Toivo Group Q3’24 -ennakko: Odotuksissa heikko kvartaali tulosvaroitusta myötäillen

Toivo julkistaa Q3-tuloksensa keskiviikkoaamuna noin klo 8. Odotamme tuloksen jäävän matalle tasolle projektialoituksien viivästysten, hankevalmistumisten ajoitusten sekä nihkeästi käyneen kuluttajakaupan ajamana. Loppuvuoden osalta kvartaalikohtaiseen lukujen jakaumaan sisältyy merkittävää epävarmuutta. Yhtiön sijoitustarinan keskiössä on kuitenkin uusien tiedotettujen projektien käyntiin saaminen, eikä niinkään se, että tuloutuvatko ne Q3:lla tai Q4:llä. 

Liikevaihtoennusteemme noin edellisvuoden tasolla

Ennustamme Toivon liikevaihdon laskeneen Q3:lla laskeneen selvästi 5,4 MEUR:oon (Q3’23: 13,9 MEUR). Vertailukaudella liikevaihtoa tuki projektinjohtourakointihankkeet sekä myös yhden myyntikohteen valmistuminen. Huomautamme, että Toivon liikevaihdon kvartaalikohtainen ennustaminen on hyvin haastavaa ja heilunta voi olla merkittävää riippuen kohteiden valmistumisen ajoituksesta. Odotamme Toivon kiinteistöportfolion vuokratuottojen kääntyneen 10 %:n laskuun Q2:lla toteutettujen kiinteistömyyntien takia. Nettotuottojen odotamme laskeneen selkeämmin (24 %) johtuen laskeneesta vuokrausasteesta (98 à 93 %) sekä kustannusinflaatiosta. Vuokrausasteiden lasku johtuu yhtiön tekemistä vuokrankorotuksista ja edelleen vaikeana pysyneestä Pääkaupunkiseudun vuokramarkkinasta. Odotamme vuokrausasteen kuitenkin nousseen hieman Q2:n 92,1 %:n tasosta.

Tulos jäänee matalaksi

Odotamme Toivon Q3-liikevoiton laskeneen 0,9 MEUR:oon vertailukauden 2,1 MEUR:sta. Toivo antoi hiljattain negatiivisen tulosvaroituksen hankkeiden aloitusten viivästymisen ja nihkeänä käyneen uudisasuntokaupan takia, mikä viitoittaa matalaa tulostasoa Q3:lle. Katsauskaudella Toivolta ei valmistu arviomme mukaan uusia myyntikohteita. Lisäksi uudet tiedotetut omaan taseeseen tehtävät kehitysvoittoina tuloutuvat hankkeet ovat lähtevät arviomme mukaan Q3-Q4:n aikana liikkeelle, jonka takia niiden edistyminen ei vielä juuri näy Q3:n tuloksessa. Emme odota muutoksia yhtiön kiinteistöportfolion käyvissä arvoissa ennen Q4-raporttia.

Odotamme henkilöstökulujen olleen alkuvuoden tavoin vertailukautta korkeammat. Ennusteissamme henkilöstökulut kääntyvät jälleen laskuun Q4.llä, kun Toivo pääsee aloittamaan uusia hankkeita, joihin henkilöstökuluja allokoidaan. Muutoin emme odota yllätyksiä kiinteissä kuluissa. Rahoituskulujen (Q3’24e: -1,0 MEUR) nousun odotamme nyt tasoittuneen suhteessa vertailukauteen korkojen nousun tultua pitkälti läpi ja velkamäärän laskeneen vertailukaudesta kiinteistömyyntien takia. Näin ollen odotamme Toivon Q3:n EPS:n olleen 0,00 euroa (Q3’23: 0,02 euroa).

Lisänäkyvyys projektiputken kehitykseen erityishuomiomme kohteena

Toivo ohjeistaa nyt liikevoiton ilman sijoituskiinteistöjen käypien arvojen muutoksia olevan 4–7 MEUR ja liikevoiton olevan 4–10 MEUR. Haitarit ovat edelleen varsin suuria johtuen loppuvuoden epävarmuudesta liittyen valmistuneiden myyntikohteiden kauppamääriin ja tuottovaatimusten muutoksiin. Ennen tulospäivää arvioimme liikevoiton olevan 6,6 MEUR ja oikaistuna 5,4 MEUR. 

Toivon sijoitustarinan keskiössä on lyhyellä aikavälillä tiedotettujen projektien käyntiin saaminen ja näiden hankkeiden toteutuva kannattavuustaso sekä tilaus- ja hankekannan vahvistaminen parantuvaa rakennussykliä kohti mentäessä. Yhtiö laski ohjeistustaan, koska sen "tietyt" kiinteistömyynnit olivat viivästyneet suhteessa vuoden alun arvioon, jonka takia se ei ole päässyt käynnistämään kaikkia rakennushankkeita ennalta arvioidussa aikataulussa ja laajuudessa. Yhtiö onkin ollut tarkka uusien hankkeiden käynnistämisessä (erit. rahoituksen ja kustannusten varmistus) ja pyrimme hakemaan tulospäivänä lisää tarttumapintaa käynnistyvien projektien näkymään. Toivon keskeisillä markkinoilla on edelleen näkyvissä myös selkeitä negatiivisia ajureita, mutta asuntorakentamisen pohja on todennäköisesti käsillä, jota myös korkotason lasku tukee.