TietoEVRY: Yhtiö suorittaa hyvin epävarmuudesta huolimatta
Nostamme TietoEVRYn tavoitehinnan 25,0 euroon (aik. 21,0) nousseiden ennusteiden ja paremman näkyvyyden myötä ja toistamme osakkeen lisää-suosituksen. Yhtiö julkaisi eilen odotuksia paremman Q1-tuloksen ja kertoi synergioiden realisoituvan ennakoitua nopeammin sekä koronaennusteiden olevan meidän arvioitamme paremmat. Sijoittajan näkökulmasta seuraavan vuoden aikana fokuksessa on integraation eteneminen, synergioiden realisoituminen, strategia ja uudet taloudelliset tavoitteet sekä koronatilanne. Ennusteillamme ja paremman näkyvyyden myötä pidämme osakkeen arvostusta edelleen houkuttelevana (2020e P/E 12x).
Hyvä Q1-tulos
TietoEVRYn Q1-liikevaihto kasvoi 82 % 744 MEUR:oon linjassa markkinaodotuksien kanssa. Orgaaninen kasvu oli 2,7 %. Kasvun ajureina olivat pilvipalvelut, ohjelmistoliiketoiminta sekä konsultointiliiketoiminta Norjassa. Kertaeristä oikaistu liikevoitto oli Q1:llä 78 MEUR tai 10,5 % liikevaihdosta, mikä oli hieman yli meidän ja konsensuksen ennusteen. Kannattavuuden paranemista tukivat kustannusrakenteen tehostaminen sekä hyvä volyymikasvu pilvipalvelu- ja infrastruktuuriliiketoiminnassa. Raportoitua liikevoittoa painoivat 27 MEUR:n kertaluonteiset kulut, jotka olivat huomattavasti 50 MEUR:n ennustettamme pienemmät.
Koronavaikutukset odotettua pienemmät ja synergiat realisoituvat odotettua nopeammin
Koronapandemian vaikutukset olivat rajalliset Q1:llä, mutta asiakkaiden odotetaan lykkäävän joitain IT-investointejaan. Suurimmat vaikutukset kohdistuvat odotetusti digitaalinen konsultointi -liiketoimintaan. Yhtiö on käynnistänyt uusia lyhyen aikavälin kustannussäästötoimia varmistaakseen kilpailukyvyn ja yrityksen taloudellisen aseman. Yhtiön tämänhetkisen arvion mukaan koronapandemian negatiivinen vaikutus TietoEVRYn koko vuoden liikevaihtoon on 2-5 % riippuen IT-markkinoiden kehityksestä. Yhtiön integraatio etenee hyvin ja yhtiö nopeutti kulusynergiatavoitteen realisoitumista 45-55 MEUR:n vuosivauhtiin vuoden 2020 loppuun mennessä (aik. 30-40 MEUR). Kokonaisuuden 75 MEUR:n kulusynergiatavoite on ennallaan.
Nostimme ennusteita
Nostimme ennusteita n. 5 % odotettua paremman Q1-raportin, nopeamman synergioiden realisoitumisen ja odotettua pienemmän koronavaikutuksen myötä. Arvioimme yhdistyneen TietoEVRYn vertailukelpoisen liikevaihdon laskevan 4 % (raportoitu +64 %) ja oikaistun liikevoiton olevan 311 MEUR tai 11,0 % liikevaihdosta. Yhtiöllä on juuri takana käytännössä vuosikymmenen kokemus toiminnan jatkuvasta sopeuttamisesta ja tehostamisesta, joten uskomme yhtiön pystyvän sopeuttamaan toimintaansa tälläkin kertaa onnistuneesti vastaamaan uusia olosuhteita.
Arvostus edelleen houkutteleva
TietoEvryn osake on Q4-tuloksen jälkeen laskenut IT-palvelusektoria voimakkaammin, vaikka se viime viikkoina on hieman elpynyt. TietoEVRYn liiketoiminnan riskiprofiili on kuitenkin monia pohjoismaisia verrokkeja matalampi, vaikka mittava integraatio lisää riskejä. Tulosennusteilla P/E- ja EV/EBIT-kertoimet ovat 12x vuodelle 2020 ja vastaavasti 10,5x ensi vuoteen katsottaessa. EV/EBIT-kertoimet ovat 19 % ja P/E-kertoimet 29 % alle verrokkien. Koronakriisin ja TietoEVRYn fuusion jälkeiseen aikaan katsottaessa osake tarjoaa kurssinoususta huolimatta edelleen hyvän tuottopotentiaalin, mikä kompensoi riskitasoa ja epävarmuutta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Tietoevry
Tietoevry on vuonna 1968 perustettu pohjoismainen digitaalisten palveluiden ja ohjelmistojen tarjoaja. Yhtiön pääkonttori sijaitsee Suomessa, ja sen palveluksessa on asiantuntijoita maailmanlaajuisesti. Yritys palvelee tuhansia yksityisen ja julkisen sektorin asiakkaita lähes sadassa maassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut28.04.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 1 734,2 | 2 838,2 | 2 905,2 |
kasvu-% | 8,42 % | 63,66 % | 2,36 % |
EBIT (oik.) | 196,4 | 310,8 | 337,8 |
EBIT-% (oik.) | 11,33 % | 10,95 % | 11,63 % |
EPS (oik.) | 1,75 | 1,90 | 2,07 |
Osinko | 1,27 | 1,00 | 1,10 |
Osinko % | 4,58 % | 5,55 % | 6,10 % |
P/E (oik.) | 15,84 | 9,48 | 8,70 |
EV/EBITDA | 12,40 | 8,17 | 7,11 |