Vaisala Q3: Kannattavuuskehitys odotettua parempi
Nostamme Vaisalan tavoitehinnan 42,5 euroon (aik. 41,0) heijastellen ennustemuutoksiamme. Toistamme samalla vähennä-suosituksemme. Vaisalan vahva suorittaminen Q3:lla oli pääosin tiedossa ennakkotietojen myötä, mutta kvartaaliraportti paljasti, että alla oleva kannattavuus on kehittynyt paremmin kuin mitä osasimme ennakkotietojen valossa odottaa. Profiililtaan Vaisala on pörssin laadukkaimpia yhtiöitä vahvoilla tuotteilla ja taseella. Odotamme yhtiöltä kohtalaista tuloskasvua (5 %) lähivuosina, mitä hieman rajoittaa komponenttipulan tuoma kustannuspaine. Nousseilla ennusteillamme osakkeen arvostuskuva on edelleen haastava ja korkeamman arvostuksen hyväksyminen vaatisi vahvempaa tuloskasvua.
Oikaistu kannattavuus vahvempi kuin ennakkotiedoissa annettu raportoitu kannattavuus
Vaisalan Q3-liikevaihto kasvoi linjassa ennakkotietoihin 19 % 112 MEUR:oon. Liiketoiminta-alueittain katsottuna Teollisten mittausten liiketoiminta-alue kasvoi todella vahvasti (35 %) ja veti konsernin kasvua. Liikevoitto laski 19,2 MEUR:oon, mikä tarkoitti liikevoittomarginaalin laskua 17,3 %:iin (Q3’20: 20,7 %). Kannattavuuteen kuitenkin vaikuttivat kertaluonteiset kuluerät, jotka syntyivät yrityskauppoihin liittyvien ehdollisten kauppahintavastikkeiden ja liikekumppanin kanssa tehdyn sovintosopimuksen takia. Siten oikaistu liikevoittomarginaali itseasiassa parani suhteessa viime vuoteen (Q3’21: 21,4 % vs Q3’20: 20,9 %).
Nostimme hieman kannattavuusennusteitamme vahvan kehityksen ansiosta
Odotettua vahvemman Q3-kannattavuuskehityksen myötä nostimme oikaistun liikevoiton ennusteita 4 % kuluvalle vuodelle, sekä 3 % vuosille 2022-23. Liikevaihtoennusteemme on ennallaan. Ennustamme Vaisalan liikevaihdon kasvavan tänä vuonna 14 %:lla 434 MEUR:oon ja oikaistun liikevoiton kasvavan 24 %:lla 65 MEUR:oon. Raportoidun liikevoiton osalta odotamme 53 MEUR:on tulosta, mikä on yhtiön ohjeistushaarukan keskimaastossa. Vaisala nosti ohjeistustaan aikaisemmin lokakuussa ja odottaa kuluvalle vuodelle 425-440 MEUR:on liikevaihtoa ja 48-58 MEUR:on liikevoittoa. Yhtiö arvioi komponenttipulan vaikeuttavan hankintaa ainakin vielä vuoden 2022 ensimmäisen vuosipuoliskon aikana, mikä arviomme mukaan jarruttaa kannattavuuden kehitystä lyhyellä aikavälillä. Vaisala tavoittelee strategiakaudella 2021-2024 keskimäärin 7 %:n liikevaihdon kasvua ja 15 %:n EBIT-%:a. Odotamme Vaisalan liikevaihdon kasvavan 5 % vuosina 2022-2023 ja liikevoitto-%:n nousevan asteittain reiluun 13 %:iin.
Vuosien 2022-23 maltilliset tuloskasvuodotukset eivät riitä perustelemaan arvostusta
Pitkäjänteisesti johdettu, vakavarainen ja vakaata osinkoa maksanut Vaisala on pörssin laadukkaimpia yhtiöitä. Osakkeen arvostus on ennusteillamme kuitenkin edelleen korkea (2022e: oik. P/E 29x). Ennustamme vuosille 2022-23 vain 5 %:n oikaistua liikevoiton kasvua, mikä tarkoittaa ettei tuloskasvu juurikaan syö korkeaa arvostusta nykyoletuksillamme. Pidämme 5 %:n tuloskasvua ja 1,4 %:n osinkotuottoa liian matalina perustelemaan yhtiön nykyisiä arvostuskertoimia. Pitkällä aikavälillä näemme Teollisten mittausten liiketoiminnan kasvun tärkeimpänä arvoajurina. Kyseisen liiketoiminnan kasvu voi ajan myötä tukea konsernin liikevoittomarginaalia kohti yhtiön tavoittelemaa 15 %:n tasoa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Vaisala
Vaisala on vuonna 1936 perustettu johtava ympäristön ja teollisuuden mittausratkaisuja tarjoava yritys, jota johdetaan pitkäjänteisesti. Vaisala tarjoaa kattavan valikoiman innovatiivisia havainto- ja mittaustuotteita ja palveluja meteorologian, teollisuuden sekä valittujen säästä riippuvaisten toimialojen mittaustarpeisiin. Yhtiön strategiana on toimia ainoastaan korkean arvonluonnin arvoketjun osissa. Vaisalan asiakkaita ovat yksityisen ja julkisen puolen toimijat.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut28.10.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 379,5 | 434,0 | 456,4 |
kasvu-% | −5,97 % | 14,35 % | 5,16 % |
EBIT (oik.) | 52,1 | 64,5 | 67,6 |
EBIT-% (oik.) | 13,72 % | 14,87 % | 14,81 % |
EPS (oik.) | 1,06 | 1,58 | 1,62 |
Osinko | 0,61 | 0,63 | 0,65 |
Osinko % | 1,51 % | 1,80 % | 1,86 % |
P/E (oik.) | 38,06 | 22,14 | 21,65 |
EV/EBITDA | 22,32 | 16,61 | 14,59 |