Analyytikon kommentti

Taaleri Q4'25 -pikakommentti: Strategian rytminmuutos alkaa näkyä

Tiivistelmä

Taalerin Q4-raportti oli linjassa odotusten kanssa, ja strategian toteutuksessa on havaittavissa selvä rytminmuutos, mikä on tärkeää arvon purkamiseksi.
Jatkuvat tuotot kasvoivat 17,0 % erityisesti Pääomarahastot-segmentin ansiosta, ja liikevoitto oli 5,7 MEUR, vastaten ennusteita.
Garantia-segmentti suoriutui erinomaisesti, vakuutusmaksutulo kasvoi 14 %, ja tulos oli vahva 5,9 MEUR, vastaten ennusteita.
Strategian toteutuksessa otettiin konkreettisia askeleita, mutta Joensuun bioteollisuuslaitoksen lisärahoitustarpeet vaikuttivat sijoituksen arvoon.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	Q4'24	Q4'25	Q4'25e	Q4'25e	Konsensus		Erotus (%)	2025
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Alin	Ylin	Tot. vs. inderes	Inderes
Liikevaihto	20,7	16,7	14,9				12 %	63,7
Liikevoitto (oik.)	9,4	5,7	6,0				-5 %	26,0
EPS (oik.)	0,23	0,07	0,13				-46 %	0,59
Osinko/osake	0,50	0,30	0,36				-18 %	0,30

Liikevaihdon kasvu-%	13,4 %	-19,2 %	-27,9 %				8,7 %-yks.	-12,3 %
Liikevoitto-% (oik.)	45,4 %	34,1 %	40,3 %				-6,1 %-yks.	40,9 %
Lähde: Inderes

Taalerin keskiviikkona julkistama Q4-raportti oli kokonaisuutena hyvin linjassa odotustemme kanssa. Garantian suoritus oli jälleen erinomainen, ja operatiivisesti kvartaali oli hyvä. Strategian toteutuksen osalta yhtiö vaikuttaa saaneen aikaan selvän rytminmuutoksen, mikä on kriittistä osissa olevan arvon purkamiseksi. Raportti ei alustavasti aiheuta merkittäviä muutospaineita ennusteisiimme.

Jatkuvien tuottojen kasvu uusiutuvan energian vetämänä

Taalerin jatkuvat tuotot kasvoivat vuoden viimeisellä neljänneksellä 17,0 % ja olivat 12,2 MEUR (Q4'24: 10,4 MEUR). Kasvun taustalla oli erityisesti Pääomarahastot-segmentti, jonka jatkuvat tuotot nousivat 21,0 % 8,7 MEUR:oon. Kasvua siivittivät Taaleri SolarWind III -rahaston lopulliseen sulkeutumiseen liittyvät takautuvat hallinnointipalkkiot. Myös Garantia kääntyi reippaaseen kasvuun.

Liikevoitto oli 5,7 MEUR (Q4'24: 9,4 MEUR), ollen hyvin linjassa ennusteemme kanssa. Vertailukauden korkeampaa tulosta selittivät tuolloin kirjatut tuottopalkkiot sekä poikkeuksellisen korkeat sijoitustoiminnan tuotot. Tuloslaskelman alimmilla riveillä etenkin vähemmistöille kuuluva tulososuus oli selvästi odotuksiamme suurempi, minkä vuoksi 0,07 euron EPS alitti 0,13 euron ennusteemme. Hallitus ehdottaa vuodelta 2025 maksettavaksi osingoksi 0,30 euroa osakkeelta, joka on napsun alle 0,36 euron ennusteemme. Osinko vastaa hieman yli 50 % 2025 tuloksesta (voitonjakopolitiikka vähintään 50 %), ja alleviivaa yhtiön tahtotilaa keskittyä pääoman allokaatiossaan omaan sijoitustoimintaansa.

Garantialta jälleen erinomainen suoritus

Garantia-segmentti suoriutui neljänneksestä vakaasti. Sen vakuutusmaksutulo kääntyi kvartaalilla odotuksiamme reippaampaan 14 %:n kasvuun, ja yhtiön toimenpiteet kasvun vauhdittamiseksi yhdessä asuntomarkkinan varovaisen elpymisen kanssa alkavat näkyä numeroissa. Vakuutusteknisesti tulos oli tuttuun tyyliin erinomainen, ja sijoitustuotot olivat hyvällä tasolla. Kokonaisuutena Garantian tulos oli vahva 5,9 MEUR, vastaten täysin 5,8 MEUR:n ennustettamme. Garantia myös korotti osinkonsa 18 MEUR:oon, kun olimme odottaneet 15 MEUR:n osinkoa (2024: 15 MEUR).

Strategian toteutuksessa saatu aikaan rytminmuutos

Taaleri otti Q4:n aikana konkreettisia askeleita syyskuussa 2025 päivitetyn strategiansa toteuttamisessa. Sijoitukset-segmentissä toteutettiin ensimmäinen uuden strategian mukainen suora kasvupääomasijoitus Nordic Ren-Gasiin. Raportissa yhtiön kommenteista on selvästi havaittavissa myös strategian toteuttamisessa aikaansaatu rytminmuutos. Vanhojen tuulirahastojen tuottopalkkioita ei alaskirjattu Q4:llä, mitä pidämme positiivisena asiana. Raportin selkein miinus saatiin Joensuusta, kun bioteollisuuslaitoksen koeajot ovat paljastaneet lisärahoitustarpeita energiatehokkuuden parantamiseksi. Tämän seurauksena sijoituksen arvo Taalerin taseessa puolittui. Vaikka sijoitus on Taalerin kokoluokassa pilkun väärällä puolella (0,9 MEUR), on se tärkeä referenssi bioteollisuusliiketoiminnan tulevaisuudelle sekä mahdollista Kanadaan rakennettavaa vastaavaa tehdasta ajatellen.

Yhtiö antoi tuttuun tyyliin segmenttikohtaiset näkymät, jotka eivät sisältäneet yllätyksiä. Vuoden 2026 fokusalueina ovat Garantian kasvu, Muiden pääomarahastojen kasvupolun löytäminen sekä oman taseen sijoitustoiminta.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Taaleri on pohjoismainen pääomarahastoyhtiö, joka keskittyy uusiutuvaan energiaan ja muihin vaihtoehtoisiin sijoituksiin. Taalerilla on kaksi liiketoimintasegmenttiä: Pääomarahastot ja Garantia. Pääomarahastot koostuu uusiutuvan energian, kiinteistöjen ja bioteollisuuden liiketoiminnoista. Garantia-segmenttiin kuuluu Vakuutusosakeyhtiö Garantia.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut03.02.

	2024	25e	26e
Liikevaihto	72,6	61,3	63,2
kasvu-%	10,6 %	−15,6 %	3,1 %
EBIT (oik.)	38,1	26,4	36,1
EBIT-% (oik.)	52,4 %	43,0 %	57,1 %
EPS (oik.)	0,99	0,64	0,89
Osinko	0,50	0,39	0,53
Osinko %	6,2 %	5,4 %	7,5 %
P/E (oik.)	8,1	11,1	8,0
EV/EBITDA	5,8	7,4	4,1