Vaisala julkaisee Q2-osavuosikatsauksen perjantaina 25.7. Ennusteemme olettavat liikevaihdon kasvaneen ja EBITA:n pysyneen vahvan vertailukauden tasolla mm. yritysostojen tuella. Arvioimme kysyntäympäristön kehittyneen suhteellisen suotuisasti, etenkin verrattuna vielä Q1-raportin aikaan vallinneeseen kauppasotaan liittyvään korkeaan epävarmuuteen. Näemme yhtiön ohjeistuksen ja konsensusennusteet varovaisina suhteessa nykyiseen kysyntäympäristöön, joten tuloskehitys voisi loppuvuonna ylittää odotukset.

Odotamme liikevaihdon kasvavan vahvoista lähtökohdista

Ennustamme Vaisalalle vahvaa Q2-kvartaalia, kun huomioidaan että myös yhtiön vuodentakainen Q2 oli sekä liikevaihdon että tuloksen osalta poikkeuksellisen hyvä. Arvioimme yhtiön yltävän 158 MEUR liikevaihtoon, missä on kasvua 6 % vahvasta vertailukaudesta (konsensus: 3 %). Teollisuuden mittauksille ennakoimme maltillista 4 %:n kasvua, mikä on nähdäksemme alle trendikasvun. Ennusteemme olettaa asiakaskunnassa olleen varovaisuutta kauppasodan aiheuttaman epävarmuuden vuoksi. Sää- ja ympäristöliiketoiminta-alueelle (S&Y) ennustamme 8 %:n kasvua, josta valtaosa syntyy dataliiketoiminnasta. Ilman dataliiketoimintaa odotamme S&Y:n kasvuksi vain 3 % johtuen vertailukauden liikevaihdon korkeasta tasosta, joskin yhtiöllä on nähdäksemme kuluvanakin vuonna rahkeet vahvaan liikevaihtoon useiden suurten projektitoimitusten myötä. Dataliiketoiminnan orgaaniseksi kasvuksi odotamme 13 % ja kokonaiskasvuksi 56 % viime vuoden jälkipuoliskolla toteutettujen yritysostojen tuella.

Vertailukelpoinen kannattavuus todennäköisesti laskenut

EBITA-tulosennusteemme Q2:lle on 25,5 MEUR eli erittäin vahvan vertailukauden mukaisella tasolla (konsensuksen liiketulosennuste on vajaa 2 MEUR alle meidän ennusteemme). Tosin, dataliiketoiminnan kasvuun tähtäävillä vuoden 2024 H2:lla toteutetuilla yritysostoilla on tulokseen positiivinen vaikutus, joten vertailukelpoisesti tarkasteltuna ennusteemme olettaa kannattavuuden laskeneen. Arvioimme yhtiön lisänneen kasvupanostuksiaan mm. rekrytointien ja myyntipanostusten muodossa markkinan parantuneen kysyntänäkymän myötä, mikä painaa vertailukelpoista tuloskehitystä. Dataliiketoiminnan voimakas kasvu puolestaan tukee katteita.

Ohjeistusnostoon selkeä mahdollisuus loppuvuonna

Vaisala on ohjeistanut, mielestämme melko varovaisesti, yhtiön vuoden 2025 liikevaihdon olevan välillä 590-620 MEUR ja EBITA-liikevoiton välillä 90-105 MEUR. Ennusteemme ovat lähellä ohjeistusvälien ylälaitoja (liikevaihto 616 MEUR ja EBITA 103 MEUR). Konsensus ennustaa liikevaihdon hieman lähemmäs ohjeistusvälin keskikohtaa (607 MEUR) ja myös konsensuksen tulosennuste on pari miljoonaa euroa meidän ennustettamme matalampi. Pidämme omia ja konsensuksen ennusteita jokseenkin varovaisina, sillä esimerkiksi meidän yhteenlasketut Q2-Q4 tulosennusteet ovat yhteensä karkeasti vain vertailukauden tasolla, jos yritysostojen positiivinen tulosvaikutus korjattaisiin pois. Vahvat investoinnit mm. datakeskuksiin ja osakemarkkinan yleinen nouseva vire ovat mielestämme jopa vahvistaneet kysyntäkuvaa viime aikoina, minkä lisäksi S&Y-liiketoiminta-alueen vahva tilauskanta tukee tuloskasvua. Vaisala todennäköisesti odottaa geopolitiikan ja kauppasodan aiheuttamien epävarmuustekijöiden takia vielä myöhemmälle vuoteen ennen kuin ohjeistusta lähdetään suuremmin muuttamaan.