Vaisala: odotettu ohjeistuksen nosto, arvostus venynyt haastavaksi
Nostamme Vaisalan tavoitehinnan 31,0 euroon (aik. 28,0 euroa) nousseita ennusteita heijastellen. Laskemme samalla Vaisalan suosituksen vähennä tasolle-tasolle (aik. lisää) Q3-raportin jälkeisen 21 %:n kurssinousun myötä. Vaisala kertoi eilen odotetusti nostavansa vuoden 2019 ohjeistusta. Yhtiön molemmat liiketoiminta-alueet vaikuttavat edelleen elävän suotuisaa sykliä, minkä myötä nostimme jälleen ennusteitamme. Vaisalan laaja-alaisen hyvän tilauskannan ja vireen myötä näkymät myös ensi vuoteen ovat vahvistuneet. Hyvistä tuloskasvunäkymistä huolimatta osakkeen arvostusta on vaikea perustella juuri millään mittarilla, vaikka yhtiö on pörssin laadukkaimmasta päästä.
Vaisalalta odotettu ohjeistuksen nosto vuodelle 2019
Vaisala nosti eilen odotetusti taloudellista ohjeistusta vuodelle 2019. Yhtiö arvioi nyt vuoden 2019 liikevaihdon olevan 395-405 MEUR ja liiketuloksen 36-42 MEUR (aik. 380-400 MEUR ja 25-35 MEUR). Odotimme ennen ohjeistuksen nostoa vuoden 2019 liikevaihdon olevan 402 MEUR ja liiketuloksen 37 MEUR. Vaikka ennusteemme oli selvästi yli edellisen ohjeistushaarukan, loi ohjeistuksen tarkennus ja Q4:llä jatkunut hyvä laaja-alainen kysyntä nousupainetta ennusteeseemme. Vaisala kommentoi marras-joulukuun lakkojen olleen merkittävä riski tuotannolle ja logistiikalle, mutta yhtiö on kyennyt säilyttämään toimituskykynsä hyvänä myös Q4:n aikana. Hyvänä jatkunut kysyntä on vaikuttanut positiivisesti bruttokatteeseen ja myös projektien katteet ovat pysyneet hyvällä tasolla. Joulukuuhun liittyy kuitenkin edelleen epävarmuuksia (esim. Ranskan lakot).
Yhtiö tulee perinteiseen tapaan olemaan varovainen vuoden 2020 ohjeistuksen kanssa
Vuoden 2019 ohjeistuksen noston myötä nostimme lähivuosien ennusteita vajaa 5 %. Odotamme vuoden 2019 liikevaihdon edelleen kasvavan 15 % 402 MEUR:oon ja liikevoiton nyt nousevan 39 MEUR:oon (aik. 37 MEUR). Vuonna 2020 odotamme Vaisalan liikevaihdon kasvavan 428 MEUR:oon ja liiketuloksen 48 MEUR:oon operatiivisen kehityksen, skaalautuvuuden ja pienempien kertaerien ajamana. Yhtiö on perinteisesti ollut varovainen ohjeistuksen kanssa lyhyestä tilauskannasta johtuen. Pidämme hyvin mahdollisena, että yhtiö ohjeistaa ennustamaamme matalampaa kasvua ja tulosta vuodelle 2020. Tällä hetkellä kysyntä on kuitenkin hyvää laaja-alaisesti, eikä uhkia ole näkyvissä. Ellei markkinaympäristössä tapahdu muutosta, emme näe syytä olla varovaisempia ennusteissamme.
Arvostus venynyt jo haastavaksi
Vaisalalle on hyväksytty historiallisesti noin 20x eteenpäin katsova P/E-kerroin, mutta vahvemman tuloskasvunäkymän myötä olemme olleet ja olemme edelleen valmiita hyväksymään yhtiölle korkeammat arvostuskertoimet (2020 P/E 24x). Vaisalan vuoden 2020 oikaistu P/E-kerroin (27x) on kuitenkin venynyt jo yli hyväksymämme tason. Hyväksymme Vaisalalle edelleen reilun 30 %:n preemion käyttämäämme teknologiayhtiöistä koostuvaan verrokkiryhmään nähden. Suhteellisessa arvostuksessa EV-pohjaiset kertoimet huomioivat paremmin yhtiön vahvan taseen ja 2020 EV/EBIT-kerroin on 20x tai 35 % yli verrokkien. Näin ollen osake on näkemyksemme mukaan haastavasti arvostettu absoluuttisesti ja suhteessa verrokkeihin, vaikka huomioidaan yhtiön laaja-alaisesti hyvä tuloskasvunäkymä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Vaisala
Vaisala on vuonna 1936 perustettu johtava ympäristön ja teollisuuden mittausratkaisuja tarjoava yritys, jota johdetaan pitkäjänteisesti. Vaisala tarjoaa kattavan valikoiman innovatiivisia havainto- ja mittaustuotteita ja palveluja meteorologian, teollisuuden sekä valittujen säästä riippuvaisten toimialojen mittaustarpeisiin. Yhtiön strategiana on toimia ainoastaan korkean arvonluonnin arvoketjun osissa. Vaisalan asiakkaita ovat yksityisen ja julkisen puolen toimijat.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut12.12.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 348,8 | 401,6 | 431,0 |
kasvu-% | 4,90 % | 15,13 % | 7,32 % |
EBIT (oik.) | 42,6 | 50,8 | 56,1 |
EBIT-% (oik.) | 12,21 % | 12,66 % | 13,02 % |
EPS (oik.) | 0,89 | 1,09 | 1,18 |
Osinko | 0,58 | 0,60 | 0,63 |
Osinko % | 3,52 % | 1,70 % | 1,77 % |
P/E (oik.) | 18,56 | 32,29 | 29,88 |
EV/EBITDA | 11,16 | 20,82 | 17,60 |