United Bankers -päivitys - yhtiöllä on näytön paikka
Tarkistamme United Bankersin (UB) tavoitehintamme 7,5 euroon (aik. 7,7 euroa) ja nostamme suosituksemme lisää- tasolle (aik. vähennä). UB on kokenut merkittävän muodonmuutoksen Suomen Pankkiiriliikkeen (SPL) oston myötä ja yhtiöllä on edellytykset saavuttaa merkittävä tulosparannus 2018-2019 aikana kasvaneen myyntivoiman ja parantuvan kulutehokkuuden ansiosta. Tulosparannuksen realisoituessa osake on halpa ja laskeneen osakekurssin myötä näemme riski-/tuottosuhteen jo riittävän houkuttelevana. Tänään julkaisemamme laaja analyysi on luettavissa maksutta täällä.
- United Bankers on keskisuuri toimija Suomen sijoituspalvelumarkkinoilla. Yhtiö toimii omaisuudenhoidon lisäksi arvopaperivälityksessä, investointipankkitoiminnassa ja rahastojen hallinnoinnissa. Yhtiön ytimessä ovat reaaliomaisuustuotteet ja yhtiö on profiloitunut kilpailijoistaan erityisesti reaaliomaisuusosaajana. Historiallisesti UB on ollut tuotelähtöinen toimija ja sen fokus on ollut yksittäisten tuotteiden myymisessä. Yhtiö on toteuttanut 2016-2017 aikana useita yritysjärjestelyitä, joiden myötä sen myyntivoima ja jatkuvien tuottojen osuus ovat kasvaneet selvästi.
- Ennustamme UB:n tulokseen selkeää tasokorjausta vuosien 2018-2019 aikana. Tulosparannuksen ajurina toimivat SPL-synergiat, onnistunut uusmyynti ja parantunut kulutehokkuus. SPL:llä on keskeinen rooli tulosparannuksessa ja SPL-integraation onnistuminen toimii keskeisenä ajurina osakkeelle seuraavan 12kk:n aikana. Integraation hyödyt realisoituvat asteittain ja odotamme niiden näkyvän täysimääräisesti 2019. Yhtiö on antanut tähän liittyen erittäin rajallisesti tietoa ja tämä yhdistettynä yhtiön omaan varsin heikkoon läpinäkyvyyteen nostaa ennusteisiin liittyviä riskejä selvästi. Liikearvopoistoista johtuen suosittelemme sijoittajia seuraamaan UB:ssä käyttökatetta sekä oikaistun osakekohtaisen tuloksen kehitystä. Yhtiön tuloskehitys on viime vuosina jäänyt jatkuvasti odotuksista johtuen etenkin jatkuvasta muutosprosessista. Yhtiöllä onkin nyt sijoittajien suuntaan näytön paikka ja sen tulisi seuraavan 12kk:n aikana kyetä nostamaan sen tulos seuraavalle tasolle. Sijoittajien kannalta olisi ensiarvoisen tärkeää, että yhtiö onnistuisi tässä vielä suotuisan markkinatilanteen aikana.
- Olemme arvonmäärityksessämme antaneet suurimman painon suhteelliselle arvostustasolle, mutta olemme huomioineet myös kassavirtalaskelman sekä osien summan. Eri arvonmääritysmenetelmiemme painotettu keskiarvo on 7,5 euroa, joka on myös päivitetty tavoitehintamme. Mikäli UB:lle ennustamamme tulosparannus realisoituu, näemme osakkeen nykykertoimissa selkeää nousuvaraa. Sijoittajan näkökulmasta UB:n riskiprofiili on mielestämme laskenut viimeisen 12kk:n aikana johtuen jatkuvien tuottojen selvästi kasvaneesta osuudesta. Keskeiset riskit UB:ssä liittyvät edelleen yhtiön tulosparannuksen heikkoon läpinäkyvyyteen sekä yleisen markkinatilanteen kestävyyteen. Laskeneen osakekurssin myötä näemme kuitenkin riski-/tuottosuhteen jo riittävän houkuttelevana.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
United Bankers
United Bankers Oyj on suomalainen, vuonna 1986 perustettu varainhoidon ja sijoitusmarkkinoiden asiantuntija. United Bankers -konsernin liiketoiminta-alueisiin kuuluvat varainhoito ja pääomamarkkinapalvelut. Varainhoidossa konserni on erikoistunut reaaliomaisuussijoituksiin, joihin lukeutuvat metsä-, kiinteistö- ja infrastruktuurirahastot. Lisäksi tarjontaan kuuluu kattava valikoima perinteisiä osake- ja korkorahastoja. Varainhoitoa tarjotaan niin yksityishenkilöille, yrityksille kuin instituutioille.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut16.05.2018
2017 | 18e | 19e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 25,0 | 31,9 | 34,8 |
kasvu-% | 24,57 % | 27,55 % | 8,85 % |
EBIT (oik.) | 4,6 | 7,3 | 9,8 |
EBIT-% (oik.) | 18,26 % | 22,83 % | 28,32 % |
EPS (oik.) | 0,40 | 0,64 | 0,80 |
Osinko | 2,00 | 0,45 | 0,50 |
Osinko % | 29,41 % | 2,65 % | 2,95 % |
P/E (oik.) | 16,93 | 26,54 | 21,29 |
EV/EBITDA | 0,76 | 18,52 | 14,23 |