Tieto-päivitys - hyvä jälki on jo hinnoissa
Toistamme Tiedon vähennä-suosituksen ja 27,0 euron tavoitehinnan isossa kuvassa linjassa olleen Q1-raportin myötä. Tiedon liikevaihto ja tulos pysyivät vertailukauden tasolla ylittäen hieman odotukset. Tieto kertoi alkuvuonna uudesta strategiasta ja tavoitteistaan, mihin liittyen yhtiö kertoi uusista tehostamistoimista Q2:n alussa. Tehostamistoimet kuvaavat myös Tiedon ja koko IT-palvelusektorin jatkuvaa muutoksen tarvetta. Arvostamme Tiedossa edelleen sen tuloskunnon vakautta, vahvaa osinkoprofiilia sekä yhtiön osoittamaa jatkuvaa uudistumiskykyä. Näkemyksemme mukaan osake on kuitenkin edelleen oikein hinnoiteltu ja korkeamman arvostuksen hyväksyminen vaatisi vahvempia merkkejä strategian etenemisestä ja tuloskasvusta.
Tiedon Q1-liikevaihto kasvoi 0,5 % vertailukaudesta ja oli 408 MEUR, kun oma ennusteemme oli 421 MEUR ja konsensuksen odotus oli 415 MEUR. Paikallisissa valuutoissa kasvu oli 2,4 %. Kertaeristä oikaistu liikevoitto oli Q1:llä 41 MEUR, mikä oli hieman yli meidän (39 MEUR) ja selvemmin yli konsensuksen ennusteen (37 MEUR). Raportoitua liikevoittoa painoivat 2 MEUR odotettua vähemmän kertaluonteiset kulut (4 MEUR). Lisäksi liikevoittoa painoi edelleen valuuttakurssit, kehittämisinvestoinnit (1 MEUR kuluina ja 2 MEUR aktivoitiin) ja palkkainflaatio. Tiedon oikaistu osakekohtainen tulos oli lopulta vertailukauden tasolla 41 sentissä ja linjassa odotuksiimme.
Tiedon tehostamistoimet ovat osa arvioimaamme jatkuvaa muutosta. Uusimmalla tehostamisohjelmallaan Tieto odottaa saavan 30-35 MEUR:n vuotuiset bruttosäästöt, joista noin puolet alkavat realisoitua H2:lla. Q1-raportin yhteydessä Tieto kertoi tehostamistoimien uudelleenjärjestelykulujen olevan 20-25 MEUR ja joista pääosa kohdistuu Q2:lle (ennuste 14 MEUR). Muutokset saadaan kokonaan päätökseen vuoden 2019 aikana. Tehostamisohjelma tukee kannattavuutta. Toisaalta yli 30 MEUR:n palkkainflaatio ja kehittämiskustannukset (noin 5 % konsernin liikevaihdosta tai 8 MEUR liikevoittotasolla) syövät suuren osan säästöistä. Siten emme odota yhtiöltä merkittävää tuloskasvua lähivuosilta. Tehostamisohjelma on osa jatkuvaa strategian implementointia.
Tieto kertoi Q4:n yhteydessä uudesta strategiastaan ja taloudellisista tavoitteistaan. Isossa kuvassa seuraamme yhtiön polkua kohti tärkeimpiä tavoitteita 1) yli 5 %:n kasvua (keskimäärin 2019-2022 sis. yrityshankinnat), 2) 13 %:n oikaistua liikevoittomarginaalia ja 3) tavoitetta kasvattaa perusosinkoa absoluuttisesti vuosittain. Kasvu- ja kannattavuustavoitteet ovat edelleen hieman yli noin 4 %:n kasvu- ja 11-12 %:n kannattavuusennustettamme vuosina 2019-2020. Seuraamme kehitystä ja ajureita tavoitteiden saavuttamiseksi. Mielenkiintoista on esimerkiksi nähdä, miten yhtiön uusi verkostopohjainen ja ketterä toimintamalli toimii Tiedon kokoisessa organisaatiossa.
Uusien taloudellisten tavoitteiden myötä Tiedon sijoitusprofiili on muuttunut hieman houkuttelevammaksi. Osakkeessa yhdistyvät vahva osinkotuotto, vuosittain kasvava osinko sekä maltillinen tuloskasvu. Yhtiön kannattavuus on kuitenkin polkenut paikallaan useamman vuoden ja tarvitsemme yhtiöltä vahvempia näyttöjä kehityksestä ennen tavoitetasojen ennustamista. Yhtiön raportoitu P/E-kerroin vuodelle 2019 on 18x ja oikaistu 15x, kuvastaen suuria oikaisuja. Oikaistu P/E-kerroin vuosille 2019-2020 on noin 10 % alle verrokkien, mitä pidämme perusteltuna johtuen suuremmista oikaisuista. Pidämme yhtiön arvostusta sekä absoluuttisesti että suhteellisesti edelleen neutraalina. Hyvä 6 %:n osinkotuotto yhdessä vakaan liiketoiminnan kanssa antavat myös tukea osakkeelle.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Tietoevry
Tietoevry on vuonna 1968 perustettu pohjoismainen digitaalisten palveluiden ja ohjelmistojen tarjoaja. Yhtiön pääkonttori sijaitsee Suomessa, ja sen palveluksessa on asiantuntijoita maailmanlaajuisesti. Yritys palvelee tuhansia yksityisen ja julkisen sektorin asiakkaita lähes sadassa maassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut26.04.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 1 599,5 | 1 651,7 | 1 702,6 |
kasvu-% | 3,63 % | 3,27 % | 3,08 % |
EBIT (oik.) | 168,0 | 184,4 | 190,7 |
EBIT-% (oik.) | 10,50 % | 11,17 % | 11,20 % |
EPS (oik.) | 1,83 | 1,87 | 1,94 |
Osinko | 1,45 | 1,47 | 1,49 |
Osinko % | 6,15 % | 8,17 % | 8,28 % |
P/E (oik.) | 12,91 | 9,62 | 9,29 |
EV/EBITDA | 9,76 | 6,30 | 6,21 |