Trump vs. lääketeollisuus – ensimmäinen erä

Yhdysvaltojen presidentinhallinto on aloittanut toimet lääkkeiden hinnan laskemiseksi. Maanantaina annetun presidentin määräyksen (executive order) myötä hallinto pyrkii laskemaan lääkkeiden hintoja muiden kehittyneiden maiden tasolle. Hankkeen sisältöön ja läpimenoon liittyy merkittäviä kysymysmerkkejä ja välittömistä markkinareaktioista päätellen lääkeyhtiöihin kohdistuvaa riskiä pidettiin markkinoilla pienenä. Toteutuessaan hinnanlaskut aiheuttaisivat arviomme mukaan kuitenkin suuria vaikutuksia koko toimialalle, ja niillä olisi vaihtelevia vaikutuksia Helsingin pörssin lääkealan yhtiöiden näkymiin.

Yhdysvalloissa lääkkeiden hinnat ovat maailman korkeimmat

Lääkkeiden hinnat ovat Yhdysvalloissa selvästi, noin 2–3 kertaa, muita kehittyneitä talouksia korkeammalla tasolla. Korkeat hinnat lisäävät terveydenhuollon kustannustehottomuutta. Toisaalta korkeat hinnat ovat tuoneet merkittävän määrän lääkekehitystä Yhdysvaltoihin, mikä on tukenut maan johtavaa asemaa alalla sekä taannut yhdysvaltaisille potilaille uusimmat lääkkeet ensimmäisinä maailmassa. Yhdysvaltojen nykyhallinto on jo pidemmän aikaa puhunut lääkkeiden tullien korottamisen ja hintojen laskemisen puolesta. Eilen maanantaina nähtiin ensimmäinen konkreettinen askel hintojen laskutavoitteen saavuttamiseksi. Tullien osalta kevään aikana asetetut tullit eivät ole koskeneet lääkkeitä, mutta hallinto on toistuvasti puhunut myös lääketullien puolesta. Hallinnon toteuttama selvitys lääkealan merkityksestä kansalliselle turvallisuudelle on tulkittu olevan valmistelua lääketullien asettamista varten.

Hallinto haluaa laskea lääkkeiden hintoja

Presidentti Trump tavoitteli jo ensimmäisellä kaudellaan lääkkeiden hintojen alentamista. Ensimmäinen yritys oli tavoitteiltaan suppeampi ja se kohtasi vastustusta lääkealalta ja kongressista. Tavoite pysähtyi lopulta oikeuden päätöksellä presidenttikauden lopulla. Nyt presidentti on viestinyt tavoittelevansa jopa useiden kymmenien prosenttien hintojen laskua ja antoi maanantaina määräyksen (executive order) hintojen laskua koskien. Päätös sisältää useita yksittäisiä toimia ja lääkeyhtiöillä on 180 päivää aikaa neuvotella hinnoista terveysministeriön (Department of Health & Human Services) kanssa. Hinnat Yhdysvalloissa on tarkoitus sitoa muiden kehittyneiden talouksien hintoihin niin sanotussa ”most favored nation” -politiikassa.

Tällä hetkellä on epäselvää, mitä määräys käytännössä tarkoittaa. Hanke saattaa tarvita kongressin tukea, jonka saaminen on epävarmaa. Hanke voi myös pysähtyä oikeuden päätöksellä, kuten edellisellä kerralla. On myös epäselvää mitä lääkkeitä määräys käytännössä koskisi ja millaisia hinnanlaskuja kussakin tapauksessa tavoitellaan. Markkinoiden ensireaktio uutisiin oli negatiivinen, mutta lääkeyhtiöiden kurssit kääntyivät kaupankäynnin kuluessa maanantaina nousuun. Markkina ei siten vaikuta uskovan merkittäviin negatiivisiin seurauksiin. Mikäli lääkkeiden laajamittainen hintojen lasku kuitenkin menisi läpi, olisi sillä arviomme mukaan merkittävä vaikutus koko toimialalle. Alan yhtiöiden liikevaihtoihin ja tulokseen kohdistuisi paineita, mikä voisi johtaa TK-kustannusten laskuun ja edelleen uusien lääkkeiden aiempaa hitaampaan kehittämiseen. Yhdysvallat on tällä hetkellä selvästi tärkein lääkemarkkina ja hinnanlaskut voisivat vaikuttaa kaupallistamisen maantieteellisiin prioriteetteihin.

Mahdolliset vaikutukset Helsingin pörssin lääkealan yhtiöihin

Orion – merkittävä osa Orionin tuloksesta tulee eturauhassyöpälääke Nubeqan rojalteista Yhdysvalloista. Hintatason laskulla olisi siten Orionille todennäköisesti suora tulosvaikutus.

Herantis ja Faron – Tutkimusvaiheen lääkekehitysyhtiöinä hintojen laskulla ei olisi välitöntä vaikutusta yhtiöiden talouteen. Muutokset markkinapotentiaalissa vaikuttaisivat kuitenkin todennäköisesti yhtiöiden näkymiin, kaupallistamissuunnitelmiin ja prioriteetteihin. Vaikutuksia voisi olla myös suunniteltuun tutkimusohjelmaan ja käyttöaiheisiin.

Modulight – Yhtiö tavoittelee lasereidensa kaupallistamista yhdistettynä valoaktivoitavien lääkkeiden kanssa uuden sukupolven syöpä- ja silmäsairauksien hoidoiksi. Kaupallisten hoitoratkaisujen vielä puuttuessa välitöntä vaikutusta hinnanlaskuilla ei olisi. Keskipitkällä ja pitkällä aikavälilläkin vaikutus on epävarma, sillä emme tiedä lääkehintojen vaikutusta Modulightin kehittämien hoitojen hinnoitteluun. Nykytietämyksellä riski on arviomme mukaan Modulightille vähäinen.