Vaisala päivitys - CMD kirkasti strategiapolkua ja hyväksymme korkeamman arvostuksen

Vaisala kirkasti eilen pääomamarkkinapäivässä (CMD) strategiapolkuaan ja tietä taloudellisiin tavoitteisiin. Yhtiö kertoi jo aikaisemmin toistavansa taloudelliset tavoitteensa uudelle strategiakaudelle 2017-2021. Uudet tiedot eivät aiheuttaneet muutoksia ennusteisiin tai näkemykseemme. Odotamme edelleen Industrial Measurementin vetävän yhtiön tuloskasvua ja Weather and Environmentin aikaisemman heikkouden poistuvan kuluvan vuoden aikana. Toistamme Vaisalan lisää-suosituksen ja nostamme tavoitehinnan 48 euroon (aik. 42), heijastellen korkeampaa hyväksymäämme arvostustasoa.

• Eilisellä pääomamarkkinapäivällä Vaisala kirkasti strategiapolkuaan ja tietä taloudellisiin tavoitteisiin. Yhtiö kertoi noin kuukausi sitten strategiasta vuosille 2017-2021 ja toisti taloudelliset tavoitteet uudelle strategiakaudelle (aik. 2014-2018). Vaisalan pitkän aikavälin taloudelliset tavoitteet ovat edelleen 5 %:n keskimääräinen vuotuinen kasvu ja 15 %:n liikevoittomarginaalin saavuttaminen. Valituilla kasvualueilla, kuten digitaaliset ratkaisut, life science ja sähkönsiirto, yhtiön tavoitteena on yli 10 %:n vuotuinen kasvu. Juuri kyseiset kasvualueet ovat myös suurimmat liikevoittomarginaaliparannuksen ajurit. Näkemyksemme mukaan yhtiön vahva panostus tuotekehitykseen (reilu 10 % liikevaihdosta) on yhtiön liiketoimintamallin, korkean lisäarvon arvoketjuposition jatkuvuuden ja korkeampiin taloudellisiin tavoitteisiin pääsyn ehto.
• Vaisala avasi liiketoiminta-alueiden strategisia prioriteetteja. Yhtiön tärkeimmäksi liiketoiminnaksi nousevassa Industrial Measurementsissa yhtiö haluaa edelleen kiihdyttää kasvua 1) sähkönsiirto- ja life science-markkinoilla, 2) asiakastarpeiden kautta löytämissä uusissa tuotteissa ja 3) teollisten applikaatioiden uusien liiketoimintamahdollisuuksien kautta. Odotamme kyseisen yksikön vetävän yhtiön keskipitkän aikavälin kasvua perustuen hyviin tuotteisiin, olemassa olevien markkinoiden potentiaaliin ja uusien alueiden mahdollisuuksiin.
• Vaisala arvioi vuoden 2017 liikevaihdon olevan 310-340 MEUR ja liiketuloksen 32-42 MEUR. Ennustamme yhtiön kuluvan vuoden liikevaihdon olevan 331 MEUR ja liikevoiton olevan 39 MEUR. Arvioimme Vaisalan ohjeistuksen olevan varovainen ja pidämme todennäköisenä, että yhtiö tulee tarkentamaan ohjeistustaan haarukan yläpäähän loppuvuonna. Arviomme mukaan yhtiön liikevaihdoltaan suurimman Weatherin tulostrendi on nyt kääntymässä, joka mahdollistaa huomattavasti paremmat lähtökohdat tulevien vuosien tuloskasvulle.
• Vaisalaa on historiallisesti arvostettu suhteellisen korkeilla arvostuskertoimilla. Näemme nyt yhtiön liiketoiminnan painopisteen muuttuvan kohti nopeammin kasvavaa ja paremmin kannattavaa Industrial Measurementsia. Lisäksi Q1-raportti poisti myös aikaisempaa epävarmuutta liittyen Weather and Environmentiin. Näistä syistä johtuen olemme valmiita hyväksymään yhtiölle edelleen korkean arvostuksen, mikä tarkoittaa 2017 ja 2018 ennusteillamme noin 26x ja 22x P/E-kertoimia sekä 2,3 % ja 2,5 %:n osinkotuottoa.