Tecnotree Q3 perjantaina: Tilausvirta tarkastelussa

Tecnotree julkaisee Q3-tuloksensa perjantaina noin kello 9.00. Odotamme yhtiöltä yksinumeroista liikevaihdon kasvua ja selvää tulosparannusta vertailukaudesta. Raportissa erityisen mielenkiinnon kohteena on tilausvirran kehitys, jossa on näkynyt alkuvuonna pehmenemisen merkkejä. Raportti toimii myös jälleen tarkastelupisteenä yhtiön kasvuinvestointien kehitykselle, joita varten yhtiö keräsi vaihtovelkakirjoilla kesällä rahoitusta 43 MEUR:n edestä.

Yksinumeroista kasvua

Odotamme Tecnotreen Q3-liikevaihdon kasvaneen 6 % 21,1 MEUR:oon. Kasvua tukee erityisesti yhtiön edelleen vahvalla tasolla oleva tilauskanta (Q2’23: 68,4 MEUR) sekä CognitiveScale-järjestelyn kautta tulleet uuden asiakkuudet, joita yhtiö on käsityksemme mukaan onnistunut varsin hyvin solmimaan. Jatkossa kysyntänäkymään liittyy kuitenkin kohonnutta epävarmuutta talousnäkymän heikentymisen myötä. Tämä on näkynyt alkuvuonna jo tilausvirrassa (H1’23: 32,1 MEUR, -30 %). Toisaalta siirtymä ARR-malliin voi osaltaan selittää tilausvirran hidastumista, kun suurempia yksittäisiä kerralla tuloutettavia tilauksia tulee vähemmän. Kasvua rajoittaa osaltaan euron vahvistuminen dollariin nähden.

Odotuksissa tervettä tuloskasvua

Odotamme Tecnotreen Q3-liikevoiton olleen 5,9 MEUR (Q3’22: 5,0 MEUR), mikä vastaisi 28 %:n liikevoittomarginaalia (Q3’22: 25,4 %). Tuloskasvu syntyy liikevaihdon kasvusta sekä maltillisesta suhteellisen kannattavuuden paranemisesta. Yhtiö on tehnyt kuluvana vuonna säästötoimenpiteitä, minkä pitäisi tukea kannattavuuden kehitystä. Vertailukauden tulos oli osittain poikkeuksellinen, sillä sitä rasitti saamisiin tehdyt varaukset ja toisaalta tuki yhtiön omien tuotteiden arvojen ylöskirjaukset, mikä näkyi positiivisina poistoina.

Osakekohtaisen tuloksen odotamme pyöristyneen vertailukauden tapaan 0,01 euroon. Huomautamme, että valuuttakursseihin ja lähdeverorasitteiden ennustamiseen liittyy aina haasteita, mikä aiheuttaa epävarmuutta tuloslaskelman alimpien rivien ennustamiseen. Yleisesti tulosennusteisiin liittyy myös epävarmuutta sen osalta, kuinka suuren osan tuotekehitysmenoista yhtiö aktivoi taseeseensa. Tuloksen lisäksi seuraamme jälleen kassavirran kehitystä. Yhtiö on arvioinut saatavien perinnän kasvavan kuluvana vuonna 12–18 %. Tämä kuitenkin arviomme mukaan tarkoittaa sitä, että liikevaihdon kasvu sitoo tänä vuonna yhä käyttöpääomaa taseeseen.

Huomion kohteena erityisesti tilausvirran kehitys

Tecnotreen nykyinen ohjeistus arvioi yhtiön liikevaihdon kasvavan kuluvana vuonna 7–15 % ja liikevoiton kasvavan 10–20 %. Nykyiset ennusteemme odottavat liikevaihdon kasvavan 8 % 77 MEUR:oon ollen ohjeistushaarukan alapäässä. Liikevoiton odotamme kasvavan 17 % 21,5 MEUR:oon (27,8 % lv:sta). Raportissa erityisen mielenkiinnon kohteena on kysyntänäkymän ja tilausvirran kehitys. Tilausvirrassa on nähty alkuvuonna pehmenemisen merkkejä ja sen kehitys on olennaista, sillä tulevien vuosien kasvua rakennetaan osaltaan jo nyt. Yhtiö kommentoi Q2-tuloksen yhteydessä, että jonkin verran tilauksia siirtyi ajoituksellisista syistä Q3:lle. Yhtiö on tiedottanut syksyn aikana varsin tiheästi uusista tilauksista, mutta nämä ovat olleet kokoluokaltaan arviomme mukaan suhteellisen pienikokoisia. Käsityksemme mukaan entistä suurempi osa yhtiön asiakkaista on alkanut suosimaan toimituksia ARR-mallilla, mikä voi osaltaan rajoittaa suurempien yksittäisten lisenssitilausten kotiuttamista. Pidemmällä aikavälillä tämä tuo liikevaihtoon tosin lisää ennustettavuutta tasaten kvartaalien välisiä eroja liikevaihdossa, tuloksessa ja rahavirroissa.