United Bankers H2 maanantaina: Loppuvuosi sujunut erittäin hyvin
United Bankers julkistaa H2-tuloksensa maanantaina kello 09.00. Yhtiön liiketoiminta on loppuvuoden aikana kehittynyt erittäin hyvin, jonka seurauksena yhtiö antoi myös positiivisen tulosvaroituksen joulukuussa. Tulosvaroituksesta huolimatta yhtiön numeroihin liittyy suhteellisen paljon epävarmuutta, sillä joulukuussa toteutetun IFRS-muutoksen seurauksena tarkat vertailuluvut eivät ole tiedossa. Itse numeroiden lisäksi raportissa kiinnostavat etenkin näkymät.
Ennustamme UB:n liikevaihdon kasvaneen 25 %:lla 17,3 MEUR:oon. Kasvun ajurina toimivat yhtiön omat rahastot, joiden palkkiot kasvavat 25 %:lla 12,9 MEUR:oon. Rahastopalkkioiden hyvän kasvun taustalla ovat voimakkaasti kasvanut hallinnoitava varallisuus sekä tuottosidonnaiset palkkiot. Markkinatilanne on ollut muiden finanssiyhtiöiden tapaan myös UB:lle erittäin suotuisa H2’19:n aikana. Lisäksi yhtiön uusmyynti on vetänyt erittäin hyvin ja arvioimme yhtiön uusmyynnin olleen H2:lla hieman yli 300 MEUR (H1’19: 287 MEUR). Hallinnoitava varallisuus on kohonnut noin 3,5 miljardiin (H1’19: 3,2 mrd) uusmyynnin ja varallisuusarvojen nousun myötä.
Joulukuun positiivisen tulosvaroituksensa yhteydessä UB ohjeisti sen 2019 IFRS-käyttökatteen kasvavan yli 30 % vertailukelpoiseen käyttökatteeseen verrattuna. Ohjeistus on hieman hankalasti tulkittava, sillä UB ei ole erikseen kertonut mitä tai kuinka suuria kertaeriä 2018 vertailuluvusta on vähennetty. 2018 raportoitu IFRS-käyttökate oli 7,1 MEUR ja käsityksemme mukaan vertailukauteen vaikutti positiivisesti noin 1-1,5 MEUR:lla UB Capitalin myyntivoitto. Näin ollen vertailukelpoinen käyttökate olisi 5,6-6,1 MEUR. Tästä laskettuna yli 30 %:n kasvu tarkoittaisi vähintään 7,3-7,9 MEUR:n käyttökatetta. IFRS H1’19 käyttökate oli 2,9 MEUR ja näin ollen H2’19:n käyttökatteen pitäisi olla vähintään 4,4-5,0 MEUR. Oma käyttökate-ennusteemme on 5,0 MEUR.
Näkemyksemme mukaan sijoittajien tulisi jatkossa UB:n kohdalla keskittyä liikevoittoon, sillä IFRS-kirjanpitoon siirtymän myötä yhtiö ei enää poista liikearvoa ja liikevoitto on näin ollen vertailukelpoinen muihin pörssin finanssiyhtiöihin. Ennustamme liikevoiton olevan 4,1 MEUR (H2’19: 1,5 MEUR) ja osakekohtaisen tuloksen 0,31 euroa (H2’19: 0,12 euroa). Ennustamme UB:n jakavan käytännössä koko tuloksensa ulos osinkoina ja odotamme osingon kasvavan 10 %:lla 0,45 euroon.
UB lähtee muiden finanssiyhtiöiden tapaan vuoteen 2020 hyvistä lähtökohdista. Hallinnoitavat varat ovat kautta aikojen korkeimmalla tasolla samoin kuin jatkuvan liikevaihdon osuus. UB:llä onkin mielestämme hyvät edellytykset jatkaa tuloskasvua kuluvana vuonna ja ennustamme itse 11 %:n liikevaihdon kasvua sekä 33 %:n liikevoiton kasvua. Ennusteemme nojaavat oletukseen, että markkinatilanne ei oleellisesti heikkene ja meneillään oleva koronavirus-uhka heitä ikävää varjoa tuloskasvuennusteemme yläpuolelle. Ottaen huomioon koronaviruksen luoman epävarmuuden, yhtiö todennäköisesti ohjeistaa tuloksen sekä liikevoiton kasvavan vertailukaudesta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
United Bankers
United Bankers Oyj on suomalainen, vuonna 1986 perustettu varainhoidon ja sijoitusmarkkinoiden asiantuntija. United Bankers -konsernin liiketoiminta-alueisiin kuuluvat varainhoito ja pääomamarkkinapalvelut. Varainhoidossa konserni on erikoistunut reaaliomaisuussijoituksiin, joihin lukeutuvat metsä-, kiinteistö- ja infrastruktuurirahastot. Lisäksi tarjontaan kuuluu kattava valikoima perinteisiä osake- ja korkorahastoja. Varainhoitoa tarjotaan niin yksityishenkilöille, yrityksille kuin instituutioille.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut06.02.2020
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 29,7 | 31,9 | 35,4 |
kasvu-% | 18,64 % | 7,53 % | 10,68 % |
EBIT (oik.) | 5,4 | 6,2 | 8,2 |
EBIT-% (oik.) | 18,15 % | 19,27 % | 23,22 % |
EPS (oik.) | 0,45 | 0,47 | 0,59 |
Osinko | 0,41 | 0,45 | 0,55 |
Osinko % | 6,21 % | 2,66 % | 3,25 % |
P/E (oik.) | 14,66 | 35,87 | 28,68 |
EV/EBITDA | 7,70 | 21,20 | 16,41 |