Lähde: Inderes *Oikaistu tuottovaatimuksen muutoksesta johtuvasta käyvän arvon muutoksesta

Toivo Group julkaisi vahvat Q4-luvut, jotka ylittivät odotuksemme niin liikevaihdon kuin tuloksenkin osalta. Hyvää kehitystä ajoivat loppuvuoteen ajoittuneet hankevalmistumiset ja hyvä operatiivinen hankekannattavuus. Vuoden 2026 ohjeistus oli liikevaihdon osalta linjassa odotuksiimme, mutta liikevoitto-ohjeistuksen ylälaita asettuu tarkalleen nykyisen ennusteemme tasolle, mikä aiheuttaa pientä laskupainetta vuoden 2026 tulosennusteeseemme. Varovaisen puoleinen ohjeistus heijastelee edelleen hyvin vaikeaa markkinatilannetta, emmekä enää odota siihen merkittävää parannusta vuonna 2026. Hallitus ehdottaa 0,03 euron osinkoa ja lisäksi yhtiö aloittaa pienen omien osakkeiden osto-ohjelman, jonka myötä osakkeenomistajan voitonjakotuotto-% on noin 4 %.

Linkki yhtiön tilinpäätöstiedotteeseen.

Hankevalmistumiset nostivat Q4-volyymit hyvälle tasolle

Toivon liikevaihto kasvoi Q4:llä erittäin vahvasti ja nousi hyvälle tasolle 24,7 MEUR:oon (Q4'24: 7,2 MEUR). Liikevaihto ylitti myös 17,3 MEUR:n ennusteemme. Yhtiön volyymia paremmin kuvaava kehittämisen ja rakentamisen volyymi kasvoi myös vahvasti ja nousi 27,2 MEUR:oon, kun ennusteemme oli 23 MEUR. Kasvua ajoi 5 hankkeen valmistuminen Q4:llä, joissa oli yhteensä 194 asuntoa. On kuitenkin hyvä huomata, että Toivon liikevaihto voi heilahdella kvartaalien välillä merkittävästi riippuen hankkeiden tarkasta luovutusajankohdasta.

Operatiivinen kannattavuus ylitti odotuksemme

Toivon liikevoitto nousi viimeisellä neljänneksellä 3,0 MEUR:oon (Q4'24: 1,1 MEUR), ylittäen 2,7 MEUR:n ennusteemme noin 11 %:lla. Tulosta tuki arviomme mukaan odotuksiamme parempi hankekannattavuus, joka tuli todennäköisesti omistusasuntohankkeista. Storebrandille tehdystä asuntoportfoliokaupasta näytti tuloutuneen alustavan arviomme mukaan noin -0,7 MEUR myyntitappio. Yhtiön kuluttajamyynti on sujunut erinomaisesti ja myymättömiä valmiita asuntoja oli vain 1 vuoden lopussa. Taseen käyvät arvot laskivat hieman (-0,2 MEUR) ja liikevoitto oikaistuna tästä oli 3,2 MEUR. Alemmilla riveillä ei ollut suurempia yllätyksiä ja EPS asettui 0,04 euroon (Q4'24: 0,01 €, Inderes-ennuste: 0,03 €). Koko vuoden 2025 liikevoitto oli näin ollen 8,0 MEUR ja on selvä tasonnosto viime vuoden 4,5 MEUR:sta. Osakekohtainen pitkäaikainen nettovarallisuus nousi 9 %:iin ja ylitti odotuksemme, ollen vuoden lopussa 1,04 €.

Hallituksen ehdottama 0,03 euron osakekohtainen osinko on pieni positiivinen yllätys verrattuna 0,02 euron ennusteeseemme. Yhtiön tase on pysynyt vakaana, ja omavaraisuusaste nousi hieman viime neljänneksestä 45,9 %:iin ja yhtiöllä oli likvidejä varoja vuoden lopussa 13,2 MEUR.

Vuoden 2026 näkymät heijastelevat markkinan jatkuvaa epävarmuutta

Toivo antoi vuodelle 2026 ohjeistuksen, jossa se arvioi liikevaihdon olevan 65–85 MEUR ja liikevoiton 6–11 MEUR. Liikevaihto-ohjeistus on hyvin linjassa 71,2 MEUR:n ennusteemme kanssa, mutta liikevoiton osalta ohjeistushaarukan ylälaita (11 MEUR) on hieman varovainen verrattuna 11,1 MEUR:n ennusteeseemme. Yhtiö pyrkii nyt kääntämään hankesalkun jälleen kasvuun vuonna 2026 ja tavoittelee sille tuttua 15 %:n hankekannattavuustavoitetta. Vaikuttaa siltä, että tänä vuonna yhtiö ei tee juurikaan omaan taseeseen hankkeita. Tätä heijastelee myös taloudellisten tavoitteiden tarkennus, jossa kehittämisen ja rakentamisen 20 %:n volyymikasvutavoite korvattiin liikevaihdon 20 %:n kasvutavoitteella. Toivon hankekanta on markkinatilanteeseen nähden hyvällä tasolla, mutta pääkaupunkiseudun asuntomarkkina jatkaa tänäkin vuonna vielä erittäin vaikeana.

Suunnitelmana pääomalainojen takaisinmaksu ja pieni omien osakkeiden osto-ohjelma

Toivo Group tiedotti myös tavoittelevansa taseessa olevien 16,8 MEUR:n pääomalainojen asteittaista takaisinmaksua vuosien 2026–2028 aikana. Tämä on mielestämme hyvä asia, sillä se selkeyttää yhtiön pääomarakennetta ja nämä pitää kuitenkin maksaa takaisin jossain vaiheessa. Toisaalta se rajoittaa yhtiön investointikapasiteettia lyhyellä aikavälillä. Lisäksi yhtiö tiedotti aloittavansa pienen omien osakkeiden osto-ohjelman, joka on kooltaan 0,5 MEUR (~0,9 % markkina-arvosta). Takaisinostojen tavoite on ylläpitää tehokasta pääomarakennetta ja parantaa osakkeenomistajien saamaa tuottoa. Hankitut osakkeet mitätöidään. Suhtaudumme tähän positiivisesti, sillä näemme yhtiön osakkeen olevan houkuttelevasti arvostettu nykytasolla.