Terveystalo mukana tekemässä ostotarjousta ruotsalaisesta MedHelpistä

Terveystalo on 30,5 %:n osuudella mukana konsortiossa, joka tekee ostotarjouksen ruotsalaisesta, yritysasiakkaille tekoälypohjaista terveyspalvelualustaa tarjoavasta MedHelpistä. Mikäli tarjous menee läpi, on alusta tarkoitus integroida osaksi Terveystalon Suomen työterveyspalveluita. Investointi on Terveystalon mittakaavassa hyvin pieni, mistä asian tiedottaminen lehdistötiedotteella viestii, mutta mielestämme tuotto-riskisuhteeltaan mielenkiintoinen.

Ostotarjouksen perustiedot

Terveystalo on liittynyt konsortioon, joka teki perjantaina julkisen ostotarjouksen Ruotsin Nasdaq First Growth Market -markkinapaikalle listatusta MedHelpistä. Mikäli ostotarjous toteutuu, Terveystalo omistaisi välillisesti noin 30,5 % MedHelpin osakkeista, kun taas MedHelpin pääomistaja Mark Hauschildt omistaisi noin 60,5 %. Siten yhtiön pääomistaja on mukana ostamassa yhtiötä yksityiseksi. Tarjouksen toteuttaminen edellyttää, että tarjous hyväksytään ja konsortio saavuttaa vähintään 90 %:n omistusosuuden MedHelpin kaikista osakkeista. Yhtiön osakkeenomistajista 8,94 % on jo hyväksynyt tarjouksen, minkä lisäksi myös suurin omistaja Mark Hauschildt luonnollisesti puoltaa tarjousta. Yhtiön hallitus suosittelee tarjouksen hyväksymistä.

Pieni ja kannattava terveysteknologiayhtiö

MedHelp on ruotsalainen, yritysasiakkaille tekoälypohjaista terveyspalvelualustaa tarjoava teknologiayritys. Yritys tarjoaa sairauspoissaolojen hallintaa, terveyskonsultaatioita, varhaista sairauden tunnistamista tekoälyn avulla, kuntoutustukea ja sairauspoissaolojen raportointia työnantajille. MedHelp tarjoaa myös white label -tuotetta työterveyspalveluita tuottaville kumppaneille, kuten Terveystalon tytäryhtiö Feelgoodille Ruotsissa. Tätä kautta tuote ja sen arvolupaus on entuudestaan hyvin tuttu Terveystalolle. Yhtiö palvelee noin 200 000 loppukäyttäjää yli 500 asiakasorganisaatiossa ja työllistää 40 henkilöä.

Vuonna 2024 MedHelpin liikevaihto oli 7,2 MEUR ja käyttökate 16,9 % liikevaihdosta eli noin 1,2 MEUR. Yhtiön kasvu on ollut vaisua viime vuosina, mutta kannattavuus on asteittain parantunut tästä huolimatta. Alkuvuonna kannattavuus on myös jatkanut selvää positiivista trendiä.

Ostotarjous selvällä preemiolla

Ostokonsortion tekemä tarjous MedHelpistä on 6,80 kruunua per osake. Tarjous vastaa 30,8 %:n preemiota eiliseen päätöskurssiin, 49,6 %:n preemiota edellisen 30 päivän kurssiin, 71,9 %:n preemiota edellisen 60 päivän kurssiin ja 93,6 %:n preemiota edellisen 90 päivän kurssiin (vertaus volyymipainotettuihin kursseihin). Tarjous vastaa nykyisellä euron ja kruunun vaihtokurssilla noin 18,5 MEUR:n markkina-arvoa. Terveystalon osuus on siten noin 5,6 MEUR, mikä korostaa, että kyseessä on Terveystalolle varsin pieni ostos ja investointi. Viime vuoden tuloskuntoon nähden arvostus on suhteellisen korkea EV/EBITDA-kertoimen ollessa noin 15x. Tämän vuoden ennusteilla vastaava kerroin on noin 11x. Ostotarjouksen arvonluonti perustuu kuitenkin Terveystalon työterveysasiakkaiden digitarjooman ja arvolupauksen kasvattamiseen, ja kaupan mielekkyyttä on mielestämme vaikea perustella yhtiön nykyistä tuloskuntoa katsellen. 

Alusta tarkoitus integroida osaksi työterveyden digitarjoomaa

Mikäli ostotarjous toteutuu, Terveystalo solmii kumppanuuden MedHelpin kanssa integroidakseen MedHelpin alustan osaksi Terveystalon työterveyspalveluiden digitaalista tarjontaa Suomessa. Se millainen liiketoiminta- ja tulonjakomalli Terveystalon ja MedHelpin välille muodostuu, on vielä jossain määrin avoinna ja oletamme kuulevamme tästä tarkemmin, mikäli ostotarjous toteutuu. Joka tapauksessa ydinidea on yhtiön työterveyspalveluiden arvolupauksen kasvattaminen, jonka ytimessä ovat kulusäästöt laskeneista sairauspoissaoloista. Kokonaisuudessaan pidämme ostosta mielenkiintoisena lisänä yhtiön digitarjoomaan ja matala hinta huomioiden riskit ovat varsin rajalliset.

Terveystalon 30,5 % osuuden myötä MedHelpiä ei konsolidoida Terveystalon konsernilaskelmaan, vaan MedHelp huomioidaan osakkuusyhtiönä (mikäli kauppa toteutuu). Huomioimme kaupan ennusteissamme sen ja tarkemman liiketoimintalogiikan varmistuessa.