Toivo teki vähemmistösijoituksen datakeskusliiketoimintaan

Toivo kertoi tehneensä 2 MEUR:n sijoituksen E-Heat Oy:hyn, joka on hukkalämpöä talteen ottava pienempien datakeskusten operaattori. E-Heatin nestejäähdytykseen perustuva tekniikka ottaa talteen hukkalämpöä 95 %:n hyötysuhteella, jonka se myy kaukolämpöyhtiöille. Hukkalämpö on halpaa ja ympäristöystävällistä energiaa, joilla kaukolämpöyhtiöt voivat korvata fossiilisia energianlähteitä. Yhtiöllä on pitkät sopimukset datakeskustoimijoiden ja kaukolämpöyhtiöiden kanssa. Liiketoiminta on luonteeltaan verrattavissa kiinteistöliiketoimintaan ja se sitoo paljon pääomaa investointivaiheessa. Näemme liikkeen mielenkiintoisena sektorin vahvojen näkymien myötä. Toivon kontekstissa sijoitus on varsin pieni ja E-Heat nähdäksemme vielä tässä kohtaa korkean riskin sijoituskohde. Toivo avaa tarkemmin E-Heatia ja ajatuksiaan energialiiketoiminnasta Q4-katsauksessa.

Liiketoiminnan varsinaiset synergiat Toivon kanssa ovat mielestämme melko vähäiset, mutta Toivo pystyy nähdäksemme tukemaan E-Heat Oy:tä tulevaisuudessa rahoituksen hankkimisessa ja toiminnan skaalaamisessa suurempaan kokoluokkaan. Pitkällä aikavälillä E-Heatin järjestelmää voidaan myös mahdollisesti soveltaa esimerkiksi kerrostalojen lämmittämiseen. E-Heatin liiketoimintamalli vaatii merkittäviä etupainotteisia investointeja ja ymmärryksemme mukaan sen hankeputki on vahva, jonka takia yhtiö hakeekin juuri nyt lisäpääomia. Datakeskussektorilla on paljon kilpailua ja siihen on kohdistunut paljon sijoittajakiinnostusta. Arviomme mukaan lähivuosien onnistumisilla onkin merkittävä rooli E-Heatin tarinassa. Toivo ei vielä avannut E-Heatin lukuja tarkemmin, mutta ymmärryksemme mukaan yhtiön liikevaihto tulee olemaan noin 2 MEUR:n luokassa tänä vuonna (2023: 0,7 MEUR) ja kannattavuus noin neutraali EBIT-tasolla (2023: -16 %).

E-Heatin osakkeen hinta oli reilu vuosi sitten Invesdorin kautta kerätyssä rahoituskierroksessa 6,37 euroa ja nyt yhtiön osakkeen arvostus oli 9 euroa osakkeelta. Yhtiö vaikuttaakin kehittyneen hyvin rahoituskierrosten välissä ja liiketoiminnan skaalan kasvaessa ja hankeputken vahvistuessa myös riskitaso on laskusuunnassa. Toivo omistaa yhtiön osakekannasta sijoituksen jälkeen arviomme mukaan noin 25 % ja nousee merkittäväksi vähemmistöomistajaksi. Sijoitus vastaa noin 3 % Toivon omasta pääomasta ja 1 % Toivon koko taseesta. E-Heatin exit-suunnitelma on ollut rahoituskierroksissa joko listautua First Northiin 2027 tai myydä yhtiö eteenpäin. Näemme tulevaisuudessa myös mahdollisuuden, että Toivo kasvattaisi omistusosuuttaan yhtiössä.