Tecnotree Q1 perjantaina: Kasvu rauhoittumassa

Tecnotree julkaisee Q1-tuloksensa perjantaina noin kello 9.00. Odotamme yhtiöltä maltillisilta yksinumeroista liikevaihdon kasvua, mitä myös yhtiön ohjeistus koko vuoden osalta indikoi. Odotamme operatiivisessa tuloksessa pientä heikentymistä vertailukauteen nähden ja Nigerian nairan devalvoitumisesta johtuvien valuuttakurssitappioiden myötä nettotuloksen jääneen vain niukasti positiiviseksi. Raportissa erityisen kiinnostuksen kohteena on jälleen yhtiön kassavirran kehitys ja näkymät tämän osalta. 

Odotuksissa maltillistuvaa kasvua

Odotamme Tecnotreen Q1-liikevaihdon kasvaneen vajaa 4 % 16,1 MEUR:oon. Odotamme siten kasvuvauhdissa selvää hidastumista, mitä myös yhtiön ohjeistus koko vuoden osalta ennakoi. Osaltaan hitaamman kasvuvauhdin taustalla on arviomme mukaan Tecnotreen liiketoiminnan siirtyminen kohti ARR-mallia, kun liikevaihtoa kertyy alussa hitaammin kertaluonteisen lisenssimyynnin vähentyessä. Kasvun hidastumisen taustalla on arviomme mukaan myös yleinen markkinakysynnän jäähtyminen, kun operaattorit ovat nykyisessä liiketoimintaympäristössä aiempaa varovaisempia suurempiin teknologiatransformaatioihin. Toisaalta kasvua tukee viime neljänneksinä nähty vahva tilausvirta ja ennätystasolla oleva tilauskanta (2023: 80,2 MEUR). 

Valuuttakurssit aiheuttavat tulosennusteisiin epävarmuutta

Odotamme Tecnotreen Q1-liikevoiton laskevan lievästi 3,3 MEUR:oon (Q1’23: 3,6 MEUR), mikä tarkoittaisi 20,6 %:n liikevoittomarginaalia. Q1 on yhtiölle kausiluonteisesti heikoin kvartaali, kun matalat volyymit heijastuvat kiinteän kulurakenteen kautta myös kannattavuuteen. Arvioimme kustannusinflaation aiheuttavan edelleen painetta kannattavuuteen, jota yhtiö pyrkii kuitenkin aktiivisesti hillitsemään omilla tehostamistoimenpiteillään. Myös liikevaihdon kasvu tukee kannattavuutta korkeiden bruttokatteiden kautta. Odotamme Nigerian nairan alkuvuonna jatkuneen voimakkaan devalvoitumisen aiheuttavan Q4’23:n tavoin merkittäviä valuuttakurssitappioita. Tämän vuoksi odotamme osakekohtaisen tuloksen pyöristyneen nollan tasolle. Tuloksen lisäksi seuraamme kassavirran kehitystä. Yhtiön sisäinen fokus on vahvasti kassavirran kohentamisessa (yhtiön sisäinen motto tänä vuonna: ”Think cash, Do cash”), mutta yhtiö ei ole vielä antanut tässä vaiheessa vuotta ohjeistusta kassavirran kotiuttamisen osalta. Odotamme yhtiön jatkavan edelleen merkittävien tuotekehitysinvestointien tekemistä. Poistotason ollessa edelleen selvästi investointeja matalampi, on näiden aktivoinnilla kannattavuutta kohentava vaikutus.

Näkymät kassavirran osalta erityisen mielenkiinnon kohteena

Tecnotree on ohjeistanut kuluvan vuoden liikevaihdon kasvavan 2-7 % ja liikevoiton 7-15 %. Ennusteemme odottaa yhtiön liikevaihdon kasvavan 5 % 82,3 MEUR:oon ja liikevoiton kasvavan 9 % 25,9 MEUR:oon. Viime vuosina Tecnotreen tulos on heijastunut heikosti kassavirtaan ja siten tuloskehitystä jopa mielenkiintoisempaa on seurata kassavirran kehitystä ja tulevaisuuden näkymiä tämän osalta. Tecnotree pyrkii aktiivisesti muuttamaan liiketoimintamalliaan kohti jatkuvan laskutuksen mallia (ARR), jonka pitäisi tasata liikevaihtoa sekä kassavirtaa kvartaalien välillä. Tämän myötä yhtiöllä pitäisi olla edellytykset kohentaa kassavirtaansa tänä vuonna. Toisaalta yhtiön asiakkaiden maantieteellisten sijantien luomiin haasteisiin tämä muutos ei tuo nähdäksemme merkittävää apua, mistä vuoden 2023 merkittävät valuuttakurssitappiot toimivat esimerkkinä.