Teleste Q1: Tuloskasvupotentiaali alkaa varovasti kiinnostaa
Telesten alkuvuosi sujui odotuksiamme paremmin niin kasvun kuin tuloksenkin osalta. Yhtiön toimintaympäristö säilyy edelleen haastavana, mutta tietyiltä osin näkymät ovat jo kirkastumassa ja yhtiön oma tekeminen kulurakenteen sekä käyttöpääoman tehostamisen osalta etenee oikeaan suuntaan. Kaiken kaikkiaan luottamuksemme lähivuosille ennustamamme tulosparannuksen suhteen vahvistui raportin pohjalta, jonka myötä myös osakkeen arvostus alkaa näyttää varovaisen kiinnostavalta. Nostamme Telesten tavoitehinnan 4,10 euroon (aik. 3,70 euroa) ja suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä).
Alkuvuosi sujui odotuksiamme paremmin edelleen haastavassa toimintaympäristössä
Telesten liikevaihto kasvoi Q1:llä 19 % 45,3 MEUR:oon ylittäen selvästi 39,3 MEUR:n ennusteemme. Vahva kasvu siivitti myös oikaistun liikevoiton (Q1’23: 1,5 MEUR) selvästi yli ennusteemme (0,1 MEUR). Yhtiö avasi ensimmäistä kertaa tilaajaverkkotuotteiden (Broadband Networks) ja videovalvonta- ja matkustajainformaatiojärjestelmien (Public Safety and Mobility) saatuja tilauksia, tilauskantaa sekä liikevaihtoa. Broadband Networks -yksikkö (noin 2/3 lv:sta) kasvoi Q1:llä 16 % 30,4 MEUR:oon, kun taas Public Safety and Mobility -yksikkö (noin 1/3 lv:sta) kasvoi 27,5 % 14,9 MEUR:oon. Teleste onnistui purkamaan myös jo hieman korkeita varastotasojaan, jonka myötä liiketoiminnan rahavirta (2,0 MEUR) oli positiivinen, vaikka vahva kasvu näkyi myös myyntisaamisten kasvussa.
Lyhyen aikavälin epävarmuuden verhon alta näkyy jo valonpilkahduksia
Teleste toisti 150-175 MEUR:n liikevaihtoa ja 2-5 MEUR:n oikaistua liikevoittoa ennakoineen ohjeistuksensa. Hyvän alkuvuoden jälkeen ohjeistus vaikuttaa varsin varovaiselta, eikä ohjeistuksen nosto ole loppuvuodesta mahdottomuus. Lyhyen aikavälin näkymän suhteen Teleste oli kuitenkin edelleen varovainen ja yhtiö odottaa toimintaympäristönsä epävakauden yhä jatkuvan. Yhtiön mukaan tulevien neljännesten toimitusvolyymeihin liittyy epävarmuutta asiakkaiden varastotason ja näiden mahdolliseen optimointiin liittyen. Lisäksi tietyissä matkustajainformaatioratkaisujen projektitoimituksissa korvausvaatimusten riskit ovat yhtiön mukaan kasvaneet, joskin pidämme todennäköisyyttä merkittäville negatiivisille yllätyksille pienenä. Kustannusinflaation hallitseminen vaatii myös edelleen jatkuvaa työtä ja tehostamista. Näistä epävarmuustekijöistä huolimatta yhtiön suunta on parempaan päin ja näkymät Pohjois-Amerikan laajenemisen suhteen ovat alkuvuoden aikana vahvistuneet useamman operaattorin vahvistettua teknologiavalintojaan ja investointihalujaan uusiin DOCSIS 4.0. -tuotteisiin.
Arvostus alkaa näyttää varovaisen kiinnostavalta lähivuosien tuloskasvupotentiaaliin nähden
Kuluvan vuoden ennusteellamme (lv. 173 MEUR, oik. EBIT 4,7 MEUR) Telesten arvostus on vielä korkea (oik. EV/EBIT 21x), mikä johtuu vaatimattomaksi jäävästä tulostasosta. Vuodelle 2024 ennustamallamme merkittävällä tulosparannuksella (EBIT: 9,2 MEUR) arvostus laskee jo suhteellisen neutraalille tasolle (EV/EBIT 10,5x ja P/E 11x), kun USA:n volyymitoimitukset käynnistyvät kunnolla. Ennusteessamme USA:n laajentumisen tulospotentiaali alkaa näkyä täysimääräisesti Telesten luvuissa vuosina 2025-2026, jolloin etenkin P/E-kertoimet (8x-7x) painuvat houkuttelevalle tasolle. Myös taseen velkaantuneisuuden huomioivat EV/EBIT-kertoimet (8x-7x) näyttävät tuolloin maltillisilta. Vaikka Telesten lähivuosien tuloskasvunäkymän yllä on edelleen useita epävarmuustekijöitä, vahvisti Q1-raportti luottamustamme USA:n toimitusten käynnistymisen, toimintaympäristön normalisoitumisen sekä yhtiön kustannusten- ja käyttöpääoman hallinnan suhteen. Siten riski/tuotto-suhde on parantunut ja puoltaa varovaisesti nojaamaan yhtiön lähivuosien tuloskasvupotentiaaliin.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Teleste
Teleste Oyj on vuonna 1954 perustettu suomalainen teknologiakonserni, joka kehittää ja tarjoaa video- ja laajakaistateknologioita sekä niihin liittyviä palveluita. Teleste toimii tietoliikenneoperaattorien kaapeliverkkojen verkkolaitteiden kehittäjänä, tuottajana ja myyjänä sekä palvelutoimittajana. Lisäksi yhtiö tarjoaa videovalvontaan ja matkustajainformaatioon tarvittavia sovelluksia ja ratkaisuja lähinnä julkisen sektorin asiakkaille sekä raideliikenteeseen. Yhtiön tuotanto tapahtuu suurimmaksi osaksi Suomessa ja tuotekehitystoiminnot yhtiöllä ovat pääosin Suomessa, Saksassa ja Puolassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut05.05.2023
2022 | 23e | 24e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 165,0 | 173,3 | 191,6 |
kasvu-% | 14,62 % | 5,00 % | 10,60 % |
EBIT (oik.) | 2,0 | 4,7 | 9,2 |
EBIT-% (oik.) | 1,18 % | 2,74 % | 4,82 % |
EPS (oik.) | −0,01 | 0,24 | 0,34 |
Osinko | 0,00 | 0,08 | 0,12 |
Osinko % | 2,59 % | 3,88 % | |
P/E (oik.) | - | 12,66 | 8,98 |
EV/EBITDA | 13,03 | 8,22 | 5,49 |