Takoman konkurssi ei vaikuta näkemykseemme Panostajasta

Panostajan tytäryhtiö Takoma haettiin eilen konkurssiin. Takoman tilanne on mielestämme näyttänyt toivottomalta jo pitkään, joten ilmoitus ei ollut meille yllätys. Olimme arvottaneet Panostajan noin 63 %:n omistusosuuden Takomassa nollaan jo aikaisemmin ja lisäksi ”alaskirjanneet” Panostajan noin 3,0 MEUR:n saatavat Takomalta niinikään nollaan. Näin ollen Takoman konkurssi ei lähtökohtaisesti vaikuta negatiivisesti osien summa -laskelmaamme eikä näkemykseemme Panostajasta. Panostaja-konsernin raportoimia lukuja Takoman tappioiden poistuminen tulee lopulta parantamaan, konsernirakenne selkenee ja yhtiön fokus palaa elinvoimaisiin liiketoimintoihin, joten lopulta Takoman viivytystaistelun loppuminen voi olla positiivinen asia Panostajan kannalta.

Panostajan tytäryhtiö ja Takoma-konsernin emoyhtiö Takoma Oyj:n sekä Takoma-konsernin voimansiirron ratkaisuja tarjoavan tytäryhtiön Takoma Gears Oy:n hallitukset päättivät eilen jättää yhtiöitä koskevat konkurssihakemukset. Takoman markkinatilanne on heikentynyt merkittävästi saneerausohjelman vahvistamisajankohdasta 30.9.2014, joten saneerausohjelman perustana olleet kannattavuuteen ja rahoitukseen liittyvät oletukset eivät ole toteutuneet. Offshore- ja meriteollisuuden kysynnän rajusta laskusta johtuen konsernin toiminta on ollut raskaasti tappiollista, mikä on heikentänyt konsernin vakavaraisuutta ja maksuvalmiutta. Takoma ei pysty toteuttamaan saneerausohjelmaansa ja jatkamaan toimintaansa ilman merkittävää lisärahoitusta, johon Panostaja ei enemmistöomistajana ollut valmis. Toiminnalle haetaan nyt jatkajaa konkurssin kautta.

Takoman konkurssiin asettamisen jälkeen Panostajan IFRS:n mukaisen määräysvallan Takomassa katsotaan loppuneen eikä Takomaa enää tämän jälkeen yhdistellä Panostaja-konserniin. Tämän takia Takoma tullaan IFRS:n mukaisesti luokittelemaan lopetetuksi toiminnoksi ja Takoman tuloslaskelma ja rahavirta tullaan esittämään Panostajan osavuosikatsauksessa 30.4.2017 lopetettujen toimintojen alla.

Panostaja tulee kirjaamaan määräysvallan lakkaamisen yhteydessä arviolta 2,5 MEUR:n tappion konsernin Q2-tulokseen. Panostaja kirjaa alas Takoma Oyj:n osakkeiden lisäksi kaikki Takoma Oyj:ltä ja Takoma Gears Oy:ltä olevat saamiset, joiden vaikutus konsernin tulokseen on huomioitu tappion suuruudessa. Tappio on hieman ennakoimaamme pienempi, sillä olimme arvioineet sen olevan 3,0 MEUR. Oleellista merkitystä tällä ei kuitenkaan ole, ja tilanne voi vielä muuttua prosessin edetessä.

Markkinoilla uutiset otettiin vastaan Panostajan suhteen neutraalisti (osake eilen -0,6 %). Kaupankäynti Takoman osakkeella keskeytettiin eilen ennen uutista. Mielestämme Takoman osake on arvoton oman pääoman ollessa negatiivinen ja konkurssipesästä saatavien tulojen valuessa todennäköisesti velkojille. Takoma oli Panostajalta merkittävä epäonnistuminen ja tuhosi huomattavan määrän pääomaa, mutta tämä on jo hinnoiteltu osakkeeseen vuosien varrella.