Toivo Group Q4’24 -pikakommentti: Melko odotettua

Toivon Q4-raportti oli kokonaisuutena odotustemme mukainen. Operatiivisesti kehitys oli varsin hyvää ja kiinteistöjen käypien arvojen muutokset kääntyivät positiivisiksi, mutta portfoliokaupan myyntitappio oli hieman odotettua suurempi. Tulosennusteemme oli ohjeistuksen sisällä, mutta hieman keskikohdan yläpuolella. Yhtiö avasi E-Heatin liiketoimintaa katsauksessa ja yhtiö tavoittelee erittäin vahvaa kasvua lähivuosina.

Liikevaihto jäi odotuksiamme matalammalle tasolle

Toivon Q4-liikevaihto oli 7,2 MEUR, mikä jäi hieman odotuksistamme. Muun liikevaihdon kate materiaalien ja palveluiden jälkeen oli hyvällä 24 %:n tasolla, joten arviomme yhtiön saaneen myytyä useampia omistusasuntoja kvartaalin aikana. Koko vuonna 2024 Toivo myi kohteita 7,3 MEUR:lla. Bruttovuokrat laskivat asuntomyyntien seurauksena odotetusti 1,6 MEUR:oon, mutta nettovuokratuotot jäivät hieman odotuksistamme ennakoitua korkeamman hoitokulutason seurauksena ja olivat 1,0 MEUR. Taloudellinen vuokrausaste nousi selvästi odotuksiamme (89 %) paremmaksi ja oli 94,9 % (Q3’24 91,2 %). Yhtiön kommentit PK-seudun vuokramarkkinasta olivat aiempaa lupaavampia.

Toivolla oli rakenteilla Q4-lopussa yhteensä 12 kohdetta, jotka sisältävät 428 asuntoa ja yhden liiketilan. Omaan taseeseen näistä on tulossa 149 asuntoa.

Tulos hieman odotuksia parempi

Toivon Q4-liikevoitto oli 1,1 MEUR:oon, joka ylitti hieman 0,7 MEUR:n ennusteemme. Vertailukaudella tuloksen painoi selvästi tappiolle negatiiviset käyvän arvon muutokset. Q4:llä ei valmistunut uusia kohteita ja liikkeelle lähti yhteensä neljä kohdetta.

Olemassa olevan kiinteistökannan käypien arvojen muutos +0,34 MEUR, joka oli lähellä +0,5 MEUR odotustamme. Tuottovaatimusten nousu näyttääkin nyt odotetusti taittuneen. Rakennuttamiskatteet olivat noin 0,4 MEUR. Tästä kokonaisuudesta laskettuna portfoliokaupan myyntitappio oli noin -2,3 MEUR, mikä oli hieman odotettua suurempi (-1,4 MEUR). Kokonaisuutena sijoituskiinteistöjen käypien arvojen muutokset –erä oli -1,4 MEUR tappiolla.

Nettorahoituskulut olivat odotuksiamme matalammat taseen laskeneen velkaisuuden ansiosta ja verot taas suuremmat. Näin ollen EPS oli 0,01 €, joka ylitti hieman ennusteemme (0,00 €).

E-Heat tavoittelee erittäin vahvaa kasvua

Toivo avasi E-Heatin liiketoimintaa, jonka hankinnasta 12 MEUR:lla se on tehnyt esisopimuksen. Yhtiö vaikuttaa löytäneen houkuttelevan taskun datakeskusmarkkinasta ja tavoittelee erittäin vahvaa kasvua. Yhtiön liikevaihto oli vuonna 2024 noin 2 MEUR. Yhtiö tavoittelee vuonna 2025 arviolta 7,5 MEUR, vuonna 2026 arviolta 15 MEUR ja vuonna 2027 arviolta 24 MEUR liikevaihtoa. E-Heatin myyntiputki on tällä hetkellä 98 megawatin kokoinen, kun taas koko Suomen kaukolämpömarkkinan koko on noin 3 600 megawattia. Paneudumme tarkemmin yhtiöön tulosinfossa ja päivitysraportissamme.

Ohjeistus varsin linjassa odotuksiin

Toivo arvioi liikevoiton olevan 6–11 miljoonaa euroa ja myös ilman sijoituskiinteistöjen käypien arvojen muutoksia olevan 6–11 miljoonaa euroa vuonna. Ennen tulosraporttia ennustimme liikevoiton olevan tänä vuonna 9,4 MEUR ja myös ilman olemassa olevien sijoituskiinteistöjen käypien arvojen muutoksia niin ikään 9,4 MEUR. Näin ollen ennusteemme on ohjeistuksen sisällä, mutta keskikohdan yläpuolella. Toivo kertoi raportissa, että vuoden 2025 kehittämisen ja rakentamisen volyymi tulee olemaan noin 80 MEUR, mikä on noin linjassa 84 MEUR:n ennusteemme kanssa. Toivon positiivisen tilausvirran pitäisi mahdollistaa selvästi parantuva tulostaso tänä vuonna. Ennusteemme ei vielä huomioinut E-Heat liiketoimintaa, koska kauppa ei ole vielä toteutunut. Alustavan arviomme mukaan E-Heatin kannattavuus tulee olemaan noin nollatasolla tai hieman positiivinen tänä vuonna, mutta haemme tähän lisänäkyvyyttä päivän aikana.