Toivo Group Q3’25 -pikakommentti: Tuloskasvua tuli, mutta tuloskertymä painottuu vahvemmin loppuvuoteen

Lähde: Inderes *Oikaistu tuottovaatimuksen muutoksesta johtuvasta käyvän arvon muutoksesta

Toivo julkisti aamulla Q3-tuloksensa, joka jäi hieman odotuksistamme. Volyymit kasvoivat vahvasti ja odotuksiemme mukaisesti. Tulostaso jäi jonkin verran odotuksistamme, mutta taustalla oli arviomme mukaan osin ajoituksellisia tekijöitä sekä päälistasiirrosta aiheutuneita kuluja. Kaudelle ei osunut vastoin odotuksiamme useampia hankkeiden valmistumisia. Yhtiö toisti ohjeistuksensa, ja yhtiön pitäisi yltää ohjeistukseensa melko kivuttomasti kunhan hankkeiden aikataulut pitävät. Yhtiön Q3-tulosinfoa voi seurata täältä.

Odotetusti vahvaa volyymikasvua

Toivon liikevaihto kasvoi odotetun vahvasti Q3:lla 13,8 MEUR:oon (Q3’24: 4,2 MEUR). Kehittämisen ja rakentamisen volyymi kasvoi niin ikään selvästi ja odotetusti viime vuodesta 21,3 MEUR:oon (Q3’24: 7,6 MEUR). Volyymit kasvoivat jälleen selvästi alkuvuonna ja viime vuonna käynnistettyjen hankkeiden ansiosta. Toivon tapauksessa on hyvä huomata, että hankkeiden etenemisestä riippuva liikevaihdon kvartaalikohtainen heilunta on merkittävää. Katsauskaudella Toivo uusi sopimuksen 35 asunnon kerrostalon erikoistilannehankkeesta, Helsinkiin, joka toteutetaan yhteishankkeena Nordevon kanssa. Toivo käynnisti tämän hankkeen lisäksi 4,5 MEUR:n Espoon päiväkotihankkeen ja Vantaan 6 asunnon omistusparitalohankkeen. Katsauskaudella valmistui kaksi hanketta (sijoittaja- ja projektinjohtohanke, joissa oli yhteensä 70 asuntoa. Yhtiö kommentoi omistusasuntohankkeiden myynnin etenevän hyvin, mikä on kriittistä loppuvuoden ja ensi vuoden tulosnäkymän kannalta.

Liikevaihtoa painavat myös asuntoportfolioiden myyntien takia laskevat vuokratuotot. Taloudellinen vuokrausaste jatkoi odotuksia parempaa kehitystä ja nousi 94,4 %:iin edelleen kireästi kilpaillussa vuokra-asuntomarkkinassa (Q2’25: 92,7 %).

Tuloskasvua tuli odotettua vähemmän, mutta taustalla ei arviomme mukaan dramatiikkaa

Toivo kykeni tulouttamaan jälleen positiivisia kehityskatteita omaan taseeseen tulevista hankkeista Q3:lla 0,4 MEUR, joka jäi kuitenkin 1,0 MEUR:n ennusteestamme. Operatiiviset kustannukset jatkoivat arviomme mukaan pienessä kasvussa rekrytointien ajamana, mutta tämä ei näy täysin tuloslaskelmassa, koska yhtiö allokoi kustannuksia rakennushankkeille. Ei-hoitokuluihin liittyvät liiketoiminnan muut kulut olivat sen sijaan odotuksiamme korkeammat 0,91 MEUR, mikä liittyy arviomme mukaan päälistasiirtoon. Asuntoportfoliomyynnit laskivat hoitokustannuksia vertailukauteen nähden ja ne olivat noin 0,6 MEUR. Näin ollen liikevoitto jäi jonkin verran ennusteistamme (2,0 MEUR) ja asettui Q3:lla noin 1,6 MEUR:oon ja nousi selvästi melko heikosta vertailukaudesta (Q3’24: 1,1 MEUR). Ei-omaan taseeseen tulevien hankkeiden kannattavuus oli kuitenkin arviomme mukaan jonkin verran odotuksiamme parempi ja liiketoiminnan muiden kulujen ylitys selittää suurimman osan tulosalituksesta. Yhtiön rahoituskulut laskivat selvästi viime vuodesta ja olivat -0,65 MEUR (Q3’24: -1,20 MEUR). Rahoituskuluja laskevat asuntokohteiden myynnit ja laskenut korkotaso. Kvartaalin verorasitus oli selkeästi odotuksiamme korkeampi, mikä painoi EPS:n 0,005 euroon (Ennuste: 0,02 €; Q3’24: -0,002 euroa).  

Loppuvuodelle ajoittuu useita hankkeiden valmistumisia

Toivo toisti ohjeistuksensa ja ohjeistaa liikevoiton olevan tänä vuonna 6–11 MEUR. Ennen tulospäivää ennustimme liikevoiton olevan jonkin verran haarukan keskikohdan alapuolella 8,0 MEUR:ssa. Alkuvuonna yhtiöllä on kasassa 5,0 MEUR, ja loppuvuodelle pitäisi ajoittua useiden hankkeiden valmistumiset, minkä ansiosta arvioimme yhtiön yltävän ohjeistukseensa. Sinne ajoittuu myös useampia hyväkatteisia omistusasuntohankkeita. Hankkeiden valmistumisen siirtyminen ensi vuodelle on mahdollista, mutta tässä olisi puhtaasti kyse ajoituksellisista tekijöistä. Yhtiön tuloskasvunäkymä on mielestämme edelleen positiivinen nykyisellä hankekannalla. Hankesalkun arvo jatkoi laskussa edelliskvartaalista ja laski 286 MEUR:oon.