Tecnotree Q1’25 -ennakko: Kassavirran positiivisen trendin pitäisi jatkua tänä vuonna

Tecnotree julkaisee Q1-tuloksensa tiistaina 29.4. noin kello 9.00. Odotamme yhtiön liikevaihdon kääntyneen maltilliseen kasvuun miinusmerkkisten neljännesten jälkeen. Tuloksessa odotamme selvää parannusta vertailukaudesta yhtiön tekemien tehostustoimien myötä. Suurin mielenkiinto kohdistuu kuitenkin jälleen vapaaseen kassavirtaan, jonka pitäisi olla tänä vuonna selvästi plussalla. Näkymien osalta pyrimme saamaan erityisesti selvyyttä, miten kauppasota ja sen aiheuttama epävarmuus vaikuttaa Tecnotreen kasvupyrkimyksiin Yhdysvalloissa.

Odotuksissa paluu maltilliseen kasvuun

Odotamme Tecnotreen Q1-liikevaihdon kasvaneen 2 % 16,6 MEUR:oon, mikä tarkoittaisi edellisen kolmen neljänneksen liikevaihdon laskuputken katkeamista. Liikevaihdon kehitystä viime vuonna rasitti erityisesti siirtymä ARR-malliin, kun liikevaihtoa kertyy alussa hitaammin kertaluonteisen lisenssimyynnin vähentyessä. Arviomme mukaan tämä siirtymä rajoittaa kasvua edelleen, joskin merkittävä osa tilauskannasta on jo ARR-mallin mukaista. Siten liikevaihdon kehityksessä kvartaaleittain pitäisi olla jo hieman aiempaa enemmän tasaisuutta. Arviomme mukaan kasvuun vaikuttaa edelleen myös markkinakysynnän jäähtyminen, kun operaattorit ovat nykyisessä liiketoimintaympäristössä aiempaa varovaisempia suurempiin teknologiatransformaatioihin. Tecnotreen tilauskanta oli vuoden vaihteessa 79,6 MEUR (2023: 80,2 MEUR), mikä ei puoltaisikaan voimakasta kasvua alkuvuodelle. Tecnotreen lukujen osalta on hyvä huomata, että valuuttakurssit aiheuttavat huomattavaa epävarmuutta ennusteisiin raportoitujen ja vertailukelpoisten lukujen poiketessa toisistaan ajoittain merkittävästi.

Kassavirtatrendin pitäisi olla edelleen positiivinen

Odotamme Tecnotreen Q1-liiketuloksen olleen 5,9 MEUR (Q1’24: 4,4 MEUR). Parannus edellisvuoteen nähden olisi siten merkittävä, ja siinä merkittävässä roolissa ovat yhtiön tekemät tehostamistoimenpiteet. Näistä nähtiin jo Q4:llä merkkejä, joskin tuolloin tulosta tukivat osittain poikkeukselliset kertaluonteiset erät. Yhtiön tuloksen laadun ollessa heikko, pääfokus on kuitenkin jälleen kassavirrassa. Tecnotree on ohjeistanut vuoden 2025 vapaan kassavirran olevan yli 4 MEUR. Kassavirran neljänneskohtaiseen ajoitukseen liittyy luonnollisesti merkittävää epävarmuutta mm. käyttöpääoman muutosten myötä. Joka tapauksessa kassavirrassa viime aikoina nähdyn positiivisen trendin pitäisi jatkua.

Kauppasodan vaikutukset Pohjois-Amerikan kasvunäkymiin tarkastelussa

Tecnotree on ohjeistanut sen vuoden 2025 liikevaihdon kasvavan matalalla tai keskisuurella yksinumeroisella prosenttiluvulla kiintein valuuttakurssein. Liikevoittomarginaalin yhtiö odottaa paranevan vähintään 2 %-yksikköä. Ennusteemme odottaa Tecnotreen liikevaihdon kasvavan kuluvana vuonna vajaa 4 % 74,1 MEUR:oon. Liikevoiton odotamme paranevan 26,5 MEUR:oon, mikä vastaisi 35,7 %:n raportoitua liikevoittomarginaalia (2024: 33,3 %). Markkinanäkymien osalta mielenkiintoista on seurata erityisesti yhtiön tilannetta Pohjois-Amerikassa. Yhtiö on juuri alkuvuonna saavuttanut täällä merkittävän virstanpylvään ja kasvu markkinalla onkin yksi yhtiön fokusalueista tällä hetkellä, mutta käynnistynyt kauppasota aiheuttaa näkymiin kuitenkin epävarmuutta. Yhtiön muut markkina-alueet, kuten Lähi-itä ja Afrikka, elävät arviomme mukaan kuitenkin jossain määrin omassa rytmissään. Kasvu kehittyneillä markkinoilla olisi kuitenkin pitkällä aikavälillä tärkeää yhtiön kassavirtaprofiilin kehittymisen kannalta.