Technopolis päivitys - yhtiö etenee uuden strategiansa kanssa

Toistamme Technopoliksen aikaisemman lisää-suosituksemme ja 4,40 euron tavoitehintamme. Yhtiön eilen julkistama Jyväskylästä vetäytyminen oli odotettua ja sillä ei ole olennaista vaikutusta näkemykseemme osakkeesta. Odotamme edelleen Technopoliksen tuloskehityksen paranevan lähivuosina uuden strategisen suunnan myötä, sijoittajien luottamuksen yhtiötä kohtaan vahvistuvan ja osakkeen pitkään jatkuneen aliarvostuksen vähitellen purkautuvan. Kesäkuussa julkistamamme edelleen ajankohtainen laaja analyysiraportti yhtiöstä on ladattavissa maksutta täältä.

• Technopolis tiedotti eilen myyvänsä loput liiketoimintansa ja kiinteistönsä Jyväskylässä 104,5 MEUR:lla. Kauppahinta vastaa yhtiön mukaan suunnilleen myytävien kiinteistöjen käypää arvoa ja kauppahinta olisi siten neutraali. Kauppa saadaan päätökseen arviolta vuoden 2017 loppuun mennessä ja sillä ei ole vaikutusta Technopoliksen aikaisempaan 2017-ohjeistukseen. Kaupasta saatavat varat käytetään yleiseen toiminnan rahoittamiseen, mukaan lukien strategian mukaisten kasvuhankkeiden rahoittaminen. Pidämme todennäköisenä, että Technopolis tulee käyttämään nyt myynnistä saamansa varat uusiin kasvuhankkeisiin ja ilmoittamaan näistä mahdollisesti jo lähiaikoina.
• Jyväskylän myynti oli Technopoliksen kesäkuussa päivittämän strategian mukainen ja se oli arviomme mukaan odotettu. Yhtiön tavoitteena on investoida strategiakaudella 2017-2020 noin 300-450 MEUR uusiin kasvuhankkeisiin ja 5 vuoden aikana 30 MEUR yhtiön UMA-konseptiin. Nämä investoinnit rahoitetaan ilman osakeanteja mm. divestoimalla kiinteistöjä pienemmiltä paikkakunnilta, joissa arvonluontipotentiaali ja tulevaisuuden kilpailukyky eivät ole Technopoliksen kannalta houkuttelevia. Jyväskylän myynnin seurauksena Technopoliksen kuluvan vuoden ja lähivuosien ennusteemme laskivat hieman. Vastaavasti nostimme samalla Technopoliksen Suomen ja Baltian yksiköiden keskivuokrien ja vuokrausasteiden ennusteitamme hieman ylöspäin, koska näiden toiminta-alueiden talousnäkymät ovat viime aikoina vahvistuneet. Vuoden 2018 operatiivinen EPRA EPS-ennusteemme on ennustemuutostemme myötä edelleen 0,40 euroa (2016: 0,40 euroa).
• Isossa kuvassa Jyväskylän myynnillä ei ollut olennaista vaikutusta näkemykseemme Technopoliksen osakkeesta. Ennustamme Technopoliksen edelleen yltävän strategiakaudella 2017-2020 noin 10 %:n keskimääräiseen vuotuiseen oikaistuun oman pääoman tuottoon. Technopoliksen lähivuosien kasvu tulee pääosin nojaamaan suhteellisen matalariskisiin hankkeisiin eli yhtiön nykyisten kampusten laajennuksiin sekä yhtiön palveluliiketoiminnan kasvuun. Lisäksi yhtiö ei strategiakaudella 2017-2020 tee osakeanteja kasvunsa rahoittamiseksi. Lähivuosien osakekohtaisen operatiivisen tuloksen ja osakekohtaisen NAV:in kasvuun liittyvä riski on siten arviomme mukaan kokonaisuutena pieni ja ennustamme näiden kasvavan yhtiön strategisten tavoitteiden mukaisella keskimääräisellä vauhdilla (tavoite EPRA EPS:n 8-10 %:n vuosikasvu ja NAVPS:n kasvu vähintään 5 % vuodessa).
• Pidämme todennäköisenä, että sijoittajien luottamus Technopolista kohtaan tulee vahvistumaan lähivuosina yhtiön uuden strategisen suunnan myötä paranevan tuloskehityksen kanssa ja osakkeen pitkään jatkunut aliarvostus tulee siten vähitellen purkautumaan. Ennustamme Technopoliksen osakekohtaisen NAV:in kasvavan vuonna 2018 noin 4,96 euroon (Q3’17: 4,44 euroa) ja pidämme osakkeen hinnoittelua noin 10 % alle tämän tason tällä hetkellä perusteltuna. Kohtuullinen, noin 4 %:n kasvava osinkotuotto tukee positiivista näkemystämme.