TietoEvry: Vakuuttava strategian toteuttaminen jatkuu
Toistamme TietoEVRYn osta-suosituksen ja 34,0 euron tavoitehinnan. TietoEVRY julkaisi eilen jälleen odotuksia paremman neljännesraportin. Liikevaihto kääntyi kasvu-uralle ja tulos ylitti markkinaodotukset. Kokonaisuutena vahva strategian toteutus, hyvä läpinäkyvyys liiketoimintaan ja suunnitelmiin sekä ennakoitava suorittaminen laskee yhtiön riskiprofiilia. Ennustamme yhtiön jatkavan vakaata tuloskasvua synergioiden ajamana ja nyt vahvemmin myös liikevaihdon kasvun tukemana. Lisäksi odotamme vahvaa osinkoa tulevilta vuosilta. Osakkeen arvostuskuva on useasta näkökulmasta katsottuna edelleen hyvin houkutteleva.
Hyvä suorittaminen jatkui ja tulos ylitti markkinaodotukset
TietoEVRYn Q2-liikevaihto kasvoi 5 % 722 MEUR:oon ja ylitti meidän ja markkinoiden odotukset. Liikevaihto kasvoi orgaanisesti 2 %. Segmenteittäin liikevaihdon kasvua tuki Industry Software -alue (13 %) sekä Financial Services Solutions -alue (9 %). Liikevaihtoa painoi odotetusti Cloud & Infra -alue (-6 %), mutta paineen tulisi edelleen helpottua loppuvuotta kohti. Kertaeristä oikaistu liikevoitto oli 88 MEUR tai 12,2 % liikevaihdosta (Q2’20: 11,7 %). Raportoitua liikevoittoa tuki öljy ja kaasu -liiketoiminnan kertaluonteinen myyntivoitto (71 MEUR) ja painoi edelleen suuret 19 MEUR:n kertaluonteiset kulut pääosin integraatioon ja PPA-poistoihin liittyen. Isossa kuvassa strategian toteutus ja integraatio eteni hyvin, mikä näkyi yhtiön raportoimissa hyvissä luvuissa.
Vakuuttavaa strategian toteutusta ja tuloskasvua synergioiden ajamana
TietoEVRY ohjeistaa liiketoimintaansa hyvin liiketoimintatasolla ja usealla aikajänteellä, mikä parantaa läpinäkyvyyttä sekä ennustettavuutta ja laskee yhtiön riskiprofiilia. Tarkensimme hienoisesti vuoden 2021 ennusteita ja nostimme lähivuosien ennusteita noin 2 %. TietoEVRY ohjeistaa yhtiön orgaanisen kasvun olevan -1 %- +2 % ja oikaistun liikevoittomarginaalin nousevan 13-14 %:iin (12,7 % vuonna 2020). Ennusteemme on linjassa yhtiön ohjeistuksen kanssa ja ennustamme liikevaihdon kasvavan 2 % ja oikaistun liikevoitto-%:n nousevan tänä vuonna 13,2 %:iin (2020: 12,7 %). Kannattavuusparannusta ajavat pääosin synergiat, joita toisaalta vaimentaa palkkainflaatio (2-4 %) ja jatkuvat tuotekehitysinvestoinnit (4-5 % liikevaihdosta). Vuosina 2022-2023 ennustamme tuloskasvun olevan keskimäärin 8 % liikevaihdon kasvun ja kulusynergioiden ajamana. Yhtiö on kommentoinut olevansa aktiivinen yritysostorintamalla lähivuosien aikana, mihin tase (alle 2x nettovelka/käyttökate -suhde) ja vahva kassavirta antavat hyvin liikkumavaraa. Pidämme myös uusia divestointeja mahdollisina.
Arvostuskuva puoltaa edelleen vahvaa näkemystä
TietoEvryn ja sektorin kysyntäfundamentit ovat vahvat, yhtiön näkymät parantuneet ja sektorin hyväksyttävä arvostustaso on näkemyksemme mukaan viimeisen vuoden aikana noussut. Lisäksi TietoEVRYn liiketoiminnan riskiprofiili on monia pohjoismaisia verrokkeja matalampi, vaikka mittava integraatio tietyiltä osin pitää riskitasoa edelleen koholla. Ennusteillamme tämän vuoden oikaistut P/E- ja EV/EBIT-kertoimet ovat 12x ja 11x ja vastaavasti 11x ja 9x vuodelle 2022. EV/EBIT-kertoimet ovat ~30 % ja P/E-kertoimet ~40 % alle verrokkien. Näkemyksemme mukaan osakkeen absoluuttinen ja suhteellinen arvostus on hyvin houkutteleva. Osakkeen tuotto-odotus nousee myös 8 % tuloskasvun, 5 % osinkotuoton ja arvostuskertoimien nousuvaran valossa hyvin houkuttelevalle tasolle >15 %:iin. Lisäksi kassavirtalaskelma indikoi selvästi nykytasoa korkeampaa hintaa. Näkemyksemme mukaan arvostus tarjoaa selvää turvamarginaalia korona- ja integraatioriskeille. Siten riskikorjattu tuotto-odotus on edelleen hyvin houkutteleva ja puoltaa vahvaa näkemystä sektorin vakaasta ja matalariskisestä yhtiöstä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Tietoevry
Tietoevry on vuonna 1968 perustettu pohjoismainen digitaalisten palveluiden ja ohjelmistojen tarjoaja. Yhtiön pääkonttori sijaitsee Suomessa, ja sen palveluksessa on asiantuntijoita maailmanlaajuisesti. Yritys palvelee tuhansia yksityisen ja julkisen sektorin asiakkaita lähes sadassa maassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut20.07.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 2 786,4 | 2 841,9 | 2 905,5 |
kasvu-% | 60,67 % | 1,99 % | 2,24 % |
EBIT (oik.) | 355,1 | 374,7 | 414,3 |
EBIT-% (oik.) | 12,74 % | 13,19 % | 14,26 % |
EPS (oik.) | 2,19 | 2,41 | 2,64 |
Osinko | 1,32 | 1,35 | 1,40 |
Osinko % | 4,91 % | 7,50 % | 7,78 % |
P/E (oik.) | 12,28 | 7,46 | 6,81 |
EV/EBITDA | 11,95 | 5,25 | 5,19 |