Taaleri julkaisi päivitetyn strategian ennen keskiviikon pääomamarkkinapäivää. Strategian painopiste siirtyy aiempaa vahvemmin Uusiutuvaan Energiaan ja etenkin Bioteollisuus näyttelee merkittävää roolia tulevalla strategiakaudella. Pääoman allokaation osalta tiekarttaa selkiytettiin, mutta Garantian rooli jäi ainakin toistaiseksi arvoitukseksi. Alustavasti nykyiset kasvutavoitteet vaikuttavat varsin kunnianhimoisilta ja niiden saavuttaminen vaatinee myös yrityskauppoja. Näihin asioihin saadaan lisävaloa keskiviikon CMD:llä ja se on katsottavissa InderesTV:ssä klo 13.00 alkaen.

Uusiutuva Energia ja Bioteollisuus ovat odotetusti päivitetyn strategian keskiössä

Taalerin tavoitteena on kasvattaa hallinnoitavat varat 4 miljardiin euroon ja kasvattaa konsernin suorien teollisten sijoitusten määrä vähintään 100 MEUR:oon vuoden 2026 loppuun mennessä. Hallinnoitavien varojen osalta tavoite on hyvin kunnianhimoinen ja meidän ennusteemme on tällä hetkellä alle 2,5 miljardia. Koska Uusiutuvalla Energialla tuleva strategiakausi menee pitkälti SolarWind 3 -rahaston ylösajossa, pitää kasvu saada aikaan muista lähteistä. Bioteollisuudessa tuotetarjontaa tullaan varmasti kasvattamaan nykyisestä, mutta tätä ei miljardiluokkaan orgaanisesti viedä liiketoiminnan logiikka huomioiden (ylösajo vie pitkään). Kiinteistöistä ei mainita tiedotteessa sanallakaan ja meidän on vaikea uskoa, että strategia nojaisi kasvuun kiinteistöissä. Meidän onkin hyvin hankala nähdä, että Taaleri kykenisi orgaanisesti kasvattamaan hallinnoitavat varat tavoitetasolle ilman yrityskauppoja. Emme yllättyisi, mikäli yhtiö nostaisi tämän kortin aiempaa vahvemmin esiin CMD:llä. Myynnillisesti fokus tulee olemaan aiempaa enemmän kansainvälisillä markkinoilla ja myös tästä on mielenkiintoista kuulla tarkemmin CMD:llä

Garantian rooliin ei toistaiseksi selkeytystä

Garantian osalta tiedote oli hyvin niukkasanainen (mainittiin vain yhdessä lauseessa) ja lisäinfoa sen roolista osana konsernia ei saatu. Tiedote alleviivaa mielestämme nykyistä haastetta, missä Garantian on konsernin arvokkain osa, mutta strategiatiedotteessa se on mainittu sivulauseessa. Odotammekin yhtiön ottavan tarkemmin kantaa Garantian tulevaisuuteen huomisella CMD:llä.

Pääomat tullaan allokoimaan isoilta osin omaan taseeseensa

Pääomien allokaation osalta strategia toi toivottua selkeyttä. Yhtiön tavoitteena on kasvattaa konserni suorien teollisten sijoitusten määrä vähintään 100 MEUR:oon vuoden 2026 loppuun mennessä. Konsernin sijoitussalkku oli Q3’23:n lopussa 72 MEUR ja tästä 44 MEUR oli sijoitettu strategisiin sijoituksiin. Näin ollen yhtiö tulee katsauskaudella investoimaan merkittäviä pääomia pääsääntöisesti bioteollisuuteen. Käytännössä tämä tarkoittaa sitä, että nykyinen salkku tullaan täysimääräisesti kääntämään strategisiin sijoituksiin ja myös osa lähivuosien kassavirroista menee sijoituksiin. Ylimääräisiä pääoman palautuksia ei tiedotteessa mainita ja mielestämme vaikuttaa selvältä, että ylimääräiset pääomat on nyt palautettu, etenkin kun yrityskaupat tulevat suurella todennäköisyydellä olemaan osana kasvua. Jatkossa osinko jaetaankin tulokseen perustuen (tavoite ennallaan osinko vähintään 50 % tilikauden tuloksesta).

Taloudelliset tavoitteet eivät sisältäneet suurempia yllätyksiä

Taalerilla on uudelle strategiakaudelle kolme taloudellista tavoitetta:

Kasvu: Konsernin jatkuvien tuottojen ja tuottopalkkioiden kasvu vähintään 15 % (uudistettu mittari). Kasvutavoite on mielestämme looginen ja 15 %:n tavoitetaso on järkevä, sillä yhtiön on pakko saada liiketoiminta seuraavaan kokoluokkaan tulevalla strategiakaudella. Tuottopalkkioiden ottaminen tavoitteeseen mukaan on poikkeuksellista ja mielestämme se alleviivaa tuottopalkkioiden merkitystä yhtiön tulevien vuosien kehityksessä.

Oman pääoman tuotto: Vähintään 15 % (ennallaan). Ottaen huomioon Taalerin jo valmiiksi raskaan taseen ja halun kasvattaa konsernin sijoitussalkkua merkittävästi nykyisestä, on oman pääoman tuottotavoite hyvin looginen. Yhtiö mainitsee tiedotteessaan erikseen, että Garantian tavoite on yli 10 %, mikä on tervetullut selkeytys.

Osinko: Vähintään 50 % tilikauden tuloksesta (ennallaan). Koska Taaleri paalutti strategiassaan varsin selvästi tavoitteensa investoida ylimääräiset pääomat takaisin liiketoimintaan, on osinkotavoite aiempaa järkevämpi.