Technopolis Q1 huomenna - huomiomme keskittyy yhtiön kasvustrategiaan

Technopolis julkaisee Q1-tuloksensa huomenna torstaina noin klo 9:00. Odotamme yhtiön liikevaihdon, käyttökatteen ja operatiivisen tuloksen kasvaneen selvästi vertailukaudesta viime vuonna tehtyjen kasvuinvestointien takia. Myös ruplan vahvistumisen sekä kiinteistömarkkinoiden yleisen tuottovaatimuksen laskun pitäisi olla tukenut yhtiön tulosta. Omat Q1’17-ennusteemme ovat konsensusodotusten tasolla. Huomiomme Q1-raportissa tulee keskittymään yhtiön johdon kommentteihin kasvustrategian etenemisestä.

Technopolis hankki viime vuonna Gårdan kampuksen Ruotsista sekä 30 %:n osuuden Fornebun Norjan kampuksesta. Näiden lisäksi Tampereen (Yliopistorinne) ja Liettuan (Delta) laajennusinvestoinnit valmistuivat vuonna 2016. Yhtiö myös myi viime vuonna kiinteistöjään (Lappeenranta Skinnarila ja Tampereen Finnmedi), mutta kasvuhankkeilla on arviomme mukaan myynnit huomioidenkin ollut selvästi positiivinen vaikutus Technopoliksen liikevaihtoon ja käyttökatteeseen. Olemme tehneet pieniä tarkennuksia aikaisempiin Technopoliksen 2017 ennusteisiimme juuri ennen Q1-tulosjulkistusta. Nostimme Q1’17:n operatiivisia ennusteitamme ylöspäin Technopoliksen toimintaympäristön myönteisenä jatkuneen kehityksen takia. Odotamme Tecnopoliksen Q1-liikevaihdon kasvaneen 10,5 % ja käyttökatteen noin 8 % vertailukaudesta. Ennustamme operatiivisen osakekohtaisen tuloksen olleen nyt 0,09 euroa (aik. ennuste 0,07 euroa, Q1’16: 0,12 euroa).

Technopolis ohjeisti Q4’16-raportissa arvioivansa liikevaihdon ja käyttökatteen nousevan vuonna 2017. Odotamme yhtiön pitävän tämän ohjeistuksen ennallaan, mutta pidämme myös mahdollisena, että yhtiö tulee täsmentämään ohjeistusta aikaisempien vuosien tapaan tietyn prosenttihaarukan kasvuksi.

Huomiomme Q1-raportissa tulee kohdistumaan erityisesti yhtiön johdon kommentteihin Technopoliksen kasvustrategiasta ja sen etenemisestä. Toimitusjohtaja Keith Silverang kertoi Q4’16-raportissa yhtiön hakevan uusia lisäarvoa tuottavia investointikohteita. Yhtiö on myös kertonut kasvattavansa co-working -ratkaisujen suhteellista osuutta tarjonnasta. Arviomme mukaan yhtiöllä on taseensa puolesta edelleen liikkumavaraa hankintoja varten.

Technopoliksen osake arvostetaan tällä hetkellä noin 27 % alle Q4’16:n NAV:in mikä on alle yhtiön oman pitkän aikavälin historiallisen arvostustason (noin 23 % alle NAV:n) ja suorien verrokkien Spondan (25 %) ja Cityconin (19 %) alapuolella. Technopoliksen osakkeen arvostusero eurooppalaiseen verrokkiryhmään on myös historiallisesti korkea. Technopoliksen ennustamallamme lähivuosien 7,5-8,0 %:n oman pääoman tuottotasolla sekä arvioimallamme 9-10 %:n oman pääoman tuottovaatimuksella pidämme noin 15-20 %:n NAV-alennusta perusteltuna arvostustasona osakkeelle. Näemme siten yhtiön arvostustasossa pientä lyhyen tähtäimen nousuvaraa ja toistamme osakkeen lisää-suosituksemme ja 3,40 euron tavoitehintamme ennen Q1’17-tulosjulkistusta.