Vaisala raportoi Q1-osavuosikatsauksensa torstaina 24.4. aamulla noin klo 9. Arvioimme yhtiön pystyvän parantamaan selvästi liikevaihtoa ja tulosta vuodentakaiseen heikkoon vertailukauteen nähden. Näemme tuloskehityksen suunnan isossa kuvassa positiivisena, mutta kauppasodan aiheuttama epävarmuus voi haitata erityisesti teollisuusasiakkaiden päätöksentekoa ja siten painaa kuluvan vuoden tulosnäkymiä.

Heikosta vertailukaudesta helppoa parantaa

Ennustamme Vaisalan liikevaihdon kasvaneen Q1:llä lähes 15 %. Ennustettu kasvu on suhteellisesti korkea, koska vertailukaudella liikevaihto jäi poikkeuksellisen heikoksi lakkojen ja ERP-siirtymän aiheuttamien tuotannollisten haasteiden takia. Konsensuksen kasvuennuste on vieläkin korkeampi, lähes 18 %. Teollisten mittausten liiketoiminta-alueen kasvuksi ennakoimme 11 % (vertailukaudella peräti 24 % laskua). Teollisten mittausten kasvu on kehittynyt suotuisasti viime kvartaalien aikana, mutta lisääntynyt kauppapoliittinen epävarmuus on voinut painaa kysyntää erityisesti Q1-kvartaalin loppua kohden, mikä voi osaltaan painaa liikevaihtoa. Sää- ja ympäristöliiketoiminta-alueen kasvuksi arvioimme 17 %, mihin vaikuttaa toisaalta heikko vertailukausi (vertailukaudella laskua 7 %). Lisäksi Sää- ja ympäristöliiketoiminta-alueen tilauskanta on korkealla tasolla (2024 lopussa +30 % v/v) viime vuosina voitettujen suurten toimituskokonaisuuksien myötä. Jatkuvan tilausmyynnin ennustamme kasvavan Q1:llä yhteensä 14,5 MEUR:oon, jossa orgaanisen kasvun osuus on 13 %.

Toteutimme ennakkokommentin yhteydessä pieniä kvartaalien välisiä ennustemuutoksia, joilla ei ole vaikutusta koko vuoden ennusteisiin. Q1:n liikevaihtoennusteemme nousi 2 MEUR:lla ja Q2:n liikevaihtoennusteet laskivat saman verran.

Sekä myynnin jakauma että volyymi tukevat tulosta

Q1 EBITA-liikevoiton tulisi arviomme mukaan parantua selvästi suhteessa vertailukauteen (ennuste 15,0 MEUR, Q1’24: 8,8 MEUR), koska vertailukausi oli väliaikaisten toimitushaasteiden vuoksi poikkeuksellisen vaikea. Tulosta tukee lisäksi mm. vuoden 2024 lopulla toteutetut dataliiketoimintaa vahvistavat yritysostot. Teollisten mittausten EBITA-ennusteemme on 10,6 MEUR (Q1’24: 6,5 MEUR) ja Sää- ja ympäristöliiketoiminta-alueelle 4,4 MEUR (Q1’24: 2,3 MEUR). Bruttokatteen ennustamme parantuvan 56,9 %:iin (Q1’24: 54,2 %) myynnin jakauman ja volyymin parantumisen myötä. Konsensuksen tulosennusteet ovat aavistuksen (noin 0,9 MEUR) meidän ennusteitamme korkeammat. Osakekohtaiseksi tulokseksi ennustamme 0,27 euroa (Q1’24: 0,14 euroa).

Keskeinen kysymys kuinka tullit vaikuttavat

Vaisalan ohjeistus vuodelle 2025 ennakoi liikevaihdon kasvavan 4-10 % ja EBITA-liiketuloksen olevan 90-105 MEUR (2024: 90 MEUR). Meidän ennusteemme (kasvu 9 %, EBITA 101 MEUR) ovat lähempänä ohjeistusvälin ylempää päätä. Maaliskuun lopulla kiihtynyt kauppasota on kasvattanut epävarmuutta tuloskasvuennusteidemme toteutumisen osalta. Toisaalta emme pidä tulosohjeistuksen alittamista todennäköisenä, sillä ohjeistus sisältää mielestämme jo lähtökohtaisesti jonkin verran varovaisia olettamia globaalin kauppapolitiikan suhteen. Kauppasodalla voi olla sekä suoria että epäsuoria vaikutuksia Vaisalan tuotteiden kysyntään. Yhtiön myynnistä Yhdysvaltoihin kohdistuu 27 %, mistä osa on paikallisesti tuotettua. Vaikka kauppasodalla voi olla merkittäväkin vaikutus kuluvan vuoden myyntiin, pidämme epätodennäköisenä, että Vaisalan pitkän aikavälin kilpailukyky tulisi kärsimään tullien vaikutuksesta. Vaisalan asema toimialansa teknologiajohtajana on vahva ja yhtiö on historiassa toipunut nopeasti markkinakysyntää heikentävistä makrotalouden heilahteluista.