Trygin Q1-tulos heikko, näkymät varsin odotetut

Sammon tytäryhtiöiden Ifin ja Topdanmarkin verrokki Tryg julkaisi tiistaina aamulla heikon Q1-tuloksen. Heikko tulos oli jo etukäteen tiedossa, sillä yhtiö antoi maaliskuun lopussa tulosvaroituksen alkuvuoden haastavasta sijoitusympäristöstä johtuen. Trygin Q1-raportissa suurin mielenkiinto kohdistuikin markkinatilannetta, näkymiä ja koronaviruspandemiaa koskeviin kommentteihin.

Trygin bruttovakutuusmaksutulo kasvoi Q1:llä 7 %:lla 5595 MDKK:oon. Vakuutusmaksutulon kasvua ajoivat Q1:llä etenkin Private- ja Commercial-segmentit (+9 % ja +6 %). Yhtiön vakutuustekninen tulos kasvoi Q1:llä vakuutusmaksutulon kasvun ja suotuisan hinnoitteluympäristön (yhtiö tarkisti hinnoitteluaan Q1:llä jokaisessa segmentissä) myötä 672 MDKK:oon (Q1’19: 626 MDKK). Yhdistetty kulusuhde säilyi Q1:llä vertailukauden tasolla 88,0 %:ssa. Trygin mukaan matkavakutuuskorvausten kasvulla oli Q1:llä noin 40 MDKK:n negatiivinen tulosvaikutus, mutta tätä kompensoivat kuitenkin vähentyneet vakuutustapahtumat muilla liiketoiminta-alueilla (mm. autovakuutukset). Maaliskuun tulosvaroituksen yhteydessä annettujen ennakkotietojen mukaisesti Trygin sijoitustoiminta kärsi Q1:llä merkittävästi helmi-maaliskuussa nähdystä markkinaromahduksesta ja yhtiön sijoitustoiminnan tappiot olivat alkuvuonna -980 MDKK (Q1’19: 353 MDKK). Sijoitussalkussa markkinalasku iski pahiten osakkeisiin (Q1’20: -20 %) ja kehittyvien markkinoiden valtionlainoihin (Q1’20: -16 %).

Tryg toisti Q1-raportissa odotetusti noin 3,3 mrd:n Tanskan kruunun vakuutusteknistä tulosta indikoivan ohjeistuksensa (2019: 3,2 mrd Tanskan kruunua). Yhdistetyn kulusuhteen Tryg odottaa edelleen olevan vuoden 2020 osalta 86 % tai alle (2019: 85,1 %). Yhtiö luopui maaliskuun tulosvaroituksen yhteydessä oman pääoman tuottoa koskevasta kuluvan vuoden ohjeistuksestaan alkuvuoden heikoista sijoitustuotoista johtuen.

Koronaviruspandemian vaikutuksia koskevat kommentit olivat kokonaisuudessaan hyvin samansuuntaisia maaliskuussa annettujen tietojen kanssa. Trygin mukaan koronaviruspandemia on näkynyt tähän mennessä erityisesti matkavakuutusten korvauskulukehityksessä. Yhtiön mukaan takaus- ja luottovakuutuksia tarjoava Tryg Garanti tulee myös todennäköisesti kärsimään jossain määrin voimakkaasti heikentyneestä talousympäristöstä. Yritysasiakaspuolella yhtiö odottaa vaikutusten näkyvän erityisesti ryhmähenki- ja keskeytysvakuutuksissa. Hidastunut taloudellinen aktiviteetti tulee yhtiön mukaan heijastumaan kuitenkin vastaavasti positiivisesti korvauskulukehitykseen auto-, tapaturma- ja irtaimistovakuutuksissa.

Pohjoismainen vahinkovakuutusmarkkina säilyi Trygin mukaan Q1:llä suhteellisen vakaana. Yhtiö odottaa koronaviruskriisin ja voimakkaasti heikentyneen talousympäristön painavan kuitenkin vakuutusmaksutulon kehitystä toimialalla vuonna 2020 ja siitä eteenpäin. Selvimmin vaikutukset näkyvät Trygillä yleisestä talouskehityksestä riippuvaisissa yritysasiakkaissa eli Commercial- ja Corporate-segmenteissä. Yksityisasiakkaissa vakuutusmaksutulokehitykseen kohdistuvien vaikutusten odotetaan olevan rajallisempia.

Trygin antamat kommentit markkinatilanteesta ja koronaviruspandemian vaikutuksista olivat kokonaisuudessaan hyvin linjassa omien odotuksiemme kanssa. Näkemyksemme mukaan koronaviruspandemian vaikutukset tulevat jäämään Sammon tytäryhtiöille eli Ifille ja Topdanmarkille sekä muille pohjoismaisille vahinkovakuuttajille vakuutustoiminnan osalta suhteellisen rajallisiksi. Merkittävimmät vaikutukset vahinkovakuuttajille tulevat lyhyellä aikavälillä sijoitustoiminnan kautta.