Technopolis Q3 - tasaisen vahvaa kehitystä

Toistamme Technopoliksen aikaisemman lisää-suosituksemme ja asetamme osakkeen tavoitehintamme 4,40 euroon (aik. 4,10 euroa). Technopoliksen eilen julkaisema Q3-tulos oli operatiivisesti lähes täsmälleen odotustemme mukainen, mutta ilman Q3-tulokseen liittyviä kertaeriä se olisi ylittänyt ennusteemme. Olemme hieman nostaneet ennusteitamme ja odotamme yhtiön tuloskehityksen paranevan lähivuosina uuden strategisen suunnan myötä, sijoittajien luottamuksen yhtiötä kohtaan vahvistuvan ja osakkeen pitkään jatkuneen aliarvostuksen vähitellen purkautuvan.
Technopoliksen Q3-raportti oli kokonaisuutena pitkälti omien odotustemme ja konsensusodotusten mukainen. Vertailukelpoisin valuuttakurssein liikevaihto nousi 1,6 % vertailukaudesta, minkä taustalla olivat arviomme mukaan erityisesti vuokrausasteen vahvistuminen ja palveluliiketoiminnan kasvu. Näiden lisäksi ennakoimamme kiinteistöjen tuottovaatimusten lasku tuki yhtiön tulosta käyvän arvon muutosten kautta. Palveluliiketoiminnan liikevaihto nousi noin 13,5 % vertailukaudesta ja palveluiden käyttökatemarginaali vahvistui 8,6 %:iin (Q3’16: 6,5 %). Palveluliiketoiminta on vähitellen matkalla kohti yhtiön tavoittelemaa 20 %:n osuutta liikevaihdosta ja 20 %:n EBITDA-marginaalia. Odotamme yhtiön saavuttavan nämä tasot vuoteen 2020 mennessä tavoitteensa mukaisesti.
Yhtiö toisti aikaisemman 2017 ohjeistuksensa Q3-raportissa, kuten olimme ennakoineet. Olemme hieman nostaneet Technopoliksen ennusteitamme, mutta emme tehneet niihin merkittäviä muutoksia. Odotamme edelleen vuodelta 2017 noin 0,39 euron operatiivista osakekohtaista tulosta ja vuodelta 2018 noin 0,40 euron osakekohtaista operatiivista tulosta (2016: 0,40e). Ennustamme yhtiön edelleen yltävän strategiakaudella 2017-2020 noin 10 %:n vuotuiseen oikaistuun oman pääoman tuottoon. Technopoliksen lähivuosien kasvu tulee pääosin nojaamaan suhteellisen matalariskisiin hankkeisiin eli yhtiön nykyisten kampusten laajennuksiin sekä yhtiön palveluliiketoiminnan kasvuun. Lisäksi yhtiö ei strategiakaudella 2017-2020 tee osakeanteja kasvunsa rahoittamiseksi. Lähivuosien osakekohtaisen operatiivisen tuloksen ja osakekohtaisen NAV:in kasvuun liittyvä riski on siten arviomme mukaan kokonaisuutena pieni ja ennustamme näiden kasvavan yli yhtiön strategisten tavoitteiden mukaisen vauhdin (tavoite EPRA EPS:n kasvu 8-10 % vuodessa ja NAVPS kasvu vähintään 5 % vuodessa).
Pidämme todennäköisenä, että sijoittajien luottamus Technopolista kohtaan tulee vahvistumaan lähivuosina yhtiön uuden strategisen suunnan myötä paranevan tuloskehityksen kanssa. Osakkeen pitkään jatkunut aliarvostus tulee siten vähitellen purkautumaan. Ennustamme Technopoliksen osakekohtaisen NAV:in kasvavan vuonna 2018 noin 4,87 euroon (Q3’17: 4,44 euroa) ja pidämme osakkeen hinnoittelua 10 % alle tämän tason tällä hetkellä perusteltuna. Kohtuullinen, noin 4 %:n kasvava osinkotuotto tukee positiivista näkemystämme.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille