Tecnotreen suurin omistaja ottaa vastuulleen vaihtovelkakirjoja 20 MEUR:n edestä

Tecnotreen suurin omistaja Fitzroy Investments Limited on allekirjoittanut sitovan sopimuksen Markku Wileniuksen merkkaamien ja vielä maksamattomien 20 MEUR:n debentuurivelkakirjojen hankkimisesta. Uutinen oli odotettu, mutta lopullisia varoja Tecnotree joutuu odottamaan mahdollisesti vielä kauan. Samalla tiedotettiin, että Markku Wilenius on ilmoittanut eroavansa yhtiön hallituksesta välittömästi.

Yhtiö joutuu odottamaan varoja mahdollisesti vielä pitkään

Tecnotree tiedotti jo Q3-tuloksen yhteydessä saaneensa Fitzroy Investmentin johtamalta sijoituskonsortiolta oikeudellisesti sitovan ilmoituksen kiinnostuksesta 20 MEUR:n arvoisiin Markku Wileniuksen merkitsemiin vaihtovelkakirjoihin. Siten nyt saatu uutinen oli odotettu. Velkakirjojen maksuaikataulu oli kuitenkin yllätys, sillä yhtiön ja Fitzroyn sopimuksen mukaan Fitzroyn tulee maksaa merkinnät viimeistään vasta Q4’25:llä. Mikäli maksu viivästyisi tästä, olisi Fitzroy velvollinen maksamaan Tecnotreelle sopimussakkona 18 % velkakirjojen maksamattomasta merkintähinnasta (3,6 MEUR). Sopimussakko voi olla kuitenkin enintään 1 MEUR sen jälkeen, kun Fitzroy on maksanut Tecnotreelle velkakirjojen merkintähinnasta vähintään 10 MEUR. Mikäli Fitzroy ei maksa merkintöjään ja maksaa sopimussakon, maksamattomat velkakirjat palautuisivat yhtiölle ja Fitzroy vapautuisi maksuvelvoitteistaan.

Tämän lisäksi Fitzroy ja Royal Front Investments Group ovat sopineet, että jälkimmäinen ostaa velkakirjat Fitzroylta viimeistään Q2’24. Siten on mahdollista, että Tecnotree saa varat täysimääräisesti viimeistään jo Q2’24:lla.

Epävarmuus yhtiön rahoitustilanteen ympärillä säilyy

Tiedote luonnollisesti vähensi epätietoisuutta Markku Wileniuksen merkitsemien velkakirjojen tilanteesta, mutta isossa kuvassa yhtiön rahoitustilanteen ympärille jää edelleen merkittävää epävarmuutta. Yhtiö on näillä näkymin saamassa lopulliset merkinnät kahden vuoden sisällä. Tähänkin liittyy vielä epävarmuutta, mistä pitkä maksuaika ja sopimussakon asettaminen mielestämme kertoo. Joka tapauksessa viivästymisellä voi olla negatiivisia vaikutuksia muun muassa yhtiön valmiuksiin tehdä yritysostoja, mikä oli yksi mahdollinen varojen käyttökohde.

Tecnotree oli kerännyt Q3’23 loppuun mennessä vaihtovelkakirjoilla noin 14 MEUR ja tiedotteen myötä selvisi puuttuvien 20 MEUR:n tilanne. Annetuista merkinnöistä puuttuu näiden lisäksi edelleen 9 MEUR, joiden tilannetta yhtiö ei ole avannut. Pidämme kuitenkin mahdollisena, että yhtiö kerää nämä tai osan näistä loppuvuoden aikana.

Yksi Tecnotreen syistä kerätä varoja pakollisesti vaihdettavilla vaihtovelkakirjoilla oli se, että velkakirjojen aiheuttama diluutio tapahtuu viiveellä suhteessa kerättyihin varoihin. Tämä dynamiikka on nyt muuttunut, kun yhtiö on saamassa osan varoista mahdollisesti vasta vuoden 2025 lopulla. Vaihtovelkakirjoja on mahdollista alkaa muuttamaan osakkeiksi aikaisintaan kesällä 2026.

Nykyiset ennusteemme odottivat, että yhtiö keräisi koko 43 MEUR:n merkinnät loppuvuonna. Nyt tästä jää puuttumaan ainakin 20 MEUR. Arvostuskertoimiin tällä ei kuitenkaan ole vaikutusta, sillä puuttuvat kassavarat kompensoituvat matalammalla velkamäärällä. Tarkastelemme ennusteitamme viimeistään Q4-tuloksen yhteydessä.