Tecnotree Q1 perjantaina - rahavirta ja tuloskäänne yhä tarkkailun alla

Yrityssaneerauksessa oleva operaattoreiden ohjelmistoyhtiö Tecnotree julkaisee Q1-tuloksensa perjantaina kello 8:30. Vuoden ensimmäinen kvartaali on Tecnotreelle kausiluonteisesti tyypillisesti hiljainen. Yhtiöllä on takana heikohko vertailukausi Q1’16, johon vaikutti myös valuuttakurssien heikko kehitys. Siten tuloksen pitäisi olla edellisvuotta parempi. Q1-raportissa huomiomme kiinnittyy yhtiön kireänä jatkuneeseen kassatilanteeseen ja rahavirran kehitykseen. Tecnotree hakee käännettä yhtiön tulokseen ja rahavirtaan erityisesti operatiivisella tehokkuudella.

Ennustamme Tecnotreen liikevaihdon laskeneen 4 % vertailukaudesta 12,5 MEUR:oon Q1:lla. Liikevaihdon laskun takana on viime vuoden loppua kohden heikentynyt tilauskanta (2016: 24,9 MEUR vs. 2015: 26,8 MEUR) sekä Tecnotreen kahden pääasiakkaan, America Movil -ryhmän ja MTN-ryhmän, investointiaktiviteetin heikkous. Samalla Tecnotree kärsii vanhojen tuotealueiden kysynnän hiipumisesta, mitä uusien BSS-tuotteiden kasvu ei vielä riitä kompensoimaan.

Oikaistun sekä raportoidun liiketuloksen ennustamme olleen -0,7 MEUR tai -5,6 % liikevaihdosta (Q1’16: -2,4 MEUR ja -18,1 %). Vertailukaudesta parantuneen liiketuloksen takana on näkemyksemme mukaan Tecnotreen panostukset operatiiviseen tehokkuuteen etenkin kustannussäästöohjelmien muodossa. Tecnotree ohjeisti Q4’16:lla aloittavansa uuden 5 MEUR:n kustannussäästöohjelman. Uusi ohjelma seuraa vuonna 2016 elokuussa aloitettua 5 MEUR:n kustannussäästöohjelmaa ja täten yhtiö tavoittelee yhteensä siis 10 MEUR:n kustannussäästöjä operatiivisissa kuluissa 2017 loppuun mennessä. Nettotuloksen ennustamme olevan -1,7 MEUR (Q1’16: -4,6 MEUR). Arvioimme lähdeverokulujen rasittavan nettotulosta yhä, vaikka yhtiön operatiivinen tehokkuus paraneekin kustannussäästöjen kautta.

Päähuomiomme Q1-raportissa tulee kiinnittymään yhä kriittisenä jatkuneeseen kassatilanteeseen ja yhtiön kykyyn tuottaa positiivista rahavirtaa. Tecnotreen kassa Q4’16:n lopussa oli 3,5 MEUR ja yhtiö on joutunut venyttämään ostovelkojaan kireän kassatilanteensa vuoksi. Samalla yhtiön kyky tuottaa positiivista rahavirtaa on yhä todistamatta. Tecnotree tulee arviomme mukaan selviämään yrityssaneerauksen maksuohjelman vuoden 2017 velvoitteista, mutta yhtiön kassan ja rahavirran kohentaminen ovat edellytyksenä käänteen onnistumiselle. Yhtiö tulee arviomme mukaan järjestelmään rahoitustaan uudelleen, jotta heikko tase ei enää jarruttaisi operatiivista liiketoimintaa. Osakkeen suurin tuottopotentiaali on tulevilla rahoittajilla, ja rahoituksen löytäminen nykyomistajille suotuisin ehdon voi olla haastavaa.