Uutechnic myi AP-Telan hyvällä hinnalla ja keskittyy järkevästi sekoitinliiketoimintaan
Uutechnic Group tiedotti eilen, että yhtiö on myynyt Kokkolassa sijaitsevan AP-Telan osakekannan 3,5 MEUR:n kauppahinnalla kotimaiselle alan konepajakokonaisuudelle, joka antaa tiedotteensa kaupasta myöhemmin. Kauppahinta on maksettu kokonaan eilen. Kaupan vaikutus konsernin omaan pääomaan ja tulokseen on noin -0,3 MEUR. AP-Tela Oy:n liikevaihto viime tilikaudella oli 5,9 MEUR ja yhtiö työllistää 30 henkilöä. Kaupan myötä Uutechnic Group -konserni keskittyy strategiansa mukaisesti sekoitusteknologiaan.
Kauppa ei ollut millään tapaa yllättävä, sillä Uutechnicin strategian keskiössä on ollut jo jonkin aikaa sekoitinliiketoiminta eikä AP-Telan sekoitin- ja putkiliiketoiminnalla ole käytännössä synergioita sekoitinliiketoiminnan kanssa. Synergioiden puutteen lisäksi pienen yhtiön on mielestämme järkevää rajata resurssinsa korkeamman lisäarvon sekoitinliiketoimintaan, jossa yhtiö pystyy omilla tuotteillaan ja osaamisellaan saavuttamaan selvästi AP-Telan alihankintatyyppistä liiketoimintaa korkeamman kannattavuuden. Siten AP-Telan myynti on mielestämme Uutechniciltä strategisesti hyvin looginen päätös. AP-Telan tuloksen kroonisesti korkean volatiliteetin takia Uutechnicin osakkeen riskitaso laskee näkemyksemme mukaan divestoinnin myötä ainakin pitkällä aikavälillä.
Kauppahinta vastaa AP-Telan viime vuoden liikevaihdosta laskettuna EV/S-kerrointa 0,6x (käsityksemme mukaan AP-Telassa ei ole velkaa). Viime vuosina AP-Telan tulos on ollut useasti tappiolla ja parhaimmillaankin yhtiö on tehnyt vain joidenkin satojen tuhansien eurojen liikevoittoa, joten kaupan tulospohjainen arvostus on korkea. Siten Uutechnic sai mielestämme AP-Telasta taaksepäin katsottuna hyvän hinnan ja suhtaudumme kauppaan tältäkin osin positiivisesti pienestä alaskirjauksesta huolimatta. Kauppa vahvistaa selvästi Uutechnicin kassavaroja ja tasetta (vrt. korollinen nettovelka 2018 lopussa 4,4 MEUR). Siten yhtiöllä on kaupan ansiosta aiempaa paremmat mahdollisuudet kasvattaa sekoitinliiketoimintaa myös epäorgaanisesti. Lisäksi divestoinnin ansiosta yhtiö voi allokoida rajallisia johto- ja myyntiresurssejaan sekoitinliiketoimintaan, minkä arvioimme heijastuvan keskipitkällä tähtäimellä positiivisesti sekoitinliiketoiminnan kasvuun.
Uutechnicin lyhyen tähtäimen tuloksen muodostumisen kannalta AP-Telan myynti on kuitenkin lievästi ongelmallista konsernin kannalta, sillä yksikkö on kantanut osan Uutechnicin konsernikuluista, jotka ovat etenkin viime vuonna toteutuneen Japrotekin myynnin takia jo valmiiksi kohollaan suhteellisesti. Emme myöskään usko, että yhtiö pystyy skaalaamaan hallintokulujaan ja tukifunktiorakennettaan enää oleellisesti alaspäin AP-Telan myynnin jälkeen. Lisäksi olemme odottaneet AP-Telalta lähivuosina lievästi positiivista liikevoittoa ennätyskorkealle nousseen tilauskannan ja tehtyjen kehitystoimien ansiosta. Siten divestointi tulee leikkaamaan Uutechnicin konserniennusteitamme lyhyellä tähtäimellä. Päivitämme näkemyksemme Uutechnicistä lähiaikoina julkaistavassa laajassa raportissa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille