Tallink Q3 torstaina: Merkkejä paremmasta etsitään

Tallink julkistaa Q3-tuloksensa torstaina 5.11.2020. Kolmas kvartaali on odotuksiemme mukaan ollut edelleen koronapandemian rajoitusten sekä epävarmuuden myötä todella heikko. Seuraamme mielenkiinnolla yhtiön kulurakenteen joustavuutta tässä vaikeassa tilanteessa, ja miten yhtiön taloudellinen tilanne on kvartaalin aikana kehittynyt. Katseemme ovat myös matkustusaktiviteetin palautumisen näkymissä.

Ennustamme Tallinkin liikevaihdon laskeneen Q3:lla 44 % vertailukaudesta 162 MEUR:oon (Q3’19: 288 MEUR). Liikevaihdon laskua ajavat koronarajoituksien ja epävarmuuden vuoksi Q3:lla 56 % laskeneet matkustajavolyymit. Matkustajavolyymien lasku tulee näkymään etenkin yhtiön Lipputulot-segmentissä sekä Ravintola ja Kaupat -segmentissä. Rahdissa emme odota merkittävää muutosta vertailukauteen, sillä volyymit olivat Q3:lla vain 2 % alle vertailukauden.

Kauden tärkein sesonki ja kvartaali alkoi hyvin, kun aktiviteetti palautui, mutta uudelleen kiristyneet suositukset matkailun välttämiseksi sekä pahentunut koronatilanne ovat jälleen laskeneet matkustajien määrän hyvinkin alhaisille tasoille. Liikevaihdon osalta raportin mielenkiinto kohdistuukin tulevaisuuden kysynnän palautumiseen sekä sen kestävyyteen.

Laskevien volyymien ja liikevaihdon myötä odotamme yhtiön kannattavuuden heikkenevän merkittävästi.

Odotamme Q3:n liikevoiton painuvan noin 8 MEUR tappiolle ja marginaalin olevan 5 % negatiivinen (Q3’19: 20,6 %). Alhaisille tasoille laskeneet volyymit säästävät yhtiön operointi- ja polttoainekuluja sekä tehdyt lomautukset ja irtisanomiset tuovat säästöjä, mutta alhaisilla täyttöasteilla ja kapasiteetilla pyörinyt liiketoiminta on painanut arviomme mukaan yhtiön tulosta. Tuloksen sijaan huomiomme kiinnittyy etenkin yhtiön kassavirtoihin sekä taloudellisen tilanteen kestävyyteen. Nykyisillä volyymitasoilla yhtiön taloudellinen tilanne heikentyy ja kysynnän palautuminen entisille tasoille vie yhtiönkin mukaan useita vuosia.

Tallink ei ole antanut sanallista tai numeraalista ohjeistusta kuluvalle vuodelle. Odotamme kuitenkin yhtiön kommentoivan sanallisesti markkinanäkymiä ja antavan sijoittajille jonkinlaista näkymää tulevaisuuden kehitykseen. Kiinnostus lähialueiden matkailua kohtaan voi tulevaisuudessa kasvaa ja yhtiö on myös uusien reittien avulla saanut tasattua koronan negatiivisia vaikutuksia. Volyymit tulevat arviomme mukaan olemaan lähivuosina kuitenkin selvästi alle normaalin tason, mikä heikentää yhtiön tuloksentekokykyä. Samaan aikaan epävarmuustekijät toisesta aallosta ja pandemian jatkumisesta odotuksia pidempään ovat koholla.