Vaisala Q3’24 -ennakko: Takaisin kasvu-uralle

Vaisala raportoi Q3-osavuosikatsauksen torstaina 24.10. noin klo 9. Odotamme liikevaihdon kasvavan selvästi suhteessa vaisuihin vertailukauden lukuihin. Ennustamme myös kannattavuuden parantuvan hieman vahvoilta lähtötasoilta. Näemme, että yhtiö pystyy lähitulevaisuudessa kasvamaan Sää- ja ympäristöliiketoiminta-alueen vahvan tilauskannan turvin, vaikka Teollisten mittausten liiketoiminta-alueen osalta markkinakysynnän parantumisesta ei ole vielä täyttä varmuutta.

Odotuksissa hyvää kasvua vaisuilta lähtötasoilta

Ennustamme Vaisalan Q3 liikevaihdon olleen 143 MEUR, missä on 10 % kasvua vertailukauteen nähden. Vertailukaudella liikevaihto kehittyi heikosti etenkin Teollisten mittausten liiketoiminta-alueella, mikä on nyt päättyneellä kvartaalilla mahdollistanut positiivisen suhteellisen kasvun, vaikka markkinakysyntä lienee ollut edelleen melko pehmeää. Arvioimme Teollisten mittausten liiketoiminta-alueen liikevaihdon kasvaneen Q3:lla 8 % v/v (vertailukaudella -6 %). Sää- ja ympäristöliiketoiminta-alueen liikevaihdon ennustamme kasvaneen 11 % (vertailukaudella 1 %) vahvan tilauskannan tukemana (Q2:n lopussa tilauskanta +23 % v/v). Sää- ja ympäristöliiketoiminta-alueen sisällä arvioimme säädatapalveluista syntyvän tilauspohjaisen liikevaihdon kasvaneen 14 % v/v. Arvioimme, että valuuttakurssien muutoksilla ei ole ollut merkittävää vaikutusta Q3:n liikevaihtoon. Konsensuksen liikevaihtoennuste Q3:lle (142 MEUR) on lähellä meidän ennustettamme.

Kannattavuuden osalta lähtötaso on jokseenkin haastava

Arvioimme Q3:n liikevoitoksi 28,4 MEUR (19,8 % liikevaihdosta), mikä tarkoittaisi kannattavuuden parantuneen hieman korkeahkoon vertailukauden tasoon nähden (Q3’23: 25,2 MEUR tai 19,3 % liikevaihdosta). Vertailukauden kannattavuutta tuki mm. kustannuskuri ja arviomme mukaan poikkeuksellisen korkea bruttokate (58,0 %). Arvioimme bruttokatteen laskeneen nyt 56,9 %:iin, mutta samalla liikevaihdon kasvun tuoma operatiivinen vipuvaikutus sekä kustannustehokkuus ovat todennäköisesti tukeneet liikevoittomarginaalia. Vaisala teki vuoden 2023 lopulla kulusäästöjä Sää- ja ympäristöliiketoiminta-alueella ja on vuoden 2024 aikana ylläpitänyt kulukuria kannattavuuden puolustamiseksi. Arvioimme euromääräisen tulosparannuksen jakautuneen melko tasaisesti molemmille liiketoiminta-alueille. Odotamme osakekohtaisen tuloksen parantuneen 0,61 euroon (Q3’23: 0,51 euroa). Konsensuksen kannattavuusodotukset ovat aavistuksen meidän ennusteitamme matalammat.

Keskipitkän aikavälin kasvunäkymät ovat suotuisat

Vaisala ohjeistaa vuoden 2024 liikevaihdoksi 540-570 MEUR ja liikevoitoksi 68-78 MEUR. Pidämme todennäköisenä, että yhtiö joko toistaa ohjeistuksen tai muuttaa ohjeistusta maltillisen positiivisesti Q3-raportin yhteydessä. Liikevaihdon ennusteemme vuodelle 2024 asettuu ohjeistushaarukan ylempään päähän ja liikevoiton ennusteemme jopa ylittää hieman vaihteluvälin ylärajan. Toteumaan vaikuttaa mm. suurten sääjärjestelmien projektitoimitusten tuloutumisten ajoitukset. Sää- ja ympäristöliiketoiminta-alueen kasvunäkymät ovat erittäin vahvat sillä jo Q2:n lukujen valossa korkeaan tilauskantaan lisätään arviolta Q3:n ja 2025 alkuvuoden aikana vielä kaksi ennätyssuurta projektia (Espanja ja Indonesia), jotka tulevat tukemaan vuosien 2025-26 kasvua. Lisäksi Vaisala kertoi syyskuussa täydentävänsä yhtiön säädatapalveluiden liiketoimintaa ostamalla pienen, mutta kannattavan Speedwell Climaten (vaikutus liikevoittoon arviolta 1 % vuodesta 2025 alkaen). Yhtiön kommentit teollisuuden kysynnän kehityksestä on yksi sijoittajia kiinnostavista keskeisistä teemoista Q3-katsauksen yhteydessä. Arvioimme teollisuuden kysynnän säilyneen vielä Q3:n aikana melko vaisuna, mutta esimerkiksi Kiinan elvytys ja keskuspankkien koronlaskut voisivat asteittain kääntää näkymiä parempaan suuntaan tulevina kvartaaleina.