Tecnotree Q3’25 -ennakko: Vahvan tilauskannan pitäisi tukea kasvun piristymistä

Lähde: Inderes

Tecnotree julkaisee Q3-raporttinsa tiistaina 28.10 noin kello 9.00. Odotamme yhtiön liikevaihdon kasvaneen selvästi vaisuhkolta vertailukaudelta, joskin dollarin heikkeneminen aiheuttaa kasvulle vastatuulta. Tulokseen odotamme selvää parannusta vertailukaudelta. Raportissa keskiössä ovat jälleen kassavirta ja etenkin näkymät sen suhteen miten suurta tilauskantaa saadaan konvertoitua kassavirraksi yhtiölle. Myös myyntinäkymät ovat tarkastelussa myynnillisesti vilkkaan alkuvuoden jälkeen.

Edellytykset selvään kasvuun

Odotamme Tecnotreen Q3-liikevaihdon kasvaneen noin 6 % 20,1 MEUR:oon suhteellisen vaisulta vertailukaudelta. Kasvu on arviomme mukaan kiintein valuutoin hieman vauhdikkaampaa, mutta dollarin heikentymisestä tulee kasvuun vastatuulta. Nigerian naira sen sijaan on osoittanut viime aikoina vahvistumista ja ylipäätään altistuminen lukuisien kehittyneiden maiden valuutoille aiheuttaa tuttuun tapaan ennusteisiin epävarmuutta, joskin altistumisen näille pitäisi olla historiaa vähäisempää. Yhtiön tilauskanta on ennätyslukemissa (Q2’25: 105,7 MEUR) yhtiön alkuvuonna tiedottamien suurempien kauppojen myötä. Vahva tilauskanta tukeekin kasvua jossain määrin nyt jo, mutta odotamme tämän realisoituvan kasvussa selvemmin tulevina vuosina. Q3:lle liikevaihtoa tuo muun muassa jatkosopimus olemassa olevan operaattoriasiakkaan kanssa.

Odotamme tulokseen merkittävää parannusta

Odotamme Tecnotreen Q3-liikevoiton olleen 8,3 MEUR (Q3’24: 5,0 MEUR), mikä vastaisi vahvaa noin 41 %:n liikevoittomarginaalia (Q3’24: 26 %). Parannus olisi siten huomattava edellisvuoteen nähden. Kannattavuuskehitykseen tukea pitäisi tuoda liikevaihdon kasvun lisäksi yhtiön viime vuonna tehdyt tehostamistoimenpiteet, joiden pitäisi yhtiön aiempien kommenttien perusteella keventää kulurakennetta vielä loppuvuotta kohti. Ennusteissamme tulostaso on vakaa Q3:lla ja Q4:llä, kun taas viime vuonna tulos painottui selvästi enemmän loppuvuodelle. Tuloksen kausiluonteisuus on historiassa kuitenkin vaihdellut merkittävästi, mikä aiheuttaa myös Q3-ennusteisiin epävarmuutta.

Joka tapauksessa heikon tuloksen laadun vuoksi päähuomio on jälleen kassavirrassa. Tecnotree on ohjeistanut vuoden 2025 vapaan kassavirran olevan yli 4 MEUR. Ensimmäisen kuuden kuukauden aikana yhtiön kassavirta oli 2,1 MEUR (ilman valuuttojen translaatiovaikutuksia) ja yhtiö on siten ohjeistuksen kanssa juuri tahdissa. Arviomme mukaan kassavirran kotiuttaminen voi kiihtyä loppuvuotta kohti, mikä auttaisi yhtiötä pääsemään selvästi ohjeistukseensa. Joka tapauksessa kassavirran neljänneskohtaiseen ajoitukseen liittyy luonnollisesti merkittävää epävarmuutta muun muassa käyttöpääoman muutosten myötä. Yhtiön viime aikoina tiedotettuihin kauppoihin kuuluu tietääksemme oikeus jonkin asteisiin ennakkomaksuihin, jotka voivat tukea kassavirtaa, mutta näiden tarkka ajoitus ei ole tiedossa.

Ennusteet ohjeistuksen kanssa linjassa

Kassavirtaohjeistuksen lisäksi Tecnotree on ohjeistanut sen vuoden 2025 liikevaihdon kasvavan matalasta korkeaan olevalla yksinumeroisella prosenttiluvulla kiintein valuuttakurssein. Liikevoittomarginaalin yhtiö odottaa paranevan vähintään 2 %. Ennusteemme odottaa Tecnotreen raportoidun liikevaihdon kasvavan tänä vuonna 3 % 73,8 MEUR:oon, mikä tarkoittaisi kiintein valuuttakurssein keskisuurta tai korkeaa yksinumeroista kasvuvauhtia. Liikevoiton odotamme päätyvän 26,2 MEUR:oon, mikä tarkoittaisi 35,5 %:n liikevoittomarginaalia (2024: 33,3 %) ollen linjassa ohjeistuksen kanssa.

Raportissa mielenkiinnon kohteena on seurata jälleen askelmerkkejä siitä miten yhtiön vahva tilauskanta aikanaan realisoituu kassavirraksi. Seuraava konkreettisempi tiedonjyvänen tämän osalta on ensi vuoden kassavirtaohjeistus, jonka oletettavasti saamme vasta ensi vuoden puolella. Myös tilausvirran seuraaminen ja myynnin näkymät muutenkin ovat kiinnostuksen kohteena, sillä H1:n suurten kauppojen jälkeen yhtiö ei ole tiedottanut suuremmista kaupoista.