Analyytikon kommentti

Vaisala Q2 perjantaina - yrityskaupat vetävät kasvua

Vaisala julkistaa Q2-raporttinsa perjantaina noin kello 14:00. Ennustamme Vaisalan liikevaihdon kasvaneen yrityskauppojen vetämänä, mutta kasvaneiden kiinteiden kulujen painaneen hieman kannattavuutta. Odotamme Vaisalan toistavan ohjeistuksensa, joka arvioi vuoden 2019 liikevaihdon olevan 380-400 MEUR ja oik. liiketuloksen 35-47 MEUR. Vuoden ensimmäinen puolisko on Vaisalalle kausiluonteisesti heikompi.

Ennustamme Vaisalan Q2-liikevaihdon kasvaneen 12 % vertailukaudesta 90 MEUR:oon. Liikevaihdon kasvun taustalla ovat pääasiassa viime vuonna tehdyt Leosphere- ja K-patents -yrityskaupat. Liiketoiminta-alueittain odotamme Weather and Environmentin kasvaneen 7 % ja Industrial Measurementsin kasvaneen 21 %. Arvioimme bruttokateprosentin jatkaneen nousua jo vuoden ja nousseen 54 %:iin Q2:lla vertailukauden 50 %:sta (Q1’19: 53 %). Bruttokate-%:n nousua ajaa arviomme mukaan suotuisa tuotemix (tuotteiden ja palveluiden hyvä kasvu) molemmissa liiketoiminta-alueissa. Vaisala on ohjeistanut yhtiöllä olevan kuluvana vuonna 10-12 MEUR yritysostoihin liittyviä aineettomien hyödykkeiden poistoja ja vuokrasopimukseen liittyviä kertaluonteisia kuluja. Odotamme Q2:lle kohdistuvan 2,5 MEUR kyseisistä kuluista, jotka olemme oikaisseet tuloksesta. Ennustamme raportoidun liikevoitto-%:n laskeneen 4,7 %:iin nousseiden kiinteiden kulujen ajamana vertailukauden 5,9 %:sta. Oikaistuna kertaluonteisista kuluista odotamme kannattavuuden parantuneen 7,5 %:iin. Odotamme raportoidun osakekohtaisen tuloksen laskeneen 0,09 euroon Q2’18:n 0,10 eurosta.

Arvioimme Vaisalan toistavan ohjeistuksensa, joka arvioi vuoden 2019 liikevaihdon olevan 380-400 MEUR ja oik. liiketuloksen 35-47 MEUR. Liikevaihtoennusteemme on ohjeistushaarukan alalaidassa 386 MEUR:ssa ja liikevoittoennuste 41 MEUR:ssa. Kuluvana vuonna kasvua (11 %) vetävät yrityskaupat ja edelleen kasvavien investointien myötä kannattavuudessa on painetta (oik. EBIT-% 2019e 11 % vs 2018 12 %).

Osakekurssi on hieman laskenut Q1-raportin jälkeen emmekä näe suurempia muutoksia markkinassa. Lievän kurssilaskun jälkeen osakkeen absoluuttinen arvostus (2019e P/E 23x) on edelleen haastava. Suhteellisessa arvostuksessa EV-pohjaiset kertoimet huomioivat paremmin Vaisalan vahvan taseen ja yhtiön 2019 EV/EBIT-kerroin on noin 16x tai 9 % yli verrokkien ja neutraali.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Vaisala on vuonna 1936 perustettu johtava ympäristön ja teollisuuden mittausratkaisuja tarjoava yritys, jota johdetaan pitkäjänteisesti. Vaisala tarjoaa kattavan valikoiman innovatiivisia havainto- ja mittaustuotteita ja palveluja meteorologian, teollisuuden sekä valittujen säästä riippuvaisten toimialojen mittaustarpeisiin. Yhtiön strategiana on toimia ainoastaan korkean arvonluonnin arvoketjun osissa. Vaisalan asiakkaita ovat yksityisen ja julkisen puolen toimijat.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut25.04.2019

	2018	19e	20e
Liikevaihto	348,8	385,9	401,3
kasvu-%	4,9 %	10,6 %	4,0 %
EBIT (oik.)	42,6	40,9	43,2
EBIT-% (oik.)	12,2 %	10,6 %	10,8 %
EPS (oik.)	0,89	0,86	0,96
Osinko	0,58	0,60	0,63
Osinko %	3,5 %	1,4 %	1,5 %
P/E (oik.)	18,6	50,3	45,0
EV/EBITDA	11,2	31,7	26,8