 8 MEUR:n positiivinen tulos. Lisäksi Garantian sijoitussalkun tuotot olivat myös napsun odotuksiamme paremmat. Näin ollen koko tulosylitys syntyi sijoitustuotoista ja liikevoitto jatkuvista tuotoista (Q3’25: 3,9 MEUR) oli hyvin linjassa odotuksiimme. Veroaste jäi poikkeuksellisen alhaiseksi johtuen sijoitusten käyvän arvon muutoksista ja näin ollen 0,43 euron EPS ylitti vielä reippaammalla marginaalilla 0,13 euron ennusteemme.
Pääomarahastot etenivät odotuksien mukaisesti
Pääomarahastojen osalta kehitys oli ennusteidemme mukaista ja jatkuvat palkkiot (6,7 MEUR) olivat tismalleen ennustamallamme tasolla kasvaen 7 %:lla vuodentakaisesta SolarWind3:n vetämänä. Uusiutuva Energia kirjasi katsauskaudella liikevaihtoon 1,7 MEUR:n kertaerän edelleenlaskutettavia kuluja irtaantumisprosessiin liittyen ja siksi raportoitu liikevaihto näyttää pintapuolisesti reipasta kasvua. Tämän erän vastaava kulukirjaus löytyy kuitenkin kuluista ja tällä ei ole operatiivista vaikutusta. Pääomarahastojen tulos oli myös täysin odotuksiemme mukainen ja Uusiutuvan energian vahvan suorittamisen ansiosta segmentti on komeasti voitolla. Vanhojen tuulirahastojen etupainotteisesti kirjatut tuottopalkkiot pysyivät taseessa ennallaan, mikä on mielestämme positiivista, sillä niiden arvo testataan joka kvartaali.
Garantialla jälleen erinomainen suoritus
Garantian suoritus oli odotuksiemme mukaisesti erittäin vahva. Yhtiön takauskanta jatkoi varovaista kasvuaan ja myös vakuutusmaksutulo kasvoi vertailukaudesta ja ylitti marginaalisesti ennusteemme. Yhtiö hyötyy asuntomarkkinan kääntymisestä, mutta myös sen omat toimet ovat vahvistaneet sen markkina-asemaa. Vakuutusteknisesti tulos oli jälleen vahva ja korvauskulut laskivat selvästi edelliseltä kvartaalilta. Sijoitustuotot olivat odotetusti hyvällä tasolla pääomamarkkinan suotuisan vedon ansiosta. Kokonaisuutena Garantian suoritus oli jälleen erinomainen.
Sijoitussalkussa iso myllerrys kvartaalin aikana
Yhtiö toisti odotetusti segmenttikohtaiset näkymänsä kuluvalle vuodelle. Raportin kiinnostavinta antia olivat yhtiön kommentit sen sijoitustoimintaan liittyen. Yhtiö on raportin perusteella käärinyt hihat ja ottanut selvästi aktiivisemman otteen sijoitustoimintansa osalta. Yhtiö on perustanut erillisen sijoitustiimin huolehtimaan konsernin sijoituksista ja lisäksi yhtiö avasi raportissa aiempaa enemmän keskeisten kohteiden kehitystä. Suhtaudumme aktiivisempaan otteeseen luonnollisesti positiivisesti, sillä oman taseen sijoitustoiminta on näkemyksemme mukaan keskeinen ajuri osakkeelle tulevina vuosina. Kanadan biohiilihanke nytkähti taas eteenpäin sen edetessä rahoitusneuvotteluihin. Sijoitussalkun arvostuksissa tapahtui isoja muutoksia. Keskeisenä oli Texasin tuulipuistohankkeen kirjaus käypään arvoon, josta syntyi vajaan 8 MEUR:n positiivinen tulosvaikutus. Merkittävin alaskirjaus nähtiin WasteWise Groupissa, jonka arvo laski lähelle nollaa. Fintoilin sekä Toriparkin arvo puolestaan kasvoi.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Taaleri on pohjoismainen pääomarahastoyhtiö, joka keskittyy uusiutuvaan energiaan ja muihin vaihtoehtoisiin sijoituksiin. Taalerilla on kaksi liiketoimintasegmenttiä: Pääomarahastot ja Garantia. Pääomarahastot koostuu uusiutuvan energian, kiinteistöjen ja bioteollisuuden liiketoiminnoista. Garantia-segmenttiin kuuluu Vakuutusosakeyhtiö Garantia.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut02.09.
| 2024 | 25e | 26e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 72,6 | 53,6 | 64,4 |
| kasvu-% | 10,6 % | −26,1 % | 20,1 % |
| EBIT (oik.) | 38,1 | 19,2 | 34,9 |
| EBIT-% (oik.) | 52,4 % | 35,9 % | 54,2 % |
| EPS (oik.) | 0,99 | 0,41 | 0,91 |
| Osinko | 0,50 | 0,24 | 0,55 |
| Osinko % | 6,2 % | 3,3 % | 7,3 % |
| P/E (oik.) | 8,1 | 18,4 | 8,2 |
| EV/EBITDA | 5,8 | 10,3 | 4,7 |
Foorumin keskustelut
