Toivo: Odotettu tulosvaroitus
Toivon antama tulosvaroitus ei tullut yllätyksenä, mutta tuottovaatimuksiin kohdistuva nousupaine vaikuttaisi heijastuvan numeroihin aiempia odotuksiamme nopeammin. Päivitimme ennusteemme vastaamaan laskenutta ohjeistusta. Nostamme suosituksemme kurssilaskun myötä vähennä-tasolle (aik. Myy) ja toistamme 1,5 euron tavoitehintamme.
Toivo antoi negatiivisen tulosvaroituksen tuottovaatimusten nousun johdosta
Toivo antoi perjantai-iltana negatiivisen tulosvaroituksen. Negatiivisen tulosvaroituksen taustalla on kiinteistöjen tuottovaatimusten nousu, joka tulee aiheuttamaan Q4:llä yhtiön kiinteistöportfolioon negatiivisen, ei-kassavirtavaikutteisen arvonmuutoksen. Vastaavasti yhtiö kertoo vuokrankorotusten tukevan osaltaan asuntojen arvostustasoja. Toivo ohjeistaa nyt koko vuoden liikevoiton olevan 10-18 MEUR (aik. 22-28 MEUR) ja sijoituskiinteistöjen käyvän arvon vuoden lopussa 160-170 MEUR (aik. noin 175 MEUR). Annetut ohjeistushaarukat ovat hyvin leveät ja sijoituskiinteistöjen käypää arvoa koskeva ohjeistus indikoisi negatiivisten arvonmuutosten asettuvan 5-15 MEUR:n väliin. Tulos- ja taseohjeistuksen keskipisteiden muutoksen kautta laskettuna negatiivinen arvonmuutos olisi puolestaan 10-11 MEUR eli 6,2-6,8 % syyskuun lopun kiinteistömassasta. Negatiivinen tulosvaroitus ei tullut yllätyksenä, sillä olimme pitäneet tuottovaatimuksiin kohdistuvaa nousupainetta ilmeisenä ja ennusteemme olivat aiemman ohjeistushaarukan alapuolella. Olimme kuitenkin ennusteissamme odottaneet käyvän arvon muutosten painottuvan selvästi nyt nähtyä vahvemmin ensi vuoden puolelle. Toivon mukaan kiinteistöihin kohdistuva arvonlasku ei vaikuta sen rahoitusasemaan, eikä yhtiö tule rikkomaan rahoituslaitokselle annettuja kovenanttiehtoja (LTV-kovenantti max. 70 %).
Päivitimme ennusteemme vastaamaan ohjeistusta
Päivitimme ennusteemme vastaamaan yhtiön laskenutta ohjeistusta ja siirsimme käyvän arvon muutosten ajoitusta ennusteissamme vahvemmin kuluvan vuoden puolelle. Olemme odottaneet Toivon kiinteistöportfolion tuottovaatimuksen nousevan seuraavan 6-12kk aikana asteittain 1,0 %-yksiköllä, mikä yhdessä arvioimamme nettotuottojen 4 % kasvun kanssa tarkoittaisi sitä, että yhtiön kiinteistömassaan kohdistuisi noin 15 % arvonlasku. Markkinakommenttien mukaan kiinteistökauppojen hinnoittelussa on kuluneen vuoden aikana nähty vähintään 10-15 % laskua ja alalta saatujen kommenttien mukaan asuntosektorilla tuottovaateissa on nähty jopa 1,0-,1,5 %-yksikön nousuja. Näin ollen pidämme aiempaa arvioitamme edelleen validina ja odotamme kiinteistöjen arvoihin kohdistuvan laskupainetta vielä ensi vuoden puolella. Käyvän arvon muutosten ajoitukseen liittyvien tarkistusten lisäksi teimme marginaalisia positiivisia muutoksia 2023 rakennuttamistoiminnan kannattavuusoletuksiin. Olemme käsitelleet ennusteitamme kattavasti edellisessä yhtiöpäivityksessämme.
Arvostus järkevöitynyt, mutta osakkeen kyytiin ei ole mielestämme vielä kiirettä
Toivon kurssi on laskenut reilun kahden viikon takaisen päivityksemme jälkeen noin 20 % ja osake hinnoitellaan tällä hetkellä linjassa karkean osien summa -laskelmamme (~1,5 euroa/osake) kanssa. Vaikka arvostus onkin kurssilaskun myötä järkevöitynyt, liittyy yhtiön lyhyen aikavälin tuloskehitykseen huomattavaa epävarmuutta vaikeutuneen markkinatilanteen johdosta. Näin ollen emme näe riski/tuotto-suhdetta vielä kiinnostavana, vaan seuraamme kehitystä toistaiseksi edelleen varovaiselta kannalta. Positiivisena ajurina osakkeelle voisi lyhyellä aikavälillä toimia korkojen kääntyminen laskuun ja/tai odottamaamme maltillisempi kiinteistöportfolion arvonlasku.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Toivo Group
Toivo on vuonna 2015 perustettu suomalainen kiinteistökehitykseen ja -omistukseen erikoistunut toimija. Yhtiön liiketoimintamalli yhdistää koko kiinteistöliiketoiminnan arvoketjun aina kiinteistökehityksestä rakennuttamiseen ja valmiin kiinteistön omistamiseen, hallinnointiin ja vuokraukseen. Toivo hoitaa omalla tiimillään kiinteistön koko elinkaaren aina raakamaasta vuokrasopimusneuvotteluihin ja kiinteistön ylläpitoon. Kiinteistökehityksessä ja kiinteistöjen omistamisessa yhtiön fokus on asunnoissa, jotka sijaitsevat pk-seudulla, Turussa ja Tampereella. Kiinteistökehitys käsittää asuntojen hankekehityksen, suunnittelun sekä rakennuttamisen.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut27.11.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 16,4 | 21,3 | 33,4 |
kasvu-% | 286,33 % | 30,00 % | 56,35 % |
EBIT (oik.) | 15,8 | 14,0 | 0,0 |
EBIT-% (oik.) | 96,33 % | 65,59 % | 0,08 % |
EPS (oik.) | 0,24 | 0,18 | −0,06 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | 12,21 | 5,31 | - |
EV/EBITDA | 12,33 | 10,61 | 5 452,03 |