Tietoevry Q4’24 -ennakko: Monia mielenkiinnon aiheita perjantaina

Tietoevry julkaisee Q4-raporttinsa perjantaina kello 9.00. Odotamme Q4:n olleen heikko ja liikevaihdon sekä tuloksen laskeneen suhteellisen selvästi. Konsensuksen tavoin arvioimme ohjeistuksen heijastelevan liikevaihdon ja tuloksen olevan noin vertailukauden tasolla vuonna 2025. Näin ollen trendin pitäisi parantua, ja seuraamme markkinakommentteja sekä tilauskannan kehitystä. Odotamme yhtiön hallituksen ehdottavan hieman edellisvuotta suurempaa osinkoa. Lisäksi meitä kiinnostaa luonnollisesti kommentit Tech Services -liiketoiminnan myyntiprosessin etenemisestä.

Arvioimme liikevaihdon laskeneen suhteellisen selvästi Q4:llä

Ennustamme Tietoevryn liikevaihdon laskeneen 4 % 719 MEUR:oon heikkona jatkuneen IT-markkinan painamana. Kysynnän heikkous laajeni Q3:lla Create- ja Tech Services -liiketoimintojen lisäksi myös Care- ja Industry-liiketoimintoihin. Näin ollen kysynnän heikkous on laajentunut lähes kaikkiin toimintoihin. Liikevaihdon kehitystä hidastaa niin ikään kiristyshaittaohjelmahyökkäykseen liittyvät asiakaskorvaukset. Liikevaihdon lisäksi seuraamme markkinakommentteja ja tilauskannan kehitystä.  

Kannattavuudessa painetta liikevaihdon laskun myötä

Odotamme Tietoevryn oikaistun liikevoitto-%:n laskeneen 13,7 %:iin Q4:llä (Q4’23: 14,4 %). Kannattavuutta tukivat tehostustoimenpiteet kaikissa liiketoiminnoissa, mutta tämä ei arviomme mukaan riittänyt paikkamaan liikevaihdon laskun aiheuttamaa painetta laskutusasteissa. Absoluuttisesti odotamme oikaistun EBITA:n laskeneen 9 % 98 MEUR:oon. Näin ollen operatiivista tulosta voidaan pitää heikkona. Olemme oikaisseet liikevoittoa yhteensä 32 MEUR:lla pääosin PPA-poistoihin, uudelleenjärjestelyihin ja tehostamisohjelmaan liittyvillä kuluilla. Muilla tulosriveillä emme odota suurempia muutoksia. Odotamme osakekohtaisen tuloksen olleen 0,36 euroa ja oikaistuna kertaeristä 0,57 euroa osakkeelta Q4:llä. Koko vuonna 2024 odotamme vastaavien lukujen olleen 1,25 euroa ja 2,01 euroa osakkeelta. Ennusteemme ovat läpi tuloslaskelman suhteellisen samassa linjassa markkinaodotusten kanssa. Odotamme konsensuksen tavoin yhtiön hallituksen ehdottavan 1,50 euron osakekohtaisen osingon jakamista.   

Markkinat odottavat tuloksen pysyvän vertailukauden tasolla vuonna 2025

Ennustamme ennen Q4-raporttia yhtiön liikevaihdon laskevan 1 %:n haastavana jatkuvan markkinatilanteen ajamana kuluvana vuonna. Lisäksi odotamme EBITA-%:n olevan 12,7 % vuonna 2025 (2024e: 12,5 %). Konsensus odottaa liikevaihdon kasvavan orgaanisesti 1 % ja oikaistun EBITA-%:n olevan 12,5 %. Tietoevry on viime kertoina ohjeistanut haarukoin, ja odotamme näiden heijastelevan markkinaodotuksia, eli tuloksen pysyvän noin vertailukauden tasolla.

Tuloksen, ohjeistuksen ja markkinakommenttien lisäksi fokuksessa on Tech Servicesin myyntiprosessin eteneminen. Emme tiedä tarkalleen, milloin tämä eksklusiivinen neuvotteluprosessi ei-teollisen myyjän kanssa alkoi, mutta siitä on kulunut jo vähintään 3 kk. Olemme osien summassa määrittäneet Tech Servicesin yritysarvoksi noin 580 MEUR, mikä vastaa 6,5x vuoden 2024 ennusteissa olevaa EBITA-tulosta. Yhtiö perui viime vuonna loppumetreillä Banking-liiketoiminnan listautumisen (tai myymisen). On toki mahdollista, että Tech Servicesin myyntikin peruuntuu, mikä olisi näkemyksemme mukaan lähtökohtaisesti negatiivinen uutinen, sillä tämä on kovasti kilpailtu liiketoiminta sopisi paremmin suuremmalle toimijalle.