Lähde: Inderes

Toivon Q3-liikevaihto ja -liikevoitto jäivät ennusteistamme odotuksiamme matalampien volyymien painamana. Liikevoittomarginaali oli kuitenkin odotustemme tasolla, ja hankekannattavuus oli arviomme mukaan hyvä. Kokonaisuutena tulostaso oli matalat kohteiden myynnit huomioiden hyvä. Yhtiö toisti odotetusti ohjeistuksensa, jonka alalaita on hyvin ulottuvilla. Kuluvan vuoden liikevaihto- ja tulosennusteisiimme kohdistuu alustavan arviomme mukaan hieman laskupainetta, mutta loppuvuosi ja ensi vuoden näkymä näyttävät hyvältä tämän vuoden hankealoituksien tukemana, vaikka markkinatilanne on jatkunut vaikeana. Yhtiön tulosinfoa voi seurata täältä klo 10.00 alkaen.

Volyymit jäivät odotuksiamme pienemmiksi

Toivon liikevaihto kasvoi Q3:lla 22 % 16,9 MEUR:oon (Q3'25: 13,8 MEUR), mutta jäi 21,5 MEUR:n ennusteestamme. Yhtiön liikevaihdon jaottelun perusteella alitus tuli kokonaan kohteiden myynneistä, kun taas projektinjohtourakoinnin liikevaihto (noin 17 MEUR) oli hieman odotuksiamme suurempi. Kohteiden myyntien tammi–syyskuun kertymä oli H1:tä pienempi, eikä yhtiö avannut eroa raportissaan, joten selvitämme asiaa tulosinfossa. Yhtiön mukaan Q2:lla käynnistetyt noin 60 MEUR:n hankkeet etenevät täydellä teholla ja näkyvät liikevaihdossa loppuvuonna ja vuonna 2027. Vuokrausaste oli tammi–syyskuussa 94,0 % (H1'26: 94,4 %), joten Q3:lla se jäi H1:tä matalammaksi. Miilukorven vapautuneet asunnot painavat vuokrausastetta arviomme mukaan vasta Q4:llä. Hankesalkun arvo kasvoi 322 MEUR:oon (Q3'25: 286 MEUR), ja sen laatu on nyt arviomme mukaan varsin hyvä.

Tulos jäi ennusteista volyymien takia, mutta kannattavuus oli hyvä

Liikevoitto nousi 1,9 MEUR:oon (Q3'25: 1,6 MEUR), mutta alitti 2,4 MEUR:n ennusteemme. Liikevoittomarginaali (11,3 %) oli silti odotustemme tasolla, ja hankekannattavuus oli arviomme mukaan hyvä. Kiinteät kulut olivat odotuksiamme noin 0,5 MEUR suuremmat. Yhtiön mukaan henkilöstökuluja kasvatti vertailukaudesta se, että hankkeisiin aktivoitiin aiempaa vähemmän kuluja. Hankekohtaisen heilahtelun takia Toivon kannattavuutta on mielestämme järkevintä seurata liikevoittotasolla. Rahoituskulut (0,5 MEUR vs. ennusteemme 0,9 MEUR) olivat selvästi odotuksiamme matalammat, mutta vähemmistöerä (0,1 MEUR) oli jälleen odotettua suurempi, minkä myötä EPS jäi noin viidenneksen ennusteestamme. Taseessa vaihto-omaisuus kasvoi 54,1 MEUR:oon (30.6.2026: 39,8 MEUR), ja omavaraisuusaste laski 40,8 %:iin eli lähelle yhtiön tavoitteen alarajaa (yli 40 %). Kaiken kaikkiaan Q3 oli tuloksellisesti melko hyvä hankejakauma huomioiden.

Loppuvuoteen on jälleen pakkautumassa enemmän tulosta

Toivo toisti odotetusti ohjeistuksensa, jonka mukaan yhtiö "arvioi liikevaihdon olevan 65–85 miljoonaa euroa" ja "liikevoiton olevan 6–11 miljoonaa euroa tilikaudella 1.1.–31.12.2026". Tammi–syyskuun 4,6 MEUR:n liikevoiton jälkeen haarukan alalaita vaatii Q4:ltä vain noin 1,4 MEUR:n liikevoittoa (Q4'25: 3,0 MEUR). Vuosiennusteidemme (liikevaihto 81 MEUR, liikevoitto 7,7 MEUR) saavuttaminen vaatisi nyt Q4:ltä noin 28 MEUR:n liikevaihtoa ja 3,1 MEUR:n liikevoittoa. Tasot ovat melko vaativia, mutta arviomme mukaan tulos pakkautuu viime vuoden tavoin loppuvuoteen. Asuntomarkkina on edelleen vaikea, mutta Toivo on kasvattanut osuuttaan selvästi, sillä sen tammi–syyskuun aloitukset (221 asuntoa) vastaavat lähes 10 %:n osuutta vapaarahoitteisista kerrostaloaloituksista (2025: 6,6 %). Haemme tulosinfossa erityisesti näkyvyyttä kohteiden myyntien ajoitukseen, hankekannattavuuksiin ja lähiaikojen aloitusnäkymään.