Technopolis Q1 - hyvää suorituskykyä erityisesti palveluliiketoiminnassa
Technopoliksen eilinen Q1-raportti oli operatiivisesti konsensusodotusten mukainen ja mielestämme kokonaisuutena positiivisen. Olemme nostaneet lähivuosien ennusteitamme hieman ylöspäin ja toistamme osakkeelle aikaisemman lisää-suosituksemme. Tarkistamme tavoitehintamme nousseiden ennusteidemme myötä 3,50 euroon (aik. 3,40e).
Technopoliksen Q1-liikevaihto kasvoi 7,8 % vertailukaudesta ja käyttökate 7,7 %. Vertailukelpoisin valuuttakurssein kasvulukemat olivat 5,8 % ja 5,2 %. Kasvun taustalla olivat palveluliiketoiminnan kasvu, yhtiön laajennushankkeet sekä vuokrausasteen vahvistuminen. Taloudellinen vuokrausaste vahvistui selvästi vertailukauden 92,5 prosentista ja hieman edelliskvartaalin 93,4 prosentista 93,5 prosenttiin. Vuokrausasteet nousivat erityisesti Suomen kiinteistöissä. Kannattavuutta tukivat osaltaan vertailukaudesta pienentyneet kiinteistöjen hoitokulut.
Positiivista Q1-raportissa oli erityisesti palveluliiketoiminta, joka kasvoi 15,9 % vertailukaudesta 6,0 MEUR:oon ylittäen hieman 5,4 MEUR:n ennusteemme. Myös palveluliiketoiminnan kannattavuus vahvistui 11,7 %:n EBITDA-marginaaliin vertailukauden 7,9 %:sta. Palveluiden osuus yhtiön liikevaihdosta nousi 13,5 %:iin vertailukauden 12,6 %:sta. Yhtiön strategisena tavoitteena on nostaa palveluliiketoiminnan osuus 15 %:iin liikevaihdosta vuoteen 2020 mennessä ja yhtiö on selvästi matkalla kohti tätä tavoitetta.
Toimitusjohtaja Keith Silverang kertoi Q1-webcastissa yhtiön jatkavan edelleen pienempien, heikosti kehittyvien ja strategiaan huonosti sopivien kiinteistöjen divestointeja Suomessa ja mainitsi mahdollisiksi kohteiksi mm. Oulun ja Jyväskylän. Yhtiö pyrkii kasvamaan jatkossa lähinnä orgaanisilla kasvuhankkeilla sekä palveluliiketoiminnan kasvulla. Selektiiviset yrityskaupat ovat Silverangin mukaan myös mahdollisia, mutta vain jos ne täyttävät sijoituskriteerit ja niiden EPS- ja NAVPS-vaikutukset ovat positiivisia.
Technopolis odotetusti toisti aikaisemman 2017 ohjeistuksensa. Olemme tarkistaneet Q1-raportin myötä aikaisempia Technopoliksen lähivuosien ennusteitamme ylöspäin. Odotamme vuodelta 2017 edelleen 0,37 euron hybridilainan koroilla oikaistua operatiivista osakekohtaisia tulosta (2016: 0,36 euroa) ja vuodelta 2018 0,37 euron vastaavaa osakekohtaista tulosta (aik. ennuste 0,34e). Oman pääoman tuottoennusteemme nousivat noin 8 %:iin vuosina 2017-2018 (aik. n. 7,5 %). Korkeamman tuottotason takia osakkeelle voidaan mielestämme hyväksyä aikaisempaa korkeampi NAV-perusteinen arvostustaso.
Technopoliksen osake arvostetaan tällä hetkellä noin 24 % alle NAV:in, mikä on aavistuksen alle yhtiön oman pitkän aikavälin historiallisen arvostustason (noin 23 % alle NAV), mutta selvästi suorien verrokkien keskimääräisen tason alapuolella. Technopoliksen ennustamallamme lähivuosien suhteellisen vahvalla 8,0 %:n oman pääoman tuottotasolla sekä arvioimallamme 9-10 %:n oman pääoman tuottovaatimuksella pidämme tälle hetkellä noin 18 %:n (aik. 20 %:n) NAV-alennusta perusteltuna arvostustasona osakkeelle.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille