Terveystalo Q1 perjantaina: Odotuksissa reipasta tuloskasvua

Terveystalo julkaisee Q1-tuloksensa perjantaina noin kello 9.00. Odotamme yhtiön liikevaihdon kasvun jatkaneen matalaa yksinumeroista tahtia. Tuloksen odotamme parantuneen selvästi vertailukaudesta yhtiön hyvin edenneiden kannattavuustoimenpiteiden turvin. Näkymissä emme odota suurempia muutoksia. Mielenkiinnon kohteena raportissa on seurata jälleen askelmerkkejä kohti yhtiön ensi vuoden kannattavuustavoitetta (oikaistu EBITA-% 12 %). 

Kasvu jatkuu maltillisella tasolla

Odotamme Terveystalon Q1-liikevaihdon kasvaneen reilu 2 % 249 MEUR:oon. Yhtiön ytimen eli Suomen Terveydenhuollon palvelujen liikevaihdon odotamme vetäneen kasvua ja kasvaneen noin 6 % 265 MEUR:oon pitkälti hinnankorotusten turvin. Segmentin sisällä odotamme eri liikevaihtoerien (vastaanotot, diagnostiikka ja muut) kasvaneen varsin tasaisesti 5-6 %:n vauhtia. Odotamme siten myös diagnostiikan liikevaihdon palaavan Q1:llä kasvuun koronatestien päättymisestä johtuvan vuonna 2023 nähdyn laskutrendin jälkeen. Yleisesti osittain Q1:lle osuva flunssakausi on ollut käsityksemme mukaan varsin normaali ja ylähengitystieinfektiot suunnilleen vertailukauden tasolla.

Portfolioliiketoimintojen liikevaihdon odotamme laskeneen 7 % 66 MEUR:oon, missä laskua ajaa etenkin ulkoistusliiketoiminnan päättyneet sopimukset. Myös tietyt segmenttiin kuuluvat palvelut, kuten suunterveys ja hieronta, ovat herkempiä heikentyneelle taloustilanteelle ja näiden kehityksen odotamme myös olleen vaisua. Ruotsin liikevaihdon odotamme laskeneen 5 % 24,2 MEUR:oon. Kruunun heikkous aiheuttaa edelleen arviomme mukaan lievää painetta euromääräiseen liikevaihtoon, minkä lisäksi Ruotsin liiketoiminta kärsii heikentyneestä kysyntätilanteesta. Toisaalta kasvuun tulee lievää epäorgaanista tukea kesällä 2023 tehdyistä yritysostoista.

Kannattavuuskehitys jatkaa kasvusuunnassa

Odotamme Terveystalon oikaistun EBITAn olleen Q1:llä 41,4 MEUR (Q1’23: 36,4 MEUR), mikä vastaisi 11,9 %:n oikaistua EBITA-marginaalia (Q1’23: 10,7 %). Terveystalon kannattavuuskäänne käynnistyi viime vuonna nopeasti ja Q1:n osalta taustalla on jo kohtuullinen vertailukausi. Kannattavuusohjelman run rate-taso kuitenkin kasvoi tasaisesti vuoden edetessä, minkä myötä kannattavuudella pitäisi olla edellytykset selvään parannukseen Q1:llä. Ennustamme Suomen Terveydenhuollon palveluiden oikaistun EBITA-marginaalin parantuneen 13,6 %:iin (Q1’23: 12,6 %). Portfolioliiketoimintojen oikaistun EBITA-marginaalin odotamme parantuneen 6,5 %:iin (Q1’23: 4,1 %) ja Ruotsin vastaavasti heikentyneen 5,0 %:iin (Q1’23: 7,1 %).

Emme odota näkymissä suurempia muutoksia

Odotamme Terveystalon toistavan liikevaihdon kasvua ja 10,1-11,5 %:n oikaistua EBITA-marginaalia odottavan ohjeistuksen. Ennusteemme odottavat liikevaihdon kasvavan 3,6 % 1332 MEUR:oon ja oikaistun EBITA-marginaalin paranevan 10,9 %:iin. Ennusteemme ei vielä sisällä yhtiön hiljattain tekemää kuvantamispalveluiden yritysostoa, mutta vaikutus ennusteisiin on varsin maltillinen. Yhtiön kannattavuusohjelma eteni viime vuoden aikana vakuuttavasti ja jo viime vuonna tehtyjen toimien myötä yhtiöllä on vahvat edellytykset selvälle tulosparannukselle tänäkin vuonna. Suurimmat riskit kannattavuuden kehitykselle ovatkin nähdäksemme ulkoisia (kuten parhaillaan käynnissä olevat TPTES-neuvottelut ja volyymikehitys). Tänä ja ensi vuonna erityisen mielenkiintoista on myös seurata Ruotsin liiketoimintojen kannattavuuskehitystä yhtiön aloitettua tänä vuonna myös täällä tulosparannusohjelman ja kyseessä onkin yhtiölle tärkeä näytön paikka. Mikäli yhtiö pystyy todistamaan kykenevänsä tekemään Ruotsissa hyvän kannattavuuden liiketoimintaa kasvaa maan yhtiölle tuoma pidemmän aikavälin optioarvo. 

Näkymissä emme odota suurempia muutoksia yhtiön aiempiin kommentteihin. Terveydenhuoltopalveluiden kysyntänäkymän odotamme säilyneen hyvällä tasolla. Tässä vaiheessa arvioimme yhtiön kykenevän jo kommentoimaan Kela-tukien nostojen vaikutuksia yksityisasiakkaiden kysyntään, mutta emme odota näiden olleen erityisen suuri kysyntäajuri. Taloustilanteelle herkempien palveluiden, kuten suunterveyden ja hieronnan, kysynnän odotamme jatkavan edelleen alamaissa.