Toivo Group Q2’25 -pikakommentti: Jonkin verran odotettua vaimeampaa tuloskasvua

Lähde: Inderes *Oikaistu tuottovaatimuksen muutoksesta johtuvasta käyvän arvon muutoksesta

Toivo julkisti aamulla hieman odotuksiamme heikomman Q2-raportin. Kehittämisen ja rakentamisen volyymi laski hieman vertailukaudesta ja jäi samoin hieman odotuksistamme. Liikevoitto ja nettotulos kasvoivat viime vuodesta ja nousivat jälleen kohtuulliselle tasolle. Tulostaso jäi kuitenkin jonkin verran odotuksistamme, koska yhtiö kirjasi katsauskaudelle negatiivisen kehitysvoiton, johon haemme lisävaloa webcastista. Yhtiö on onnistunut käynnistämään olosuhteisiin nähden hyvin rakennushankkeita, mikä tukee tuloskehitystä loppuvuonna, minkä myötä yhtiö toisti odotetusti ohjeistuksensa.

Volyymi jäi hieman odotuksiamme matalammaksi

Toivon liikevaihto laski jonkin verran odotuksiamme enemmän Q2:lla 11,6 MEUR:oon (Q2’24: 18,1 MEUR). Liikevaihto ja sijoitukset yhteensä jäi niin ikään absoluuttisesti noin saman verran ennusteestamme ja laski 13 % 16,1 MEUR:oon (Q2’24: 18,5 MEUR). Liikevaihdon selvä lasku johtuu pitkälti siitä, että hankkeita toteutetaan jälleen viime vuotta enemmän myös omaan taseeseen, eivätkä nämä hankkeet näy liikevaihdossa. Arvioimme Q2:lle osuneen vain muutamia jo valmistuneiden omistusasuntojen myyntejä. Liikevaihtoa painavat myös asuntoportfolioiden myyntien takia laskevat vuokratuotot. Toivon tapauksessa on hyvä huomata, että liikevaihdon kvartaalikohtainen ennustaminen on hyvin haastavaa ja heilunta merkittävää. Vuokrausaste oli 92,7 %, joka parani hieman edellisestä kvartaalista (91,4 %) ja lopputulema oli hieman odotuksiamme parempi taso. Katsauskaudella valmistui vuokra-asuntokohde Nuveenille (14 asuntoa). Yhtiö käynnisti Q2:lla kolme kohdetta: omistusasuntohankkeen kuluttajille (10 asuntoa), vuokrakohteen Nuveenille (32 asuntoa) sekä hoivakodin Esperille ja Cofinimmolle.

Tulostaso jäi jonkin verran odotuksistamme

Olemassa olevien sijoituskiinteistöjen käyvät arvot pysyivät ennallaan, mutta vastoin odotuksiamme Toivo kirjasi -0,8 MEUR negatiivisen kehitysvoiton (ennuste +0,8 MEUR). Raportista ei käynyt ilmi, mihin erä liittyy, mutta arviomme mukaan se liittyy todennäköisesti johonkin käynnissä olevaan hankkeeseen. Haemme tähän vastausta Q2-webcastista. Henkilöstömäärä nousi 49 henkilöön rekrytointien ajamana, mutta se ei näkynyt operatiivisissa kuluerissä tuloslaskelmassa, koska henkilöstökulut aktivoitiin Q2:lla lähes täysin käynnissä oleville hankkeille. Liikevaihdon kautta tuloutettavien hankkeiden (muille sijoittajille rakennettavat) kannattavuus vaikutti olleen Q2:lla hyvällä tasolla. Asuntoportfoliomyynnit laskivat hoitokustannuksia noin 25 % suhteessa vertailukauteen. Edellisten erien summana liikevoitto asettui Q2:lla 1,5 MEUR:oon ja kasvoi melko heikosta vertailukaudesta (Q2’24: 1,2 MEUR), mutta jäi jonkin verran odotuksistamme. Yhtiön nettorahoituskulut (Q2’25: -0,48 MEUR vs. Q2’24: -1,03 MEUR) laskivat selvästi vertailukaudesta ja hieman odotuksiamme enemmän. Rahoituskuluja laskivat asuntokohteiden myynnit ja laskenut korkotaso. Näin ollen Toivon nettotulos oli 0,7 MEUR ja kasvoi selkeästi vertailukaudesta (Q2’24: 0,4 MEUR). Q2-EPS oli 0,01 euroa ja alitti 0,02 euron ennusteemme.

Käynnistetyt hankkeet tukevat loppuvuoden tulosnäkymää

Toivo toisti ohjeistuksensa ja arvioi liikevoiton olevan tänä vuonna 6–11 MEUR. Ennen tulospäivää ennusteemme oli varsin lähellä haarukan keskikohtaa 8,6 MEUR:ssa. Tulosennusteeseemme kohdistuu pientä laskupainetta odotettua matalamman Q2-tulostason seurauksena, mutta toisaalta yhtiö on päässyt käynnistämään hyvin hankkeita, mikä tukee loppuvuoden tulosnäkymää. Markkina alkaa arvioimme mukaan saamaan nyt asteittain tukea korkojen laskusta, sekä jo pidempään alamaissa olleesta uudisrakentamisesta. Kolikon kääntöpuolena asuntojen hintojen kehitys on edelleen ollut heikkoa ja pääkaupunkiseudun vuokramarkkina jatkuu vaikeana vuokra-asuntojen ylikapasiteetin takia. Toivo näkee yhtiön valikoitujen markkinataskujen osalta maltillisen nousukauden käynnistyneen. Yhtiö kommentoi näkevänsä kiinteistömarkkinalla aktiviteetin kasvua ja saaneensa uusia yhteydenottoja erityisesti ulkomaisilta tahoilta.