Tanskan korkeimman oikeuden päätös aiheuttaa tulosvaikutuksen myös Sammolle

Tanskan korkeimman oikeuden päätös laskea työtapaturmavakuutusten korvauskynnystä johtaa merkittäviin kertaluonteisiin vastuuvarausten nostoihin vakuutussektorilla. Alustava arviomme Sammon mahdollisesta kulusta on noin 5 % Sammon normaalista vuosituloksesta. Uutinen on Sammolle lievästi negatiivinen, mutta sillä ei ole oleellista vaikutusta Sammon käypään arvoon.

Negatiivinen päätös Tanskan korkeimmalta oikeudelta

Tanskan korkein oikeus antoi tiistaina päätöksen, joka laskee työtapaturmavakuutuksen (arbejdsskadeforsikring) korvauskynnyksen menetetyn ansiokyvyn osalta 5 %:iin aiemmin sovelletun 15 %:n sijaan. Päätös laajentaa korvattavien vahinkojen joukkoa myös vanhoissa, vielä avoimissa tapauksissa. Koska kyseessä on luonteeltaan pitkähäntäinen vahinkovakuutustuote, yhtiöt joutuvat vahvistamaan varauksia kertaluonteisesti.

Tanskalaiset verrokit raportoivat merkittävistä kertaeristä

Sammon kolme tanskalaista verrokkia: Tryg, Gjensidige ja Alm. Brand julkaisivat asiasta tiistaina erilliset tiedotteet. Trygin ennen veroja vaikuttava kertaerä on noin 1,2 mrd DKK, Alm. Brandin 0,7 mrd DKK ja Gjensidigen alustava arvio 0,5–0,8 mrd DKK. Huomautamme, että tällä ei ole välitöntä kassavirtavaikutusta, vaan varausten kasvu on kirjanpitotekninen asia. Pitkällä aikavälillä kassavirtavaikutus on kuitenkin negatiivinen kasvavien korvausten johdosta. Alm. Brand antoi samalla tulosvaroituksen ja puolitti ylimääräisen takaisinosto-osuutensa 0,5 mrd DKK:hon, kun taas Gjensidige korosti, että päätös ei vaikuta 2026 osinkoon. Gjensidige nosti myös tiedotteessaan esiin, että kustannusten lopullinen jakautuminen vakuutusalan ja Tanskan valtion välillä on vielä avoinna. Käsityksemme mukaan päätös on lopullinen, sillä korkein oikeus on Tanskan ylin oikeusaste. Kuitenkin Gjensidigen esiin nostama taakanjako valtion ja vakuutusyhtiöiden välillä voi vielä muuttua, ja vääntöä asiasta tullaan varmasti käymään vielä pitkään.

Sammon tulosvaikutus arviolta noin 5 %:n luokkaa

Sampo on Topdanmarkin kautta merkittävästi altistunut Tanskan työtapaturmavakuutukseen, sillä Topdanmark on ollut markkinan suurimpia toimijoita (markkinaosuus ~30%). Mekaanisesti verrokkien lukujen pohjalta arvioiden Topdanmarkin altistuma voisi olla 0,7–1,0 mrd DKK ennen veroja. Suhteessa koko Sammon normaaliin vuositulokseen, kyse olisi noin 5 %:n vaikutuksesta. Sammon kannalta uutinen on lievästi negatiivinen, mutta vaikutus yhtiön käypään arvoon on lopulta marginaalinen. Huomautamme, että avoimia kysymyksiä on vielä paljon ja lopullinen summa voi jäädä merkittävästi alustavaa arviotamme pienemmäksi. Vaikka Sammon tulokseen tuleva osuma olisi arviomme ylälaidassa, ei tällä olisi merkittävää vaikutusta Sammon voitonjakoon.