Tecnotreen hallitus ehdottaa yhtiökokoukselle osakkeiden yhdistämistä ja pienen osingon jakamista

Ehdotettu osinko on erittäin pieni, eikä sillä ole käytännön merkitystä Tecnotreen taloudelliseen asemaan tai sijoittajan saamille tuotoille. Yhtiön keräämien vaihtovelkakirjojen valossa osingonmaksun järkevyys nykytilanteessa on mielestämme jossain määrin kyseenalaista. Osingon pieni koko huomioiden uskomme yhtiön pyrkivän signaloimaan ehdotuksella luottamusta sen taloudelliseen asemaan ja tulevaisuuden kassavirranluontikykyyn. Osingonmaksu on ehdollinen osakkeiden yhdistämiselle.

Ehdotettu osinko on erittäin pieni, mutta silti erikoinen ratkaisu nykytilanteessa

Tecnotreen hallitus on päättänyt muuttaa tilinpäätöksen osinkoehdotusta 15.4.2024 järjestettävälle varsinaiselle yhtiökokoukselle. Aiemman ehdotuksen mukaan hallitus ehdotti, ettei tilikaudelta 2023 makseta osinkoa, mutta nyt hallitus ehdottaa yhtiökokoukselle 170 TEUR:n osinkoa. Tämä vastaisi nykykurssilla vain noin 0,2 %:n osinkotuottoa. Siten osinko ei muodostaisi sijoittajille relevanttia tuottoa, eikä toisaalta osingonmaksulla ole myöskään suurta vaikutusta yhtiön taloudelliseen asemaan. Uskommekin hallituksen pyrkivän signaloimaan osinkoehdotuksella luottamusta yhtiön taloudelliseen asemaan ja sen tulevaan kassavirranluontikykyyn, mikä on ollut meidän yksi selvä huolenaihe yhtiön sijoittajatarinassa.

Yhtiön keräämien vaihtovelkakirjojen kannalta osingonmaksu nykytilanteessa olisi mielestämme jossain määrin kyseenalaista. Yhtiö laski liikkeelle vuonna 2023 43,1 MEUR:n edestä vaihtovelkakirjoja, joita yhtiön on tarkoitus käyttää muun muassa tuotekehitykseen ja epäorgaaniseen kasvuun. Vaihtovelkakirjoista on tässä vaiheessa keräämättä vielä 20 MEUR. Myös vuonna 2021 yhtiö keräsi kasvupääomaa suunnatun annin avulla. Yhtiön kahden viime vuoden vapaa kassavirta on ollut selvästi negatiivinen ja mikäli yhtiö joutuisi vielä vaihtovelkakirjojen jälkeen turvautumaan ulkoiseen rahoitukseen rahoittaakseen kasvuaan voisi osingon maksu jälkikäteen näyttäytyä mielestämme huonona ratkaisuna. Nähtäväksi jääkin tulevaisuudessa, miten yhtiön kassavirtaprofiili kehittyy ja mikäli osingonmaksu nykytilanteessa oli yhtiöltä järkevää pääoman allokointia.

Osingonjako on ehdollinen osakkeiden yhdistämiselle

Tecnotreen hallitus ehdottaa, että yhtiön osakkeita yhdistetään siten, että 20 nykyistä osaketta vastaa yhdistämisen jälkeen yhtä osaketta. Osakkeiden murto-osien syntymisen välttämiseksi yhtiön hallitus valtuutetaan päättämään suunnatusta maksuttomasta osakeannista, jossa uusia osakkeita annetaan vastikkeetta siten, että kullakin arvo-osuustilillä oleva osakkeiden lukumäärä saadaan jaolliseksi 20:llä. Valtuutuksen nojalla annettavien uusien osakkeiden enimmäismääräksi ehdotetaan 389 652 osaketta. Huomion arvoista on, että nykykurssilla maksuttoman suunnatun annin koko enimmäismäärällä (112 TEUR) on jo lähellä ehdotettua osinkopottia. Osakkeiden yhdistämistä hallitus perustelee sillä, että se nostaisi yksittäisen osakkeen arvoa, edistäisi tehokasta osakkeen hinnanmuodostusta ja mahdollistaisi osinkojen maksamisen. Huomautamme, että osakkeiden yhdistämisellä ei ole vaikutusta yhtiön käypään arvoon. Mikäli yhtiökokous äänestää osakkeiden yhdistämisen puolesta osinkoehdotus vastaisi 0,01 euroa osinkoa per osake (yhdistämisen jälkeen).

Sisällytämme osingon ennusteisiimme seuraavan päivityksemme yhteydessä. Mikäli yhtiökokous hyväksyy uuden osinkoehdotuksen osingon alustava täsmäytyspäivä on 24.9.2024 ja alustava maksupäivä on 1.10.2024.