Vaisala julkistaa Q1-tuloksensa huomenna noin kello 14.00. Arvioimme kausiluonteisesti heikoimman ensimmäisen neljänneksen liikevaihdon laskeneen, mutta tuloksen parantuneen. Odotamme Weather-liiketoiminnan painavan edelleen Vaisalan liikevaihdon kehitystä, mutta laskun loiventuneen aiemmasta. Lisäksi odotamme Controlled Environmentin vahvan kasvun jatkuneen ja nostavan tuloksen vertailukautta korkeammalle. Vaisalan liiketoiminnan painopiste on muuttunut voimakkaasti kohti pienempää, mutta Weather-segmenttiä nopeammin kasvavaa ja kannattavampaa Controlled Environmentia, joka muodostaa jo suurimman osan yhtiön tuloksesta. Weatherin epävarmuus kuitenkin painaa edelleen odotuksia ja osake on mielestämme tällä hetkellä neutraalisti hinnoiteltu.

Ennustamme Vaisalan Q1-liikevaihdon laskeneen noin 1 %:n vertailukaudesta 68 MEUR:oon. (Q1’16: 69 MEUR). Liikevaihdon laskun takana ennusteessamme on Weather-liiketoiminta, jonka laskun odotamme kuitenkin loiventuneen -8 %:iin vertailukauteen nähden (Q4’16: -13 % v/v). Vaisalan tilauskanta on tyypillisesti suhteellisen lyhyt (1,5x-2,0x neljänneksen liikevaihto) ja korrelaatio liikevaihdon muutokseen on siksi suhteellisen suuri. Q4’16:n lopussa Weatherin tilauskanta oli enää 11 %:n laskussa ja saadut tilaukset jo 3 % plussalla (Q3’16: -20 % ja -21 % v/v). Odotamme yhtiön tuloksen kannalta tärkeimmäksi ajuriksi nousseen Controlled Environmentin jatkaneen Q1:llä edelleen vahvaa kasvuaan ja divisioonan liikevaihdon nousseen Q1:llä 12 % 26,9 MEUR:oon.

Arvioimme Weatherin bruttokateprosentin heikentyneen Q1:llä 45,0 %:iin (Q1’16: 45,8 %) liikevaihdon laskun vetämänä. Odotamme myös Controlled Environmentin bruttokateprosentin laskeneen hieman 60,5 %:iin (Q1’16: 60,8 %). Ennustamme kuitenkin Controlled Environmentin vahvan kasvun myötä oikaistun liikevoiton nousseen 2,5 MEUR:oon (Q1’16: 1,7 MEUR). Lisäksi odotamme neutraalia efektiä valuuttakursseista ja näin ollen ennustamme myös oikaistun osakekohtaisen tuloksen nousseen 0,12 euroon vertailukauden 0,03 eurosta. Vertailukauden tulosta tarkasteltaessa on hyvä huomioida, että sitä heikensivät noin 3 MEUR:n kertakulut uudelleenjärjestelyihin liittyen ja 1,7 MEUR:n negatiiviset rahoituserät dollarimääräisten saatavien arvostustappiosta johtuen.

Pidämme Vaisalan kuluvan vuoden ohjeistusta varovaisena. Yhtiö arvioi vuoden 2017 liikevaihdon olevan 310-340 MEUR ja liiketuloksen 32-42 MEUR. Ohjeistushaarukan leveys on linjassa aikaisempien ohjeistusten kanssa ja kuvaa Vaisalan heikkoa lyhyen aikavälin näkyvyyttä ja suurempien tilauksien ajoituksen merkitystä. Ennustamme yhtiön kuluvan vuoden liikevaihdon olevan 326 MEUR ja liikevoiton olevan 37 MEUR. Jos Weatherin liikevaihdon lasku taittuu, pidämme todennäköisenä, että yhtiö tarkentaa ohjeistustaan haarukan ylälaitaan vuoden loppupuolella. Tuloksen ja näkymien lisäksi seuraamme erityisesti Weatherin uusien tilauksien määrää Q1:llä.