Toivo Group Q3’25 -ennakko: Odotuksissa selvää volyymikasvua

Lähde: Inderes
*Oikaistu tuottovaatimuksen muutoksesta johtuvasta käyvän arvon muutoksesta

Toivo julkistaa Q3-tuloksensa 29.10. keskiviikkoaamuna noin klo 8.00. Arvioimme yhtiön jatkavan tuloskasvua käynnistettyjen hankkeiden tukemana ja liiketuloksen sekä nettotuloksen nousevan kohtuullisille tasoille H1:n tavoin. Arvioimme kehittämisen ja rakentamisen volyymin kasvaneen vahvasti hiljaisemmasta vertailukaudesta. Yhtiön Q3-tulosinfoa voi seurata täältä.

Odotuksissa vahvaa volyymikasvua

Ennustamme Toivon liikevaihdon kasvaneen hyvin vahvasti Q3:lla 13,6 MEUR:oon (Q3’24: 4,2 MEUR). Kehittämisen ja rakentamisen volyymin arvioimme niin ikään kasvaneen selvästi viime vuodesta 21,1 MEUR:oon (Q3’24: 7,6 MEUR). Volyymit nousevat jälleen selvästi alkuvuonna käynnistettyjen hankkeiden ansiosta. Toivon tapauksessa on hyvä huomata, että hankkeiden etenemisestä riippuva liikevaihdon kvartaalikohtainen heilunta on merkittävää ja osin tästä syystä vertailukauden volyymit olivat myös matalat. Liikevaihtoa painavat myös asuntoportfolioiden myyntien takia laskevat vuokratuotot. Yhtiö ei raportoinut H1’25:llä enää erikseen vuokratuottoja, koska niiden rooli on muuttunut pienemmäksi Toivon arvonluonnin kannalta. Mielestämme olisi hyvä, jos yhtiö raportoisi näitä edelleen erikseen, vaikka niiden rooli onkin kokonaisuudessa aiempaa pienempi. Vuokrausasteen arvioimme laskeneen hieman edelliskvartaalin tasosta edelleen kireästi kilpaillussa vuokra-asuntomarkkinassa (Q2’25: 92,7 %).

Alkuvuoden tapaista tuloskasvua odotuksissa

Odotamme yhtiön pystyvän tulouttamaan jälleen positiivisia käypien arvojen muutoksia omaan taseeseen tulevista hankkeista Q3:lla 1,0 MEUR:n edestä (Q3’24: 1,2 MEUR). Odotamme Toivon operatiivisten kustannusten jatkaneen pienessä kasvussa rekrytointien ajamana, mutta tämä ei näy täysin tuloslaskelmassa, koska yhtiö allokoi kustannuksia rakennushankkeille. Projektinjohtourakoinnin ja rakennuttamispalveluiden katteen arvioimme olleen noin 9 % (ei raportoida). Asuntoportfoliomyynnit tulevat laskemaan hoitokustannuksia vertailukauteen nähden. Edellisiä ennusteita mukaillen odotamme liikevoiton asettuneen Q3:lla noin 1,9 MEUR:oon ja nousevan selvästi melko heikosta vertailukaudesta (Q3’24: 1,1 MEUR). Yhtiön rahoituskulujen (Q3’25e: -0,51 MEUR vs. Q3’24: -1,20 MEUR) ennustamme laskeneen selvästi vertailukaudesta, mikä tukee tuloskasvua nettotulostasolla. Rahoituskuluja laskevat asuntokohteiden myynnit ja laskenut korkotaso. Odotuksemme Toivon Q3:n EPS:ksi on 0,02 euroa (Q3’24: 0,00 euroa).  

Pääkaupunkiseudun vuokramarkkina menee asteittain parempaan suuntaan

Toivo ohjeistaa liikevoiton olevan tänä vuonna 6–11 MEUR ja ennusteemme on jonkin verran haarukan keskikohdan alapuolella 8,0 MEUR:ssa. Arvioimme yhtiön pääsevän melko kivuttomasti ohjeistukseensa, kunhan loppuvuodelle ei realisoidu projektiriskejä ja yhtiö voisi mielestämme hyvin kaventaa ohjeistushaarukkaansa Q3-raportin yhteydessä. Toivon uutisvirta on ollut viime ja tänä vuonna varsin positiivista suhteessa yleiseen uudisrakentamisen markkinaan. Markkina alkaa arviomme mukaan saamaan nyt asteittain tukea korkojen laskusta, sekä jo pidempään alamaissa olleesta uudisrakentamisesta. Kolikon kääntöpuolena asuntojen hintojen kehitys on edelleen ollut heikkoa ja pääkaupunkiseudun vuokramarkkina jatkuu vaikeana vuokra-asuntojen ylikapasiteetin takia. Pk-seudun vuokrausaste on kuitenkin kehittynyt parempaan suuntaan ja oli Q3:lla KTI:n mukaan nyt 93,8 % (Q3’24: 91,1 %). Positiivisen kehityksen taustalla on nähdäksemme erityisesti Kojamon vuokrausasteiden nousu, joka on tapahtunut arviomme mukaan osin vuokratasojen kustannuksella.

Q2-raportin jälkeisiä merkittävimpiä uutisia olivat yhteishankkeen käynnistäminen Nordevo Oy:n kanssa Helsingin Ruskeasuolla ja 4,5 MEUR:n päiväkotihankkeen käynnistys Espooseen. Yhteishankkeessa on kyse konkurssiin menneen rakennusliikkeen konkurssipesästä ostetun keskeneräisen kerrostalon rakentamisesta loppuun. Kohteen valmiusaste on tällä hetkellä noin 50 %, ja sen arvioitu valmistumisaika on kevättalvella 2026. Kohteessa on 35 asuntoa ja yksi liiketila, ja sen huoneistoala on yhteensä noin 2200 m². Emme odota kuulevamme E-Heatin ostosta ja tilanteesta tarkempia päivityksiä tässä raportissa.